| 發布日期： 2012-05-23 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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衛生部:社會資本可申辦營利性醫療機構 據衛生部網站消息,日前,衛生部下發《關于社會資本舉辦醫療機構經營性質的通知》,通知明確指出,社會資本可以按照經營目的,自主申辦營利性或非營利性醫療機構。 通知指出,社會資本可以按照經營目的,自主申辦營利性或非營利性醫療機構。2000年衛生部、國家中醫藥管理局、財政部、國家計委聯合印發的《關于城鎮醫 療機構分類管理的實施意見》中城鎮個體診所、股份制、股份合作制和中外合資合作醫療機構一般定為營利性醫療機構的規定不再適用。社會資本舉辦的醫療機構, 轉變經營性質的管理規定另行制定。 醫藥行業利潤有望復蘇 近期,醫藥行業一改持續近1年半的萎靡態勢,走出了一波反彈行情 .醫藥板塊漲幅在4月和5月均居兩市前列。從區間統計來看,5月以來,滬深300指數的區間漲跌幅為-4.08%,相同時間段的醫藥板塊的漲跌幅強于大盤 ,漲幅為1.89%;二季度以來(即4月5日至5月21日)區間漲幅為2.43%,同期醫藥板塊的漲幅為4.80%.我們認為,隨著限抗政策對行業的影響 趨弱,以化學制劑為代表的部分醫藥企業利潤增速2季度有望復蘇。 限抗政策拖累 藥品市場增長放緩 2011年以前,抗菌藥物濫用現象嚴重,是中國醫療市場上用藥金額最高的一類,五年的年平均增長率為24.5%,占到全行業總用藥額的23%-25%. 抗菌藥物的濫用,一部分是源于“以藥養醫”體制的弊端,當藥品的利潤和醫院的經濟效益掛鉤時,就會導致醫院大量地濫開抗菌藥物以賺取其中可觀的差價;同 時,患者缺乏相應用藥知識,一味追求快速功效也是抗菌藥物被濫用的助力之一。為此,2011年,國家衛生部出臺《抗菌藥物臨床應用管理辦法》,要求醫院以 量化方式在終端加強管理,減少抗菌藥物處方量和處方金額,造成當年國內抗菌藥物(主要為抗生素)銷售急劇下降,從而導致醫藥指數大幅調整。 樣本醫院數據顯示,2011年全身用抗感染藥物以19.33%的占比仍居醫院藥品銷售榜首,但同比下降-4.34%.這是其第一次出現同比負增長,走勢與 藥品整體市場(2011年同比增長14%)及其它各大類藥品(同比增長均在15%以上)相背離。而2005-2010年,全身抗感染藥物增速接近于樣本醫 院整體藥物增長速度。細化到季度分析,全身用抗感染藥物2011年第1季度同比增長率達13%,第2季度同比下降2%,第3、4季度分別下降13%和 14%,其銷量下跌拐點出現的時間點與政策出臺時間相吻合。 抗菌藥使用趨于合理 根據中國藥學會的數據,全身抗感染藥物分為6個亞類,其中2011年免疫血清免疫球蛋白增長率達到35.78%,全身用抗病毒藥增長率為25.21%,全身用抗真菌藥 增長率為14.35%,抗分支桿菌增長率為11.65%,疫苗增長率為5.12%,只有全身用抗細菌藥物(傳統上稱為抗生素)為負增長,為-7.48%, 降幅較大。本亞類藥物正是抗菌藥物臨床應用專項整治活動針對的主要目標。同時,由于全身用抗菌藥物亞類在該大類藥物中的占比2010、2011年分別為 88.49%、85.59%,該亞類的負增長拖累了整個全身用抗感染藥物的增速。 根據計算,2011年全身抗感染藥物中抗菌藥物亞類占樣本醫院藥品總銷售額的比例為16.54%,這一比率已基本和國際水平接近(抗菌藥物占比平均為15%左右)。 我們認為,這個比例已基本反映了合理的抗菌藥物使用水平。今年5月8日,《抗菌藥物臨床應用管理辦法》正式出臺,本輪抗菌藥物專項整治活動將持續至2013年。在合理應用抗菌藥物的情況下,由于診療人次持續增長是個常態,因此抗菌藥物使用也應出現正常增長。 近年來,全球抗菌藥物的平均年增長率保持在8%左右。考慮到我國作為新興市場,國內抗菌藥物每年正常增速應在10%左右。