| 發(fā)布日期： 2011-02-15 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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國內(nèi)OTC市場近幾年發(fā)展較快，外資企業(yè)也紛紛掘金中國OTC市場，國內(nèi)OTC市場有可能掀起新一輪的并購熱潮。我們認(rèn)為未來市場會再定義優(yōu)勢OTC企業(yè)的品牌價值，強(qiáng)者恒強(qiáng)，具有品牌和渠道優(yōu)勢的企業(yè)將享受更高估值。華潤三九OTC業(yè)務(wù)收入占主營收入的60%左右，在感冒藥、皮膚藥和胃藥等領(lǐng)域具有品牌優(yōu)勢，享有眾多優(yōu)質(zhì)分銷渠道資源，理應(yīng)在OTC業(yè)務(wù)上享受更高的估值。 華潤三九現(xiàn)金流充沛，外延式并購的愿望強(qiáng)烈。公司陸續(xù)收購了安徽金蟾生化股份有限公司、三九黃石制藥廠和上海百安(南昌)制藥有限公司，介入了抗腫瘤中藥注射液新領(lǐng)域，并增加了皮膚類用藥的品種。 華潤和北藥集團(tuán)于今年7月達(dá)成重組協(xié)議，重組完成后，新的華潤北藥集團(tuán)公司將整合旗下醫(yī)藥資產(chǎn)。華潤三九被定位為華潤集團(tuán)的中藥和OTC業(yè)務(wù)整合平臺，未來北藥集團(tuán)的相關(guān)中藥資產(chǎn)極有可能注入上市公司。 我們預(yù)計公司2010-2012年的EPS為0.86元、1.11元和1.42元，現(xiàn)價對應(yīng)的PE分別為32倍，24倍和19倍，考慮到公司強(qiáng)烈的資產(chǎn)整合預(yù)期和外延式并購的能力，給予“推薦”評級，未來12個月目標(biāo)價為38.85元。 | ||
