| 發(fā)布日期： 2012-07-31 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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7月28日,新華醫(yī)療發(fā)布澄清公告對(duì)關(guān)聯(lián)交易未及時(shí)披露作出了解釋,同時(shí)也公布了擬收購的長(zhǎng)春博訊資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告。 然而令人不解的是,新華醫(yī)療收購長(zhǎng)春博訊最終采用收益法評(píng)估,但評(píng)估報(bào)告中卻只給出了基礎(chǔ)法評(píng)估明細(xì),沒有給出最終采用的收益法評(píng)估明細(xì)。這是為何? 評(píng)估報(bào)告中顯示長(zhǎng)春博訊8535.27萬資產(chǎn)中有7366.94萬是不太可能產(chǎn)生增值的流動(dòng)資產(chǎn),固定資產(chǎn)也未大幅增值。賬面價(jià)值41.25萬元的無形資產(chǎn)估值4197.01萬,增值4155.76萬,增值超過100倍。有投資者指出,根據(jù)評(píng)估報(bào)告最終以收益法評(píng)估長(zhǎng)春博訊價(jià)值42676.86萬元。因?yàn)槲垂奸L(zhǎng)春博訊采用收益法評(píng)估明細(xì),如果以基礎(chǔ)法評(píng)估值作為參考,流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、遞延所得稅資產(chǎn)都未大幅增值,那么增值應(yīng)來自無形資產(chǎn),無形資產(chǎn)增值額約為37820.08萬元,這樣算來增值率恐達(dá)到驚人的916倍。 評(píng)估增值率再遭質(zhì)疑 7月23、24日,中國資本證券網(wǎng)曾發(fā)表文章質(zhì)疑新華醫(yī)療增發(fā)預(yù)案收購資產(chǎn)增值率超700%、與控股股東淄礦集團(tuán)分支機(jī)構(gòu)淄礦醫(yī)院關(guān)聯(lián)交易“忽隱忽現(xiàn)。” 對(duì)此,新華醫(yī)療7月28日發(fā)布澄清公告作出解釋。澄清公告稱,2010年與淄礦醫(yī)院的關(guān)聯(lián)未及時(shí)披露是因?yàn)?當(dāng)時(shí)新華醫(yī)療下屬子公司增加較多,在對(duì)子公司管理的制度建設(shè)、管理措施等方面未完全到位;截至2010年末,由于淄博眾生醫(yī)藥有限公司尚未與淄礦醫(yī)院簽署正式的《藥品購銷框架合同》,因此公司未及時(shí)履行下屬子公司關(guān)聯(lián)交易的審議和批準(zhǔn)程序。2010年度報(bào)告披露中,淄博眾生醫(yī)藥有限公司納入合并報(bào)表范圍較晚,忽視了對(duì)其應(yīng)收賬款的統(tǒng)計(jì)。2011年半年度報(bào)告附注中對(duì)淄礦醫(yī)院應(yīng)收賬款期初數(shù)為424.3萬元,與《2011年度與關(guān)聯(lián)方資金往來的專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告》中披露的年初數(shù)533.42萬元不一致,原因系前者未經(jīng)審計(jì)而后者數(shù)據(jù)為審計(jì)調(diào)整所致。 在發(fā)布澄清公告的同時(shí),新華醫(yī)療還公布了擬收購長(zhǎng)春博訊的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告。評(píng)估報(bào)告中資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估結(jié)果顯示,長(zhǎng)春博訊資產(chǎn)總計(jì)8535.27萬元。其中包括流動(dòng)資產(chǎn)7366.94萬元,未產(chǎn)生明顯增值;固定資產(chǎn)1113.95萬元,未產(chǎn)生明顯增值,遞延所得稅資產(chǎn)13.13萬未增值;無形資產(chǎn)41.25萬,評(píng)估值4197.01萬,增值4155.76萬,增值率10074.56%;負(fù)債未發(fā)生明顯減值。 