| 發布日期： 2008-05-28 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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高增長仍在繼續 由于漲價所帶來的行業復蘇，使得醫藥類上市公司在承續了2007年的業績增長以后，2008年一季度繼續保持高增長。統計數據顯示：2007年醫藥板塊共實現主營收入1801億元、營業利潤135億元、凈利潤106億元，分別同比增長14.21％、68.16％和67.73％。各個子行業也呈現出銷售收入同比快速增加。從醫藥類上市公司整體盈利構成分析，中藥板塊占比達44.39％，化學原料藥16.98％、化學制劑16.57％。它們是盈利構成的主力軍，也與行業地位相匹配。從增速上可以明顯看出，化學原料藥、醫藥商業、中藥、生物制劑類的上市公司盈利增長表現突出，超越行業平均水準。 2008年一季度，醫藥生物類上市公司實現共銷售收入531.5億元，同比增長21.9%；實現主營業務利潤134.8億元，同比增長32.9％；凈利潤達到27.4億元，同比增長37.3％。板塊整體ROE為2.71％，較上年提高了0.48個百分點。一季度，生物醫藥板塊整體銷售毛利率達到了25.4%，較去年同期提高了2個百分點以上，成為了促進當季凈利潤實現較快增長，最重要的驅動因素。板塊整體銷售毛利率達到了25.4%，較去年同期提高了2個百分點以上，成為了促進當季凈利潤實現較快增長，最重要的驅動因素。 化學原料藥子行業向好，是造成整體銷售毛利率提高的主要原因。一季度，原料藥板塊毛利率由去年同期的24%，大幅提高到了33.2%，提升了近10個百分點。 化學原料藥板塊前景可期 化學原料藥的行業復蘇根本原因在主導產品價格的上漲上，其中維生素系列較為明顯。大宗產品中的維生素C、維生素A、維生素E等品種也有價格穩步提升的預期，進一步強化了化學原料藥產品復蘇的樂觀預期。VC價格由年初60元/公斤漲到120元/公斤，上漲了100%。 分析人士認為，化學原料藥產品價格上漲的動力主要有三個：一是前些年化學原料藥產品價格的“熊市”加劇了行業的洗牌，不少細分產品已完成了從相對競爭向壟斷競爭格局的轉化，D—泛酸鈣、核黃素、VH等品種均是如此。二是近來化學原料藥的成本提升也在“倒逼”相關企業提升產品價格。三是節能減排政策的深入將進一步推動化學原料藥的行業復蘇預期。漲價促使相關上市公司增長強勁。如華北制藥、魯抗醫藥、東北制藥等，上市公司利潤增長強勁，增速超過了行業平均水平。在排除了非經常性收益的影響后，上市公司的盈利超越行業平均表現。其中原料藥行業表現極其突出，這是由于大宗原料藥在去年上半年多處于歷史低價水平，下半年開始價格快速上漲。而大宗原料藥的主要公司大部分已經在A股上市。例如，華北制藥是目前國內最大的抗生素類醫藥產品生產基地，抗生素原料藥總產量占全國總產量的15%左右，粉針制劑的年生產能力達22億支，居全國第一位，具有行業的龍頭效應。其中青霉素、維生素B12產量居亞洲第一，世界第二；半合成青霉素及中間體產量居亞洲第一；鏈霉素產量居世界第一；粉針劑產量居亞洲第一。 光大證券分析師認為，如果VC平均成交價格為9美元，華北制藥EPS分別為0.46元、0.59元、0.79元；VC平均成交價格為10美元，對應的EPS分別為0.76元、0.92元、1.16元。 2008年-2010年的PE為30倍、20倍、15倍，對應價格為10.5元-13.8元。 細分領域品牌效應顯現 雖然以醫療器械為主業的上市公司并不多，增長的速度也無法與化學原料藥相比，但是目前上市的幾家公司都是在各自細分領域中擁有較強品牌知名度和較高市場占有率。以新華醫療為例，這家公司是生產消毒滅菌設備、放射診斷治療設備、制藥機械、醫用環保設備、手術器械、一次性使用醫用注射類等產品的綜合性企業，擁有中國最大的消毒滅菌設備研制生產基地，擁有醫院用滅菌器和制藥用滅菌器兩條生產線，高壓滅菌消毒柜市場70%以上的市場份額，在中高端市場上，公司的消毒滅菌設備占有60％以上的市場份額。另外，公司另一主導產品放射診斷治療設備也處行業內領先地位。 此外，值得一提的是，5·12四川汶川大地震后，醫藥板塊上市公司以其獨特的地位，成為與救災關系最為密切的行業。地震發生后，醫藥板塊上市公司紛紛捐錢捐藥給災區并加緊生產急需藥品。可以說救災涉及所有的上市公司。其中像有云南白藥、美羅藥業（主營骨傷科用藥、止血鎮痛類藥品等急救藥物）；華北制藥、白云山A、、魯抗醫藥、東北制藥等（主營抗感染、抗病毒等）新華醫療、萬東醫療、魚躍醫療（主要涉及康復醫療器械和消毒滅菌設備）；天壇生物、華蘭生物、紫光古漢（主營血液制品）等等。雖然這些公司不可能在救災中獲得超預期收益，但也為其未來增長帶來想象空間。 | ||