分產品看,2011年全身用抗細 菌藥物下屬9個子類中,除了氯霉素、四環素為正增長外,其他子類均為負增長,其中磺胺藥和三甲氧芐氨嘧啶(TMP)降速最快達到-64.89%,而目前使 用最廣泛的青霉素類和其他β-內酰胺類抗菌藥2011年同比降幅分別為-4.22%和-7.62%.如果按照分級管理欄目看,部分特殊使用級別的抗菌藥物 (例如美羅培南等)2011年銷售額還有所上升,導致其2011年占比反而有所提高,反映了臨床需求的剛性。在今年繼續實行嚴格的抗菌藥物管理下,企業業 績會出現分化,因為醫院進行抗菌藥物臨床管控之后,主要淘汰掉中小企業的品種,部分騰挪出來的空間會被品牌企業瓜分。 抗菌藥物上市公司 業績或在中報后回升 從化學制劑行業同比數據來看,去年3季度開始,絕大多數企業凈利潤同比大幅下滑。從收入拆分看,企業抗菌藥物業務板塊的收入和凈利潤降幅最明顯。環比數據 來看,去年2季度收入、利潤環比大幅下降之后,3、4季度環比已經有所回升,但今年1季度環比仍然有所下降,可能與渠道年底備貨因素有關。由于去年限抗效 應下半年才充分顯現,上半年同期基數較高,預計今年2季度起醫藥上市公司收入和利潤增速有望逐步復蘇。 此外,從原料藥價 格這一制劑行業的先行指標看,在上游原材料價格基本穩定的條件下,1季度部分抗菌原料藥價格回升明顯,反映下游需求開始回升。例如5月份青霉素工業鹽價格 穩定在60元/BOU,頭孢曲松鈉報價為700元/kg,報價持續上漲,硫氰酸紅霉素的價格也報到了365元/kg以上;相對而言,鹽酸環丙沙星和羅紅霉 素的價格比較穩定,其他頭孢類原料藥例如頭孢克肟、頭孢拉定價格與年初相比,都維持穩定或略有回升。(中國證券報) 醫藥板塊政策面有轉暖趨勢 醫藥板塊表現大幅跑贏大盤。上證A股在過去兩周整體下跌4.48%,其中醫藥板塊下跌1.43%,跑贏市場3.05個百分點,醫藥板塊政策面有轉暖趨勢。 政策要聞:基藥招標擬引入帶預算采購(2012年5月7日)、《抗菌藥物臨床應用管理辦法》8月1日起施行(2012年5月9日)、三部門聯合部署醫療服務價格規范管理工作(2012年5月10日)、工信部力促醫藥業并購重組(2012年5月10日)、SFDA:6月前膠囊劑品未完成批批檢將禁售(2012年5月15日)、衛生部:無償獻血者省內用血由用血地墊付費用(2012年5月18日)、發改委官員稱中藥價調整有別于化學藥(2012年5月18日)。 行業動態:高端診療設備成醫藥出口新動力(2012年5月7日)、廣交會中成藥降幅七成(2012年5月10日)、新版醫療項目鋪路“醫藥分家”(2012年5月15日)、2012年4月份居民消費價格變動情況(2012年5月16日)、原料藥出口反彈(2012年5月15日)、藥監局提醒注射用阿莫西林鈉的腎損害風險(2012年5月17日)、社會資本辦醫呈快速增長趨勢(2012年5月17日)。 東方研究回顧:公司研究方面,我們首次覆蓋瑞康醫藥、同仁堂和爾康制藥,對于瑞康醫藥,我們認為在政策的鼓勵下,各省份醫藥流通行業的集中度將日趨提高,一些不規范的小商業公司的市場份額將 可能被大幅壓縮,區域龍頭有望擁有良好的發展機會。對于同仁堂,我們認為未來同仁堂品牌將逐步升值,同時坐堂醫的發展將可能為傳統中成藥的發展注入強心 劑,這兩點有望成為業績超預期發展的關鍵。對于爾康制藥,我們認為爾康制藥將憑借其產品數量和質量上的競爭優勢打造中國的輔料超市,而行業標準的參與制定 和國內唯一輔料GMP級別的產能預計將使得公司成為行業規范化趨勢下較確定性的受益者。 投資策略:醫藥生物行業仍具有較高成長性,降價的靴子也逐步落地,我們建議關注恒瑞醫藥、同仁堂、東阿阿膠、華東醫藥、人福醫藥、雙鷺藥業、康美藥業、天士力、海翔藥業、恩華藥業、瑞康醫藥、東富龍和山大華特等公司。(東方證券) 醫藥生物:第三方診斷服務迎發展契機 2012 年5 月21 日,衛生部下發通知明確指出,社會資本可以按照經營目的,自主申辦營利性或非營利性醫療機構。此前“城鎮個體診所、股份制、股份合作制和中外合資合作醫療機構一般定為營利性醫療機構”的規定不再適用。 衛生部就社會資本舉辦醫療機構經營性質有關問題通知包括:1)社會資本可以按照經營目的,自主申辦營利性或非營利性醫療機構。