| 發(fā)布日期： 2012-04-10 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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近日，市場(chǎng)懷疑普洛股份(7.49,0.02,0.27%)涉嫌利益輸送，資產(chǎn)重組交易方或把生產(chǎn)環(huán)節(jié)的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移至銷售環(huán)節(jié)，估值有失公允，引起投資者關(guān)注。根據(jù)其增發(fā)預(yù)案，上市公司此次交易標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值為9.5億元左右，其中凈資產(chǎn)僅為5000萬(wàn)元的醫(yī)藥進(jìn)出口業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)預(yù)估值竟達(dá)4.20億元，增值率740.45%，估值占總置入資產(chǎn)的44.22%。對(duì)此，普洛股份遲遲沒(méi)有做出回應(yīng)。 進(jìn)出口公司成立僅4個(gè)月 根據(jù)增發(fā)預(yù)案披露信息，普洛股份此次重組交易標(biāo)的，包括實(shí)際控制方橫店集團(tuán)旗下康裕醫(yī)藥100%的股權(quán)、康裕生物100%的股權(quán)、普洛得邦100%的股權(quán)、漢興醫(yī)藥96%的股權(quán)以及橫店進(jìn)出口擁有的與醫(yī)藥進(jìn)出口業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)，該進(jìn)出口資產(chǎn)包含橫店普洛進(jìn)出口100%的股權(quán)。以上資產(chǎn)估值為9.5億元，賬面價(jià)值為4.22億元，增值率為125.08%。 有關(guān)資料顯示，橫店普洛進(jìn)出口成立于2011年10月10日，據(jù)今年2月13日的預(yù)案公告日約四個(gè)月，距資產(chǎn)評(píng)估預(yù)估基準(zhǔn)日不足三個(gè)月，注冊(cè)資本及實(shí)收資本均為5000萬(wàn)元。也就是這5000萬(wàn)元的資產(chǎn)，貢獻(xiàn)了4.20億元的預(yù)估值。 橫店普洛進(jìn)出口自營(yíng)和代理各類商品及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)，前身為橫店進(jìn)出口旗下醫(yī)藥化工事業(yè)部。普洛股份資產(chǎn)重組在即，橫店集團(tuán)臨時(shí)將旗下公司的進(jìn)出口資產(chǎn)剝離成獨(dú)立的銷售業(yè)務(wù)注入上市公司，市場(chǎng)懷疑其意欲何為。 有投資者評(píng)論，固定資產(chǎn)136.50萬(wàn)元，頂多幾十名員工，沒(méi)有什么稀缺資源，干的是有固定客戶的進(jìn)出口業(yè)務(wù)，投入5000萬(wàn)現(xiàn)金新成立一個(gè)公司，搖身一變就評(píng)估值為4.2個(gè)億，增值740%，世上竟有這么好做的生意！ 涉嫌利益輸送 而且，橫店集團(tuán)擁有的醫(yī)藥進(jìn)出口業(yè)務(wù)似乎一直是獲利頗豐。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2010年末、2011年末橫店集團(tuán)醫(yī)藥進(jìn)出口業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)凈額均為5000萬(wàn)左右；凈利潤(rùn)分別為5105.63萬(wàn)元、4705.54萬(wàn)元，其凈資產(chǎn)收益率分別達(dá)到102.11%、94.11%。而在醫(yī)藥資產(chǎn)中，康裕醫(yī)藥2010年末、2011年末凈利率分別為8.14%、9.08%。由此可看出，普洛股份此次注入資產(chǎn)中，銷售環(huán)節(jié)的暴利對(duì)應(yīng)著生產(chǎn)環(huán)節(jié)微利，不免有利益輸送嫌疑。 公司指出，橫店進(jìn)出口業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于，和國(guó)內(nèi)其他外貿(mào)公司相比，其醫(yī)藥進(jìn)出口業(yè)務(wù)在銷售團(tuán)隊(duì)、經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目、客戶資源等方面有較大優(yōu)勢(shì)。但是，值得注意的是，進(jìn)出口公司的主要供貨商或交易方均是來(lái)自其“關(guān)聯(lián)方”的，這些關(guān)聯(lián)方包括了康裕制藥、醫(yī)藥科技、得邦制藥、得邦化學(xué)等，它們都有共同的利益者，也是最終控制者——橫店集團(tuán)。 普洛股份今日公布了2011年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入15.34億元，同比增長(zhǎng)0.89%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)824.94萬(wàn)元，同比下降65.32%；基本每股收益0.0321元。跟橫店進(jìn)出口公司的暴利相比，普洛股份的利潤(rùn)很微薄。 橫店控股高價(jià)賣資產(chǎn) 面對(duì)如此高的增值率，資產(chǎn)重組方橫店集團(tuán)想必是喜聞樂(lè)見(jiàn)。而且，為使注入資產(chǎn)獲得“高溢價(jià)”，因而其在資產(chǎn)評(píng)估方面也下足了功夫。資料顯示，普洛股份此次重組預(yù)估主要收益法。根據(jù)資產(chǎn)基礎(chǔ)法，5000萬(wàn)的進(jìn)出口資產(chǎn)估值僅為4990.48萬(wàn)元。但是，若根據(jù)收益法，按照12.12%折現(xiàn)率，其預(yù)估值高達(dá)42022.47萬(wàn)元，增值率高達(dá)740.45%，由此完成了華麗轉(zhuǎn)身。其他幾項(xiàng)資產(chǎn)不同評(píng)估方法也有不小偏差，但并未像進(jìn)出口資產(chǎn)這樣“過(guò)分”。 也許，問(wèn)題就在于流動(dòng)資產(chǎn)上。數(shù)據(jù)顯示，截至2011年12月31日，橫店醫(yī)藥進(jìn)出口資產(chǎn)業(yè)務(wù)總資產(chǎn)為25864.79萬(wàn)元，其中流動(dòng)資產(chǎn)為25546.93萬(wàn)元，非流動(dòng)資產(chǎn)為317.86萬(wàn)元，總負(fù)債以及負(fù)債均為20864.79萬(wàn)元，由此計(jì)算，進(jìn)出口資產(chǎn)的貨幣資產(chǎn)高達(dá)98.77%。 業(yè)內(nèi)人士指出，從賬面上看，用收益法估值進(jìn)出口資產(chǎn)也許沒(méi)多大問(wèn)題，但估值是可以人為操縱的，實(shí)際上并不那么客觀公正。表面上看，進(jìn)出口資產(chǎn)評(píng)估增值7倍多似乎很合理，公司的進(jìn)出口業(yè)務(wù)本來(lái)就是暴利銷售，但問(wèn)題是賺的都是自家公司的利潤(rùn)，并且是新成立的可有可無(wú)的公司，如此，這樣的評(píng)估就沒(méi)有多大價(jià)值。 昨日，截至收盤，普洛股份報(bào)8.53元，漲2.65%。
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