綜上,長(zhǎng)春博訊采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估凈資產(chǎn)賬面價(jià)值4856.78萬,評(píng)估價(jià)值9782.40萬,增值率達(dá)101.42%.山東正源和信資產(chǎn)評(píng)估有限公司最終選定收益法評(píng)估結(jié)果作為本次評(píng)估的評(píng)估結(jié)果。經(jīng)評(píng)估,長(zhǎng)春博訊全部股權(quán)價(jià)值為42676.86萬元,金額是基礎(chǔ)法估值的3.36倍。 值得注意的是,收益法評(píng)估并沒有像基礎(chǔ)法評(píng)估那樣列出各項(xiàng)資產(chǎn)的具體增值情況,只是直接給出了長(zhǎng)春博訊全部股權(quán)價(jià)值為42676.86萬元。 對(duì)此,北京某財(cái)務(wù)專家指出,長(zhǎng)春博訊是一家血常規(guī)檢測(cè)的生產(chǎn)企業(yè)。評(píng)估報(bào)告顯示其資產(chǎn)僅包括流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延所得稅資產(chǎn)四部分。無論采用資產(chǎn)法還是收益法,流動(dòng)資產(chǎn)都不太可能產(chǎn)生大幅增值;遞延所得稅資產(chǎn)不會(huì)增值;由于長(zhǎng)春博訊廠區(qū)土地所有權(quán)為長(zhǎng)春生物制品研究所所有,且長(zhǎng)春博訊房屋均未辦理房屋所有權(quán)證,所以固定資產(chǎn)也不應(yīng)該產(chǎn)生大幅增值。所以,長(zhǎng)春博訊的增值主要應(yīng)該是無形資產(chǎn)增值的結(jié)果。然而無形資產(chǎn)在基礎(chǔ)法評(píng)估中增值率都已超過百倍,收益法估值金額又是基礎(chǔ)法三倍有余,作為增值的核心,41.25萬元的無形資產(chǎn)增值率究竟有多高不敢想象。 “股權(quán)定價(jià)相當(dāng)不高”? 對(duì)于長(zhǎng)春博訊的增值情況,在28日新華醫(yī)療公布的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告也提到:采用收益法能夠涵蓋諸如客戶資源、人力資源、市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)及工藝控制、商譽(yù)等無形資產(chǎn)的價(jià)值。長(zhǎng)春博訊所處行業(yè)不是資本密集型的生產(chǎn)性行業(yè),生產(chǎn)體外診斷試劑系列產(chǎn)品需要一定的配方、專有技術(shù),包括生產(chǎn)配方和生產(chǎn)工藝的關(guān)鍵控制點(diǎn),這些技術(shù)是企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存和發(fā)展的重要保障,是公司的核心資產(chǎn),可以為公司生產(chǎn)出高質(zhì)量的產(chǎn)品,可以為企業(yè)帶來超額收益,是公司未來發(fā)展壯大的關(guān)鍵。 就以上問題,新華醫(yī)療證券部人士對(duì)中國資本證券網(wǎng)表示,“長(zhǎng)春博訊的大幅增值源于其技術(shù)、研發(fā)、管理團(tuán)隊(duì)和擁有的6個(gè)資質(zhì)。國內(nèi)目前有三家同類企業(yè),長(zhǎng)春博訊是擁有資質(zhì)最多的,5年內(nèi)其他企業(yè)在資質(zhì)上無法趕上。并且長(zhǎng)春博訊正在投入其他用途設(shè)備的研究。所以購買長(zhǎng)春博訊股權(quán)定價(jià)相當(dāng)不高,而且對(duì)方現(xiàn)在也有點(diǎn)后悔,有好幾家企業(yè)都出價(jià)比我們高。” 究竟新華醫(yī)療本次增發(fā)收購中無形資產(chǎn)增值如何,上市公司的披露中沒有明確顯示,其定價(jià)是高是低,對(duì)上市公司未來業(yè)績(jī)是福是禍,投資者只有靜待時(shí)間檢驗(yàn)了。 | ||