2)社會資本舉辦的醫療機構,轉變經營性質的管理規定另行制定。 該通知表明中國的醫療和醫藥市場將逐步向著更加市場化的方向改革,部分業界人士認為此次開放社會資本進入醫療機構市場標志著政府醫療改革政策破冰,“醫生 自由執業”也指日可期。鼓勵民間資本進入醫療市場,期待民營醫院發揮鯰魚效應,在適當的市場競爭中促行業健康發展。衛生部開放社會資本進入醫療機構將對中 國醫藥市場產生兩方面的影響: 社會資本進入醫療市場將促醫藥市場快速擴容。中國經濟穩步增長、城市化、老齡化、新醫改政策等,成為中國升級至全球第二大醫藥市場的加速器。而此次開放社 會資本進入醫療市場更是為醫藥市場快速擴容點燃了助推器。在北京、上海、廣州等一線城市,三甲醫院等醫療機構一直出現“一號難求”,醫療服務供不應求的情 況。此次開放社會資本自主申辦營利性或非營利性醫療機構,將促進一線城市醫療市場快速擴容,估計未來將快速誕生大批由社會資本主導的中小型規模醫療機構。 未來可能的“醫生自由執業”還將進一步推動全國性醫療市場擴容。 社會資本金醫療市場將加速第三方診斷服務發展。第三方診斷服務又稱獨立醫學診斷服務,中國第三方診斷服務目前在我國處于起步階段,僅占醫學診斷市場的1% 左右。美國等發達國家醫療市場高度市場化,獨立醫學診斷服務市場份額占診斷業務市場的35%左右。而我國的醫療機構一直是由政府主導,由公立醫院占絕對主 體,是造成我國的獨立醫學診斷份額極低格局的 重要原因之一。獨立醫學實驗室可通過集中檢驗的方式,提升診斷資源的利用效率,縮短診斷周期。中小型規模醫院在資源配置方面更加注重成本與效率,從節約運 營成本的角度出發,中小型醫院可將標本量有限的診斷方案,或者需要投入大量資金購入昂貴儀器的診斷方案外包給獨立醫學實驗室。新醫改強化醫療費用的控制, 促社會資本進入醫療市場,是第三方診斷服務行業發展的關鍵催化劑。關注迪安診斷(300244),迪安診斷有望成為這個快速增長行業中的龍頭。(華寶證 券) 消息面政策面共振 醫藥股存三大機會 進入5月,醫藥板塊熱點頻頻。廣藥集團贏得“王老吉”商標使得廣州藥業(600332)與白云山A(000522)成為“風云”品種。中國醫藥 (600056)吸收合并天方藥業(600253)也使得兩股雙雙走強,抗癌概念股江蘇吳中(600200)等也隨著抗癌大會而放量走高。 此外,行業數據回暖、藥品低價政策轉向、醫療市場擴容等利好撲面而來。業內人士認為,醫藥板塊正在走出政策底和盈利底,有望重現樂觀。 5月醫藥板塊“熱火朝天” 2011年,因“黑天鵝”頻發,醫藥板塊跌幅達24.38%,跑輸大盤4.9個百分點。今年4月“毒膠囊”又使得多家醫藥公司“中招”。在此背景下,醫藥板塊成為“被遺忘的角落”。 然而,這種局面在5月份得到改觀。巨靈資訊數據顯示,4月18日~5月17日,醫藥生物板塊漲幅為5.90%,是漲幅最大的板塊,而同期上證綜指的漲幅僅為1.39%. 消息面刺激使得醫藥板塊熱點頻發,相關企業輪番表現。點燃醫藥板塊熱情的非“廣藥雙雄”莫屬。“王老吉”商標糾紛案落幕,廣藥集團最終贏得商標成為廣州藥 業和白云山A暴漲的催化劑。5月以來(截至5月18日收盤)廣州藥業和白云山A的漲幅分別達到了55.24%和42.24%,冠絕群芳。而停牌半年之久的 中國醫藥和天方藥業的重組預案出爐,中國醫藥將以換股方式吸收合并天方藥業,兩股復牌后也紛紛大漲。 此外,5月以來的政策面也是暖風頻吹。 5月8日,《抗菌藥物臨床應用管理辦法》公布,將從8月1日開始實施。5月10日,發改委同衛生部、國家中醫藥管理局發出《關于規范醫療服務價格管理及有 關問題的通知》,正式對外發布《全國醫療服務價格項目規范(2012年版)》該規范對醫療服務項目進行了更為精細的劃分,被認為是貫徹落實深化醫藥衛生體 制改革的重要內容。而第五屆世界癌癥大會的召開也使得抗癌概念股江蘇吳中、恒瑞醫藥(600276)等開始活躍。 可關注三方面機會 對于醫藥板塊5月的火熱行情,一不愿具名的行業分析師向成都商報記者表示,今年醫藥板塊的行情不會比去年更差,醫改中的唯低價論正在逐步糾偏,經過一年多以來的估值壓縮,醫藥板塊的泡沫已經被擠壓將盡,優質的醫藥企業仍然是值得關注的焦點。 