| 發(fā)布日期： 2008-09-08 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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受產(chǎn)品賒銷影響，云南白藥（下稱“白藥”）上半年經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)。2008年中報(bào)顯示，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量為-96.4萬元，與上年同期1.4億元的經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量相比，經(jīng)營性資金被占用明顯。 同時(shí)，白藥旗下部分控股公司漸次出現(xiàn)經(jīng)營性虧損，如何整合經(jīng)營旗下公司成為白藥眼下待解決的問題。 現(xiàn)金流減少去年年底已經(jīng)出現(xiàn) 白藥剛剛發(fā)布的2008年中報(bào)顯示，公司上半年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27億元，比2007年上半年增長了55%，創(chuàng)近年來營業(yè)收入增長新高。而同時(shí)銷售商品收到的現(xiàn)金只有26.4億元，同比僅增長15%。 正是因?yàn)榻?jīng)營性現(xiàn)金流入沒有跟上營業(yè)收入的增長，導(dǎo)致白藥上半年經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)負(fù)數(shù)為-96.4萬元，與上年同期1.4億元相比降低了不止1倍。同時(shí)，上半年現(xiàn)金余額為6.35億元，其中還包括從銀行取得的1.1億元短期借款。而上年同期7.75億元無短期借款的余額相比，公司自身創(chuàng)造的現(xiàn)金收入減少明顯。 而實(shí)際上，白藥經(jīng)營性現(xiàn)金凈流減少自2007年第三季度就開始了，前三季度營業(yè)收入同比增長近19%，而同期經(jīng)營性現(xiàn)金凈流同比卻減少了21.4%。2007年全年?duì)I業(yè)收入同比增長了28%，而經(jīng)營性現(xiàn)金凈流卻同比減少79.29%。 公開資料顯示，白藥的業(yè)務(wù)主要是白藥生產(chǎn)銷售和醫(yī)藥商業(yè)批發(fā)業(yè)務(wù)。從財(cái)報(bào)看，“白藥產(chǎn)品利潤高，商業(yè)批發(fā)收入好”。 據(jù)2008年上半年的分業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)，上半年醫(yī)藥商業(yè)收入（不含白藥產(chǎn)品）為17.95億元，占集團(tuán)收入的66%。不過毛利率就差一些，其貢獻(xiàn)利潤只占全部利潤的13%。而盡管白藥產(chǎn)品收入只有8.18億元，僅占集團(tuán)收入的30%，不過卻貢獻(xiàn)了77%的凈利潤。 從2008年中報(bào)來看，上半年白藥銷售和商業(yè)批發(fā)增速都超過了40%。不過，商業(yè)批發(fā)收入增速比白藥銷售仍高出14個(gè)百分點(diǎn)。 “上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流入減少主要是因?yàn)橘d銷增加了”，董秘兼副總裁尹品耀對本報(bào)記者表示，“賒銷主要是商業(yè)這塊兒，銷售規(guī)模擴(kuò)大了，賒銷增加也很正常。”的確，與期初相比，期末應(yīng)收票據(jù)余額增加了8500萬左右，應(yīng)收賬款余額增加了1.8億元左右,自醫(yī)藥新聞網(wǎng)。從而使得白藥上半年提取了1350萬元壞賬準(zhǔn)備，直接導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失同比增長了8281%。 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)企業(yè)研究中心的景小勇老師認(rèn)為，白藥上半年業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)欤d銷款增加，導(dǎo)致現(xiàn)金流壓力增大。盡管與行業(yè)相比，白藥上述指標(biāo)并不算差，但是與其往年相比，其賒銷以及現(xiàn)金流指標(biāo)仍面臨風(fēng)險(xiǎn)。 賒銷款收回有風(fēng)險(xiǎn) 景小勇老師認(rèn)為，銷售商品產(chǎn)生的現(xiàn)金收入主要受報(bào)告期的營業(yè)收入和上期應(yīng)收款項(xiàng)的收回或本期應(yīng)收款項(xiàng)的增加所影響。如果報(bào)告期賒銷增加或者賒銷回款不及時(shí)，將使得銷售產(chǎn)生的現(xiàn)金收入小于營業(yè)收入。 以白藥去年中報(bào)為例，2007年上半年?duì)I業(yè)收入僅16.8億元，而銷售收到的現(xiàn)金為22.3億元，除了增值稅的影響之外，上期應(yīng)收款項(xiàng)產(chǎn)生的近3億元的回款流入是現(xiàn)金收入較高的主要原因。而2008年中報(bào)之所以經(jīng)營現(xiàn)金收入少于營業(yè)收入，主要是應(yīng)收款項(xiàng)增加所致。 業(yè)界認(rèn)為放開賒銷通常是公司擴(kuò)大銷售規(guī)模的一種辦法，對此說法，尹品耀沒有回應(yīng)，只是表示，白藥上半年的銷售擴(kuò)張完全是計(jì)劃內(nèi)的。同時(shí)，尹品耀表示，公司上半年一般會(huì)放松應(yīng)收款項(xiàng)，但是年底一定會(huì)收緊。不過從白藥近年來的報(bào)表來看，這種說法并沒有得到支持，2006年、2007年年底應(yīng)收款項(xiàng)余額都高于中報(bào)余額。 一位券商分析人士認(rèn)為，期末應(yīng)收款項(xiàng)是否高于或低于中報(bào)余額并不是簡單確定的，而跟公司的任務(wù)完成進(jìn)度有關(guān)。一般的話，如果報(bào)告期計(jì)劃任務(wù)比較重，公司會(huì)稍微放開賒銷規(guī)模。對于白藥，上述分析人士表示，從其全年預(yù)期收益來看，下半年白藥的賒銷規(guī)模未必會(huì)收緊，有可能會(huì)繼續(xù)放大。 賒銷款增加不僅使得上半年減值準(zhǔn)備增加，同時(shí)也加大了應(yīng)收款項(xiàng)的管理壓力。白藥中報(bào)顯示，2008年上半年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與上年同期延長了4.24天，同時(shí)受國家銀根緊縮影響，白藥貨款回收將會(huì)增加難度。 子公司整合是否繼續(xù)“蝕老本” 白藥中報(bào)顯示，在其控股的14家主要子公司中，大理、麗江、文山三公司合計(jì)虧損331萬元，而白藥其他參控股公司中，除了省醫(yī)藥公司，其他公司的經(jīng)營情況也非常一般。 作為國內(nèi)白藥第一品牌，白藥產(chǎn)品是公司的主要盈利點(diǎn)，而其他產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售表現(xiàn)很一般。業(yè)績虧損的大理、麗江、文山三家公司現(xiàn)在的主營產(chǎn)品不是白藥，不過1996年前這三家公司也生產(chǎn)白藥。1996年組建白藥集團(tuán)，之后這三家公司的白藥生產(chǎn)并入白藥母公司，此后每年從白藥母公司獲得一定白藥配額款，大約在800-1000萬元左右。
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