| 發(fā)布日期： 2008-12-24 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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2008年隨著美國次債危機(jī)愈演愈烈,引發(fā)美國乃至歐洲等眾多投資銀行倒閉破產(chǎn),并進(jìn)一步引起全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的全面衰退,美國三大汽車巨頭處于風(fēng)雨飄搖之中,軟件巨人微軟公司也報(bào)出來年裁員的傳聞,世界經(jīng)濟(jì)面臨近百年來最為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。面對如此局勢,我國經(jīng)濟(jì)卻保持著令世人矚目的快速增長,投資中國,投資增長成為眾多智者的共識(shí)。 本報(bào)通過對多家券商和研究機(jī)構(gòu)的調(diào)研發(fā)現(xiàn),在眾多上市公司所屬的行業(yè)中,醫(yī)藥行業(yè)尤為受到機(jī)構(gòu)們的關(guān)注和推薦。從近兩年的行業(yè)數(shù)據(jù)中也顯示該行業(yè)正進(jìn)入高速成長期,2007年該行業(yè)銷售收入就處于增長期,銷售收入同比增幅達(dá)24%。今年在世界經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下前8個(gè)月銷售收入同比增長仍達(dá)到28.8%,全年超20%應(yīng)不屬奢望,加上新醫(yī)改等行業(yè)利好政策,醫(yī)藥行業(yè)的投資收益應(yīng)能保持穩(wěn)定增長。 本報(bào)對各個(gè)券商和投資機(jī)構(gòu)關(guān)于2009年投資策略進(jìn)行整理歸納推出本期醫(yī)藥行業(yè)專版,希望對讀者把握2009年投資機(jī)會(huì)有所幫助。 東興證券:尋找高成長創(chuàng)新型醫(yī)藥企業(yè) 新醫(yī)改將為城鎮(zhèn)職工保險(xiǎn),城鎮(zhèn)居民醫(yī)保,以及新農(nóng)合直接帶來巨大增量,醫(yī)保覆蓋的人口將由2006年的5.7億增長到2010年的11.6億,基本實(shí)現(xiàn)全民醫(yī)保。直接給醫(yī)藥市場增加1650億元的增量,其中城鎮(zhèn)職工保險(xiǎn)1000億,城鎮(zhèn)居民醫(yī)保200億,以及新農(nóng)合450億。 新醫(yī)改也將帶來醫(yī)療硬件設(shè)施的增加,尤其是改善鄉(xiāng)鎮(zhèn)和農(nóng)村的醫(yī)療設(shè)施。預(yù)計(jì)直接給二級(jí)市場增加的設(shè)備投資就達(dá)到67.71億元,惠及的醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)達(dá)到2.47萬。這將更加有利于鄉(xiāng)鎮(zhèn)和農(nóng)村醫(yī)藥市場的發(fā)展,從而間接帶動(dòng)鄉(xiāng)鎮(zhèn)二級(jí)市場的擴(kuò)容。 在建設(shè)基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)時(shí),除固定資產(chǎn)投資外,將大量采購基本醫(yī)療器械,這對于產(chǎn)品性價(jià)比很好的國內(nèi)醫(yī)療器械制造商將構(gòu)成直接利好。國內(nèi)醫(yī)療器械的龍頭企業(yè)魚躍醫(yī)療、萬東醫(yī)療、新華醫(yī)療,以及科華生物等生產(chǎn)的主要是低端的基礎(chǔ)醫(yī)療器械,它們將會(huì)成為這次市場擴(kuò)容的最大受益者。其中萬東醫(yī)療占到國內(nèi)X光射線診斷設(shè)備50%左右的市場份額,新華醫(yī)療占到國內(nèi)消毒滅菌設(shè)備40%的市場份額,魚躍醫(yī)療占到聽診器、血壓器等基本醫(yī)療器械30%以上的市場份額,這次政府的大規(guī)模醫(yī)療設(shè)備采購,將直接帶動(dòng)這些公司業(yè)績增長。 在2009年,東興證券認(rèn)為這種內(nèi)需的剛性需求將難以撼動(dòng),以及明年國家進(jìn)一步加大財(cái)政投入,直接帶來醫(yī)藥市場的繼續(xù)擴(kuò)容,這種穩(wěn)定增長勢頭在2009年將延續(xù)。但是,在外部環(huán)境日益惡化的全球市場,以及以G7為主的全球醫(yī)藥市場增長放緩,我國原料藥的出口將受到?jīng)_擊,出口占整個(gè)醫(yī)藥工業(yè)的8%左右,對于整個(gè)醫(yī)藥工業(yè)的產(chǎn)值也會(huì)造成一定影響。在國家改善民生,拉動(dòng)內(nèi)需的宏觀政策下,醫(yī)藥行業(yè)將在政策支持及自身穩(wěn)健發(fā)展的雙重作用下,東興證券依舊對2009年的醫(yī)藥行業(yè)整體持樂觀態(tài)度,還認(rèn)為明年全年醫(yī)藥行業(yè)利潤總額的增速將保持在30%以上。 近兩年是醫(yī)療器械行業(yè)的增速高峰時(shí)期,2007年恢復(fù),2008年成長。截止到2008年8月份整個(gè)行業(yè)的銷售收入為4645億元,同比增長率為27.9%,高于07年的24.27%的增長水平,因此從銷售規(guī)模上說08年保持了行業(yè)高增長的態(tài)勢,這就是與歷史年份最大的差異。行業(yè)的盈利能力上到了一個(gè)新的臺(tái)階。 未來兩年我們認(rèn)為雖然我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)也因?yàn)槊绹鹑陲L(fēng)暴的沖擊發(fā)生較大變化,GDP的增速有所回落,但是我們?nèi)匀豢春迷撔袠I(yè)的成長。