| 發布日期： 2011-11-18 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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中國醫藥工業過去十年復合增長率高達22%,遠高于同期GDP(國內生產總值)增速。展望未來,醫藥行業是否能夠保持較快增長?我們認為答案是肯定的。用一個簡單指標來看,國內醫療衛生支出占GDP比重尚不足5%,而發達國家這一比值約為10%,其中美國達16%,即使一般發展中國家也能達8%左右。因此,國內醫藥工業有很大發展空間。中國人口老齡化程度的提升及正在積極推進的醫改,在促進基層市場增速的同時,也在改變醫療市場的格局。 中國醫藥工業的蛋糕在做大的同時,蛋糕的切分規則也在發生變化,細分行業的發展是不均勻的,引起這變化的最大變量來自于醫改政策。2009年開始的新一輪醫改以“保基本、強基層、建機制”為基本原則,將醫療資源下沉,構建一個覆蓋全民的基本醫療安全網。 毫無疑問,醫院終端未來仍將是最大市場,具有研發優勢的企業將具有長期競爭力;但醫改政策帶來的影響,將體現在基層醫療服務的比重提升及基本藥物與非基本藥物之間的結構性變化上,第三終端市場比重將穩步提升,基本藥物替代非基本藥物市場空間,其整體比重也將穩步提升。 人口老齡化致發病率提升 老齡化率是指以65歲及以上人口占總人口的比重來表示一個社會的老齡化程度,國內老齡化率由1982年的4.9%上升到2009年的8.5%。據中國老齡辦預測,2001~2020年中國處于快速老齡化階段,2020年老齡化率將達到17.2%,而2050年將達到30%以上。 人口的老齡化及飲食結構、生活方式致使慢性病的發病率逐年上升,高血壓、高血脂、高血糖現代生活一般是隨著年齡增長才容易出現的老年人“三高”問題開始逼近中年人。衛生部統計數字顯示:慢性疾病整體發病率由2003年的千分之一百五十一上升至2008年的千分之二百,高血壓、糖尿病、腦血管病等發病率均有較大幅度提升。 以糖尿病為例,據發表在《新英格蘭醫學雜志》的文章推算:國內20歲以上人群中男性和女性糖尿病的患病率分別達10.6%和8.8%,總體患病率已達9.7%;糖尿病前期的患病率高達15.5%,國內總糖尿病患病人數達9200萬以上,糖尿病前期人數達1.48億以上。 全民醫保促潛在需求變現實需求 國內通過城鎮職工醫療保險、城鎮居民醫療保險以及新農合三類醫療保險,覆蓋2.45億城鎮職工、2.1億城鎮居民和8.36億農村居民,目前,醫療保險已經覆蓋國內12.9億居民,覆蓋率達到95%左右。 國家財政2011年1~10月份醫療保障支出2516億元,同比增長高達64.9%,新農合和城鎮居民醫療保險財政補貼是國家醫療保障支出的主要投入方向,其補助標準由2010年的每人每年120元提高至200元。醫保容量擴容以后,通過提高報銷比例、擴大報銷范圍等手段,提高居民就診率,將潛在需求轉化為現實需求。 醫改:強基層與基本藥物制度 在2009年明確了醫改的指導思想、總體目標、基本框架和政策措施,確定了醫改的五項重點任務之后,李克強副總理曾表示:“這次醫改的最大特點,是區分基本和非基本。基本醫療衛生的職責由政府履行,也可以由政府向市場購買部分服務;非基本醫療主要交給社會去辦,政府對醫療市場進行必要的監管和調節。” 基本藥物是適應基本醫療衛生需求,劑型適宜,價格合理,能夠保障供應,公眾可公平獲得的藥品;基本藥物制度是對基本藥物的遴選、生產、流通、使用、定價、報銷、監測評價等環節實施有效管理的制度,與公共衛生、醫療服務、醫療保障體系相銜接。 簡單說,政府看到醫療資源在城鄉之間、中西部之間分布極度不均,部分基層居民收入較低,存在看病難、看不起病的現狀。此輪醫改重點是工作重心下沉,把財力、物力投向基層,加強基層衛生醫療資源建設,并把更多的人才、技術引向基層;另一方面,通過國家財政轉移支付補貼基層居民的基礎醫保,轉變患者看病的支付方式;最后,通過實施基本藥物制度解決疾病防治的基本需求和群眾用藥的公平性和可及性。政府通過調控醫療資源分布,改變居民看病的支付方式,引導居民看病的用藥需求,實現“居民看得起病、小病在基層”的政策目標。 基層市場提速:基本藥物品種成主流 2010年,醫院、OTC和第三終端(基層市場)的藥品收入比重分別為60%、23%和17%,目前第三終端比重較小,但穩步提升。南方所預計2011年第三終端規模達到1746億元,同比增長34.6%,收入占比提升至約19%。 基層市場如鄉鎮衛生院、村衛生室等原先是完全市場化競爭的市場,而基本藥物制度實施后,鄉鎮衛生院及部分村衛生室只能賣基本藥物,市場結構發生改變;未來基本藥物制度的實施范圍可能進一步擴大至縣級以上醫院,如山東省規定二級醫院使用基本藥物的比例不低于35%、三級醫院使用基本藥物的比例不得低于17%,但我們判斷未來二級以上醫院實施基本藥物制度是大勢所趨。 但是,我們應該看到,并非所有基本藥物品種都能受益于基本藥物制度的推行,原因是大部分品種在招標環節中標價格大幅下降,價格下降的主因是基本藥物招標的56號文承諾,即“每個品規只有一個企業中標,由其供應全省”。我們認為受益基本藥物制度的邏輯是:1.進入目錄:政府辦基層醫療機構只能賣基本藥物,沒進入國家版307或各省增補,在政府辦基層醫療機構賣都賣不了;2.產品適合基層:療效確切、適合基層醫生用藥習慣,適合基層銷售;3.價格維護能力:零差率銷售,中標價格是產品的生命線,獨家品種、生產企業少的品種受益程度大;4.隊伍沉下去:終端開發能力,解決醫生開藥問題。 投資邏輯 行業增長穩定,但醫改是醫藥行業最大的變量,它將導致很多不適應新規則的企業被淘汰,政策的密集出臺有可能成為行業集中度提升的契機,醫改將使醫藥行業加速集中與分化。 投資上關注疾病譜的改變,生產發病率趨于提升的慢性疾病用藥企業勝出機會更大;重視基層市場,在品種、隊伍上有優勢的企業發展速度會更快,特別是進入基本藥物目錄的中藥獨家品種;立足創新,在產品定價上具備優勢的企業具備長期競爭優勢;關注部分受益藥材價格下降,毛利率回升的中藥品種。 | ||
