繼2008年完成資本市場首單B股回購之后，健康元1月18日又宣布了在A股市場的回購計劃。健康元公告稱，未來一年內將以最高3億元人民幣回購公司股票。每股回購的最高價為12元。據此價格預計公司回購股份不超過2500萬股。
回購對于上市公司股價無疑是個利好，但是也引來一些市場人士的質疑。為此，健康元董秘邱慶豐親自解釋了這些疑問。
董秘回應回購質疑
健康元斥資3億元的股票回購計劃一出爐便引起了市場關注。其中不乏質疑之聲。
公司公告中也表示，此次回購是因為“價格表現與公司的內在價值極不相符，公司的投資價值被嚴重低估”。
財經評論人士皮海洲對此撰文稱：“健康元回購股份的計劃確實讓人感到意外。”皮海洲說，目前股市距歷史低估還很遙遠，遠未到上市公司出手來穩定股價的時候。
據了解，在2010年大盤低迷之時，健康元的股價也達到年度最低點每股6.68元。而在健康元出臺回購計劃之前，其股價為10.98元，較去年的低點高出64.37%。
“對于公司股價的評估不能以二級市場上最低價格為準，在2010年每股6.68元以前，公司股價還有更低的時候。回購股票主要是從公司經營層面來看的。”邱慶豐解釋說。
邱慶豐表示，健康元從2007年開始主營業績一直在上升。“特別是2010年，歸屬于上市公司股東的利潤有7個多億，而且多是來自于主營業務。公司現金流也非常充裕。”邱慶豐說，“另外，公司對于未來的經營也是一直看好的，因此才會選擇回購股票。”
據健康元2010年三季報顯示，截至2010年第三季度，公司貨幣資金余額11.04億元。而18日公布的2010年業績快報顯示，2010年歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.46億元,實現每股收益0.57元，較上年度上升53.47%。
然而也有業內人士表示，注重公司在資本市場的形象，維護公司股東的利益是值得肯定的。但是否一定需要通過回購公司股份的方式，值得商榷。
對此，邱慶豐表示：“目前公司市盈率不高，財務壓力很小，通過回購股份可以增厚未來的每股收益，既不會影響公司運營，也不會影響投資業務，因此才選擇回購股票。”
尷尬分級被低估
“目前市場始終把健康元當成是原料藥行業看待。而原料藥的一個特點就是周期性太強，因此二級市場給予各家公司的估值普遍不高。”深圳一位接近健康元的私募人士對本報記者表示。
這位私募人士表示，在與健康元董事長朱保國交流的過程中，朱保國自己也覺得公司股價估值偏低。“如果按照原料藥行業來算，目前健康元20倍的動態市盈率，差不多和行業相符。”該私募人士表示。
邱慶豐則解釋說，給二級市場留下公司屬于原料藥行業的印象，大概是由于近兩年頭孢原料藥7-ACA盈利的不斷增加。
“7-ACA在2009年開始盈利，當年利潤有6000萬，2010年利潤有3個多億，大家可能過于關注這一塊了，其實公司的盈利大部分還是依靠制劑等其他產品，包括麗珠和美羅培南的制劑等。”邱慶豐說。
皮海洲則在文中質疑，健康元是全流通公司，股本達到13.2億，屬于大盤股，雖然公司表示，近年來經營能力穩步提升，盈利水平增長迅速，但公司的利潤總額還沒有突破2007年的水平。因此，市場給予20倍的估值也有其道理。
“該公司此前熱衷于在二級市場上投資股票，一般二級市場并不是很青睞熱衷炒股的公司。”上述私募人士則稱。不過，該私募人士也表示從健康元近兩年的報表來看，其股票投資在不斷減少。
邱慶豐對本報記者表示，2007年利潤總額雖然較高，但是有很大一部分屬于投資收益，并不具有持續性。“現在則不同，公司的大部分收益來自于主營業務，這也是公司決定回購的原因。”
高管提前入市
在回購計劃出爐之前，健康元的相關高管已經增持了公司的股票。據1月18日的公告顯示，包括公司總經理蘇慶文、董秘邱慶豐在內的五位健康元高管在之前的半年內曾經增持過公司股份。
其中，公司董事、副總經理，同時也是公司財務負責人的曹平偉在2010年12月13日到21日買入62400股，為買入最多者。其次為公司副總經理鐘山在2010年11月12日買入25500股。而蘇慶文在2010年9月14日買入24000股。
“高管買入股票主要是其個人看好公司的發展前景。”邱慶豐表示。據幾位高管買入時點測算，目前其持股成本也在每股12元左右。
據本報記者了解，這并不是健康元第一次回購行為。早在2008年，健康元控股的麗珠B率先在國內資本市場上提出股份回購方案。“當時我們在B股市場回購麗珠B，可謂是國內資本市場首家"吃螃蟹"的人。”健康元一位不愿具名的人士對本報記者表示，“當時公司恰好有一部分閑置的港幣資金，就提出了回購方案。”
據了解，當時公司提出以最高1.6億港元的資金，按照每股不高于16港元的價格進行回購。最低的回購價格是每股8.38港元，最高15.85港元。共動用資金1.16億港元。“現在麗珠B每股的價格已經漲至每股27港元左右。”健康元上述人士表示。
回購公告發布的1月18日，健康元以每股11.40元開盤，最終收于每股11.81元。記者截稿的1月21日，健康元以每股11.62元開盤，下午報收于每股11.75元。
據了解，此次回購方案還要經過股東大會的通過。上述私募人士則向記者表示，由于流通盤較大，回購計劃出爐后，股價暴漲的可能性不大。
后市研判
私募：回購難抗熊市
新年伊始，在A股市場不斷震蕩走低的情況下，健康元拋出了股份回購計劃。加之在1月18日當日，弘業股份拋出的間接大股東增持計劃，不禁讓投資者眼前一亮。那么，在如今的市場情況下，這種產業資本的回流是否會持續？其作用又如何呢？
“回購不會形成一種風潮。”深圳太和投資管理有限公司投資總監王亮在回答記者提問時，果斷地回答。
王亮分析認為：“今年信貸緊張，大多數公司可能更多會選擇留著資金發展主業。”對于回購的作用，王亮則舉例說：“弱市的時候，什么股權激勵價格，什么大股東回購價格，通通沒有參考價值，中集就是例子，當年大股東回購是15港元的行權價，照樣一個跟頭扎到6港元才歇腳。”
王亮總結說，在牛市中，回購或增持對股價的提振作用更明顯。在熊市中，也可能會出現增持后繼續暴跌的情況。
至于健康元回購，健康元董秘邱慶豐表示，回購后的股份進行注銷，可以增厚每股收益。“這對于每個股東都是有利的。”邱慶豐表示。
