| 發(fā)布日期： 2011-01-28 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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三季度業(yè)績(jī)?cè)鰟?shì)良好。公司三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤分別為96.57億元、1.84億元，同比分別增長20.87%、33.28%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.64元。 公司業(yè)績(jī)?nèi)〉迷鲩L的原因有三方面：一是年內(nèi)公司分別收購了南寧醫(yī)藥深圳延風(fēng)醫(yī)藥、梅州新特藥、惠州眾生藥業(yè)(40.22,0.12,0.30%)，收入合并口徑增加；二是隨著公司自產(chǎn)原料比重的提高，醫(yī)藥工業(yè)毛利率提升，同時(shí)，醫(yī)藥商業(yè)毛利率也呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，工業(yè)和商業(yè)兩項(xiàng)促進(jìn)綜合毛利率提升了0.3個(gè)百分點(diǎn)；三是隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，期間費(fèi)用率下降，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率同比均下降了0.25、0.11個(gè)百分點(diǎn)。 蘇州萬慶明年釋放產(chǎn)能。公司于08年底收購蘇州萬慶，主要生產(chǎn)頭孢類原料藥。收購時(shí)產(chǎn)能160噸，收購后公司對(duì)其進(jìn)行技改和產(chǎn)能擴(kuò)建，今年8月份技改和新車間已經(jīng)完全建成，并已通過GMP認(rèn)證，產(chǎn)能擴(kuò)建后達(dá)到600噸。目前新車間還要調(diào)試運(yùn)行一段時(shí)間，預(yù)計(jì)明年能夠完全釋放產(chǎn)能，屆時(shí)將解決公司制劑產(chǎn)業(yè)的原料瓶頸問題。 醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)能瓶頸比較突出。公司的醫(yī)藥工業(yè)包括制劑和原料部分，制劑業(yè)務(wù)由致君制藥完成，原料業(yè)務(wù)來源于蘇州萬慶。公司的制劑原料10%來源于蘇州萬慶，目前產(chǎn)能4億片，產(chǎn)能已經(jīng)飽和。公司已有擴(kuò)張產(chǎn)能計(jì)劃，準(zhǔn)備做到10億片，預(yù)計(jì)制劑放量至少要1年。原料藥方面，將繼續(xù)加大自給原料藥的比重，實(shí)現(xiàn)蘇州萬慶原料和深圳制劑基地的對(duì)接。 給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2010、2011、2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入129億元、156億元、188億元，同比增長18%、21%、21%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2.51億元、3.42億元、4.47億元，同比增長30%、36%、31%，每股收益0.87元、1.19元、1.55元。按照2011年40倍PE估值，合理估值47.6元。公司經(jīng)營穩(wěn)健，為兩廣地區(qū)的商業(yè)龍頭，在醫(yī)藥流通的整合大潮中，有望成為行業(yè)變革的領(lǐng)頭羊，是值得戰(zhàn)略持有的品種。 | ||
