| 發(fā)布日期： 2008-12-23 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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全球醫(yī)藥市場(chǎng)變局帶來(lái)外包機(jī)遇 目前全球藥品市場(chǎng)正進(jìn)行大規(guī)模的調(diào)整，內(nèi)因在于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)力轉(zhuǎn)變，外因是全球化競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的重新分工定位。歐美研發(fā)大藥廠受困于專利到期和新藥推出速度減緩，而通用名藥廠經(jīng)歷了前幾年的快速發(fā)展后也陷入價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)和專利糾紛的漩渦，他們都面臨“成長(zhǎng)的煩惱”。除了通過(guò)并購(gòu)加強(qiáng)技術(shù)實(shí)力和產(chǎn)品市場(chǎng)控制力外，他們能夠做的事情是縮減成本，其中包括把部分研發(fā)和生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包給發(fā)展中的印度和中國(guó)。全球化競(jìng)爭(zhēng)和最近爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)加速了大藥廠的流程外包進(jìn)程，而國(guó)內(nèi)藥廠軟硬件設(shè)施不斷完善，也逐漸進(jìn)入國(guó)際大藥廠的視野中。海正藥業(yè)和華海藥業(yè)是生產(chǎn)外包領(lǐng)域的先行者，經(jīng)過(guò)積累和升級(jí)，他們已經(jīng)開(kāi)始同國(guó)際大企業(yè)建立合作聯(lián)系，為其提供從原料到制劑一體化的合同定制服務(wù)。最近爆發(fā)的金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)加速了大公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的速度，海正藥業(yè)、華海藥業(yè)以及藥名康德等公司將獲益。 行業(yè)發(fā)展的不確定性來(lái)自于政策 新醫(yī)改給國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期的繁榮，但目前還存在很多不確定性，這些主要來(lái)自于政策方面，如醫(yī)藥分家、基本用藥、藥品定價(jià)以及醫(yī)療保障投入等都還未有明確定論。醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革是一個(gè)系統(tǒng)性的體制轉(zhuǎn)變過(guò)程，在改革的初期，政府只能以大量非市場(chǎng)化的手段來(lái)保證“基本醫(yī)療服務(wù)”。在這個(gè)過(guò)程中大型國(guó)企是有利的，因?yàn)樗麄儞碛写罅康恼Y源，但他們的效率有待提升。民營(yíng)化的企業(yè)則要依靠自己的努力向前發(fā)展，他們的分化會(huì)非常明顯，但我們相信事在人為，長(zhǎng)期優(yōu)秀的企業(yè)一定勝出。 行業(yè)發(fā)展維持上升趨勢(shì) 收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，效益增速回落 受新醫(yī)改對(duì)醫(yī)藥衛(wèi)生市場(chǎng)的擴(kuò)容影響，醫(yī)藥制造業(yè)近兩年維持了較高速度的發(fā)展，收入增長(zhǎng)維持在25-30%左右。在內(nèi)部效率提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整支持下，制造業(yè)利潤(rùn)總額增速超過(guò)了收入的增長(zhǎng)，整個(gè)行業(yè)成本費(fèi)用率仍然維持在較高位置。宏觀經(jīng)濟(jì)減速對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)會(huì)產(chǎn)生不利影響，但由于藥品需求較為剛性，而且隨著醫(yī)療衛(wèi)生投入增大，醫(yī)療消費(fèi)市場(chǎng)擴(kuò)容，未來(lái)兩年制造業(yè)收入預(yù)計(jì)保持25%左右的增長(zhǎng)。利潤(rùn)增速將會(huì)高位回落，預(yù)計(jì)2009、2010年復(fù)合增速為20%左右。 醫(yī)藥板塊主營(yíng)利潤(rùn)維持增勢(shì) 上市公司的業(yè)績(jī)運(yùn)行趨勢(shì)與行業(yè)數(shù)據(jù)保持一致，但受到二級(jí)市場(chǎng)影響凈利潤(rùn)增速出現(xiàn)較大幅度下降。我們對(duì)公允價(jià)值變動(dòng)和投資收益進(jìn)行了剔除，發(fā)現(xiàn)自2006年以來(lái)經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)總額出現(xiàn)持續(xù)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2008年上半年受到原料藥漲價(jià)推動(dòng)，板塊經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)總額增長(zhǎng)了91%，即使剔除原料藥漲價(jià)因素，整個(gè)板塊的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)總額增長(zhǎng)也達(dá)到59%左右，顯示企業(yè)經(jīng)營(yíng)處于不錯(cuò)的趨勢(shì)中。隨著大部分原料藥價(jià)格回落，醫(yī)藥板塊的經(jīng)營(yíng)性業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)期將回落。 子行業(yè)運(yùn)行情況 從1-8月份子行業(yè)的運(yùn)行數(shù)據(jù)看，化學(xué)原料藥、生物生化、獸藥制造等幾個(gè)子行業(yè)保持活躍，其收入增速和利潤(rùn)增速都超過(guò)了整個(gè)制造業(yè)。傳統(tǒng)的大行業(yè)中，化學(xué)制劑與行業(yè)平均水平保持同步，而中成藥則在收入和利潤(rùn)方面都不及行業(yè)平均水平。
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