第一,是因?yàn)樾枨笤诓粩噌尫拧＝鼉赡陣覍τ诔鞘芯用窕踞t(yī)療保險(xiǎn)、新農(nóng)合的投入力度在增加,抑制的需求得以釋放,而這是具有持續(xù)性的需求,不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)形勢的變化而發(fā)生改變;第二,近期國家推出一系列刺激經(jīng)濟(jì)的政策,醫(yī)藥制造行業(yè)也會(huì)成為此次政府加大投入的最受益部分。基于以上觀點(diǎn),我們認(rèn)為未來兩年行業(yè)的收入增速應(yīng)該保持在25%左右,利潤增速應(yīng)該在30%以上。 醫(yī)療器械行業(yè)是醫(yī)藥制造行業(yè)中的一個(gè)小行業(yè),截止到2008年8月該行業(yè)收入僅為226.5億元,利潤總額為18.1億元,同時(shí)由下圖我們也看到近3-4年該行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期,無論是收入增幅還是利潤增幅都在30%以上,這與國內(nèi)企業(yè)的崛起有一定關(guān)系。未來兩年在農(nóng)村土建工程基本完成后,醫(yī)療器械配置將迎來高峰期,景氣高峰帶來的是群體性的受益。 國海證券:新醫(yī)改下醫(yī)藥行業(yè)前景明朗 近幾年來,我國醫(yī)藥行業(yè)消費(fèi)保持高速增長,銷售收入平均增速保持在17%以上。2008年1-8月,銷售收入為4645億元,同比增長為28.8%,預(yù)計(jì)2008年醫(yī)藥行業(yè)銷售收入將達(dá)到7099億元左右,同比增長達(dá)到25%以上。2008年我國醫(yī)藥行業(yè)呈快速增長之勢。 隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民生活水平提高,醫(yī)藥市場逐漸擴(kuò)大,工業(yè)總產(chǎn)值占GDP的比重不斷上升,2003年和2004年時(shí)約占2.08%左右,2006年時(shí)上升到2.41%,2007年達(dá)到2.82%,比重上升的幅度較大。 2008年前三季度醫(yī)藥類上市公司合計(jì)主營收入為1161.29億元,同比增長13.9%;利潤總額147.91億元,同比增長41.88%;凈利潤為106.65億元,同比增長48.72%。 展望2009年,隨著醫(yī)藥行業(yè)專項(xiàng)整治可能帶來的市場規(guī)范化程度提升、新醫(yī)改方案帶來市場擴(kuò)容機(jī)會(huì)、新上市產(chǎn)品的增加、藥品終端需求活躍以及新一輪投資熱潮等眾多有利因素將保證行業(yè)繼續(xù)快速增長。預(yù)計(jì)2009年我國醫(yī)藥七大子行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值有望突破10000億元,同比增長23.2%左右。化學(xué)藥品制劑工業(yè)2009年工業(yè)總產(chǎn)值約2700億元,同比增長約20%左右。中成藥工業(yè)2009年工業(yè)總產(chǎn)值約2000億元,同比增長約為17%。 在推進(jìn)新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度同時(shí),改善農(nóng)村衛(wèi)生服務(wù)條件,提高農(nóng)村衛(wèi)生服務(wù)能力,增加縣醫(yī)院、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院以及村衛(wèi)生室等基本醫(yī)療設(shè)備等投入建設(shè)。因此,提高我國農(nóng)村衛(wèi)生條件,增加醫(yī)療器械和衛(wèi)生設(shè)備,將率先使我國生產(chǎn)基本醫(yī)療設(shè)備、器械、衛(wèi)生材料以及中高端的醫(yī)療器械的企業(yè)享受到市場擴(kuò)容的帶來的機(jī)遇。改革重點(diǎn)之一的國家基本藥物制度的建立,將對醫(yī)藥企業(yè)有重要影響。因而具備大規(guī)模生產(chǎn)高質(zhì)量藥品的普藥以及相關(guān)企業(yè)將可能獲得更多的市場份額,獲得穩(wěn)定增長的收益。 國元證券:增長誠可貴 確定價(jià)更高 2008年拉動(dòng)行業(yè)增長的數(shù)量因素包括:新農(nóng)合提高補(bǔ)償基金標(biāo)準(zhǔn),城鎮(zhèn)居民的醫(yī)保試點(diǎn)帶來的擴(kuò)容,計(jì)劃免疫擴(kuò)容等,我們匡算新增市場容量在450億左右,但門診與住院病人人均支出增幅可能收窄,驅(qū)動(dòng)2008年行業(yè)增長的主要是數(shù)量型增長。 從內(nèi)部增長動(dòng)因看,原料藥的高景氣度對行業(yè)貢獻(xiàn)比較明顯,利潤貢獻(xiàn)從2007年前11月的19%提高到2008年前8月的22.6%,另外,還包括所得稅降低因素。如果沒有進(jìn)一步的補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)提高,2009年行業(yè)數(shù)量型增長與2007、2008年或持平,雖然我國人均住院與門診支出仍然呈現(xiàn)正增長,但隨著CPI的回落,中西藥與醫(yī)療保健品價(jià)格指數(shù)亦回落,價(jià)格型拉動(dòng)貢獻(xiàn)將顯著降低,再加上原料藥的景氣回落、所得稅率降低一次性因素的消除,我們預(yù)計(jì)行業(yè)2008年、2009年增長將轉(zhuǎn)入平穩(wěn),2008、2009、2010年收入增長預(yù)估達(dá)到25.5%、22.4%、24%。 | ||
