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一、醫(yī)藥制造業(yè)仍處于去庫存化之后的蓄勢階段

2009年6月單月工業(yè)增加值增速為13.3%，較之5月有所回落，1-6月累計增速為14%，較之1-5月累計增速也略有回落，但趨勢上已經(jīng)企穩(wěn)，和其他工業(yè)分大類行業(yè)增加值增速相比，累計增速位于第八位。我們認為主要原因在于醫(yī)藥制造業(yè)同樣也受到經(jīng)濟危機影響，行業(yè)面臨去庫存化過程，收入和利潤增速有所放緩。另外，由于上半年行業(yè)政策面臨較大不確定性，企業(yè)大多處于觀望狀態(tài)，也在一定程度上影響生產(chǎn)、經(jīng)營。

從行業(yè)應收賬款和存貨(產(chǎn)成品)增速來看，2008年中期以后存貨增速出現(xiàn)明顯增長，遠超過銷售收入增速，到2009年2月回落，5月有所反彈，符合歷史經(jīng)驗規(guī)律，我們判斷，5月醫(yī)藥制造業(yè)去庫存過程已經(jīng)完成，企業(yè)進入補庫存階段，預計3季度行業(yè)處于蓄勢階段，3-4季度左右行業(yè)增速有望回升。

二、板塊整體行情未到，以局部熱點為主，事件催化下可能存在補漲需求

當前醫(yī)藥板塊估值相對大盤溢價逐步降低，僅為25%左右，板塊投資安全邊際提高，我們認為板塊整體行情未到，仍以局部熱點為主，事件催化下可能存在一定補漲需求。重點推薦西南合成、廣濟藥業(yè)等進攻型股票，建議長線投資者逢低吸納一致藥業(yè)、雙鷺藥業(yè)、江中藥業(yè)、天士力、恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥等。