那么,投資者又該從哪些方面來把握未來醫藥板塊可能存在的機會呢? 醫藥行業的重組潮值得關注。據悉,工信部目前正會同國家食品藥品監督局等部門,制定促進企業兼并重組的政策措施,支持企業兼并重組后的資源整合。而證監會主席郭樹清也表示,當前推進上市公司并 購重組已經具備更加有利的條件,將進一步加大資本市場支持并購重組的力度。聯訊證券認為行業整合是大勢所趨,建議關注重組概念個股,主要包括廣藥系廣州藥 業與白云山A、通用系中國醫藥與天方藥業、華潤系華潤雙鶴(600062)與華潤萬東(600055)、太極系太極集團(600129)、西南藥業 (600666)與桐君閣(000591),以及南京醫藥(600713)、西南合成(000788,)、漢森制藥(002412)等。 醫藥流通行 業在大物流產業背景下有望脫穎而出。國泰君安研報指出,政策預期和資金配置仍舊是決定醫藥行業走勢的關鍵因素。年初以來,關于藥品招標政策的轉向預期日漸 明朗,當一季報部分品牌普藥企業、醫藥流通企業增速開始反彈的時候,市場開始真正關注政策轉向對行業的實質影響。這其中值得重點關注醫藥流通龍頭企業,除 了業績增速的反彈外,在國家推動物流行業發展的大背景下,稅收和土地等優惠政策推出,醫藥流通行業推進規范運行、加速整合,優質醫藥流通企業值得重點關 注:國藥股份(600511)、國藥一致(000028)、瑞康醫藥(002589)。 此外,國泰君安還指出,在醫藥行業如預期般反彈和修復后,中國醫藥企業仍然處在政策壓力、行業洗牌的十字路口,只有靠著不斷研發創新、挖掘資源優秀的醫藥 公司才能獲得長遠發展,建議關注恒瑞醫藥、天士力(600535);無邊界擴張行業的整合者康美藥業(600518)、爾康制藥(300267);醫院產 業關注通策醫療(600763)、開元投資(000516)。(成都商報) 醫藥生物:行業攻守兼備特質逐步凸顯 1、上周市場回顧 上周申萬醫藥板塊指數下跌2.46%,同期滬深300 下跌2.39%,行業略微跑輸大盤0.07 個百分點。上市公司中,永生投資周漲幅最大(45.82%);東寶生物周跌幅最大(-16.98%);我們前期重點推薦的昆明制藥(600422)上周漲 幅為-0.87%,紅日藥業(300026)上周漲幅為-5.54%,恩華藥業(002262)上周漲幅為-3.36%,均隨板塊回調。從細分行業來看, 上周所有子版塊全線下跌,其中醫藥商業子行業跌幅最小(-0.75%),醫療服務子行業跌幅最大(-3.25%),其余子行業跌幅排名依次為化學制藥(-2.38%)、醫療器械(-2.56%)、生物制品(-2.67%)、中藥(-2.7%)。 2、行業政策回顧 國家基本藥物目錄8 月出臺擴容至500 種; 首個生物新藥在歐美進入臨床研究; 兒童節出臺國家處方集兒童版; 3、公司動態回顧 三諾生物獲海外千萬訂單; 九州通12.8 億在武漢建物流中心; 華蘭生物子公司GMP 認證進入公示期; 華北制藥土地收儲將獲補償逾9 億; 4、板塊估值及投資建議 截止上周末,醫藥生物行業靜態估值為29.03X,估值較前周略微回調。行業相對滬深300 指數的估值溢價率達到171.1%,仍處于歷史中等偏高水平。 周報觀點: 上周行業受大盤下跌影響而略有下跌,具備一定的防御性。漲幅居前的個股以事件刺激因素為主,此外低估值個股,以及前期超跌個股亦有不錯表現。 我們認為醫藥生物行業攻守兼備的潛質逐步凸顯,行業進入政策和業績真空期,估值合理有事件(業績好于預期或并購重組事件、新獲訂單等)刺激的子行業或者個股可能取得超額收益。 投資建議:我們建議投資者重點關注以下幾類公司:一是增速相對穩定、降價影響較小的細分行業例如血制品、麻醉品,推薦華蘭生物、人福醫藥、恩華藥業;二是 高增長、估值合理個股,推薦紅日藥業、同仁堂、瑞康醫藥、昆明制藥;三是受益于行業集中度提升,估值安全個股,推薦華潤雙鶴、科倫藥業和國藥一致;此外穩 健白馬股云南白藥、天士力、東阿阿膠、恒瑞醫藥、康美藥業等也可逢低關注。(國都證券) | ||
