| 發布日期： 2012-09-17 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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“最近一兩年,沃森生物的日子可能相當難過,業績高速增長神話或將告一段落。”上海一行業研究員向《金證券》稱。 昔日對手正面“約架” 2010年,云南沃森生物正為A股IPO進行最后的沖刺。在招股書中,沃森生物把重慶智飛生物列為國內競爭對手之一。數據顯示,2009年,云南沃森實現營業收入2.39億元,凈利潤7633萬元;同年,重慶智飛主營收入為6.04億元,凈利潤為2.32億元。 盡管營收規模超出一大截,彼時,智飛之于沃森,“對手”二字并未見于刀光劍影間。畢竟,雙方雖同為二類疫苗(公民自費并且自愿受種的疫苗)企業,走的卻是不同的道路。沃森以技術派自居,在研項目眾多;智飛則以營銷見長,高度依賴疫苗代理收入。 2012年中報顯示,沃森生物實現營業收入2.29億元,同比增長26.59%;歸屬于母公司凈利潤為1.08億元,同比增長28.57%.智飛生物則實現主營收入3.28億元,同比增長4.96%;實現凈利1.08億元,同比增長11.21%.僅三年間,沃森就與智飛在凈利上打平。 然而資本江湖總是詭譎多變。“最近1-2年,沃森將面臨巨大的壓力,業績狙擊者正是智飛。”上海一行業研究員向《金證券》稱。 據悉,沃森兩大拳頭產品為HIB疫苗與AC流腦結合疫苗。2012年上半年前者銷售收入為1.88億元,同比增長34.09%,占公司整體營收比例高達82%;后者銷售收入4088萬元,同比增長0.71%. 8月22日,智飛生物一紙公告稱,全資子公司北京綠竹生物制藥有限公司的Hib疫苗獲得GMP認證,將開始量產上市。同時,市場瘋傳,智飛因GMP改造去年停產的AC流腦結合疫苗復產在即。 “HIB疫苗大概4-5個月后上市,AC流腦結合疫苗今年年底應該會恢復。”昨日,智飛生物證券部人士向《金證券》證實。 有限市場殘酷爭食 對于對手的入侵,沃森生物內部人士語氣中透著無奈,“市場競爭加劇,這也是公司沒有辦法的事,希望大家一起把市場做大”。 “就二類疫苗而言,HIB疫苗與AC流腦結合疫苗上市時間較長,市場拓展已經比較充分,寄希望于接種率繼續快速提高是不現實的。一旦競爭對手多起來,就得看哪家企業在這個細分市場中更加有優勢。”上述研究員對“蛋糕做大說”并不認同。 智飛生物對HIB疫苗領域其實輕車熟路,因為公司代理蘭州生物制品研究所產HIB疫苗多年,市場份額占據半壁江山。值得一提的是,智飛此次自產HIB疫苗報批的接種程序首劑可從2月齡嬰兒開始接種,而沃森生物Hib首劑是3月齡嬰兒,蘭州所首劑是6月齡嬰兒。 智飛生物證券部人士告訴《金證券》,“公司自產HIB疫苗毛利率估計超過90%,代理毛利率2011年是45%.我們定位為高中端,與蘭州所是錯位經營,所以雙方的代理合作關系應該會繼續。”值得一提的是,蘭州所HIB批簽發數量2012年上半年與2011年基本持平,但智飛代理銷售額下降10%.公司人士并不否認,“畢竟自產疫苗的毛利率要高些,銷售員也有這方面的預期,為自產HIB騰出了一定的市場空間。” 這正是讓市場人士覺得可怕的地方。“智飛強大的市場銷售渠道和網絡,是沃森望塵莫及的。智飛自產HIB疫苗上市后,公司銷售力量必會有一定程度的傾斜,加上技術勝出一籌,沃森生物的Hib疫苗市場可能會面臨沉重的打擊。” 至于AC流腦結合疫苗,沃森已現頹勢。2012年上半年沃森AC流腦結合疫苗批簽發為197.19萬劑,同比下降4.04%,市場占有率為45.13%.深圳一研究員判斷,“隨著北京祥瑞的上市、北京綠竹的復產,沃森生物此類產品的增速下降已成定局。” 股權激勵玄機 當然,沃森生物并非坐以待斃。據悉,公司的4價流腦多糖疫苗已經獲得生產批件,預計在年底產品能夠上市,2013年開始貢獻業績;無細胞百白破在2013年能夠獲得生產批件;23價肺炎疫苗和百白破-Hib結合疫苗在今年上半年已經獲得臨床批件,13價肺炎疫苗正在申報臨床。 但上述新產品中,僅有4價流腦多糖疫苗可以救急公司近1-2年業績,其他仍嫌太“遙遠”。頗具戲劇性的是,智飛生物同樣染指4價流腦多糖疫苗,且市場份額靠前。 難以坐視的是,智飛生物同樣有“重磅新品”在手。旗下的Hib-A+C三聯苗在2011年7月就報批生產批文,預計在2013年獲得生產批文,保守估計2014年上市。“如果上市后定價合適,將對沃森現有的兩個主力品種替代明顯。”研究員稱。 “公司已關注到新產品和新競爭對手的出現導致市場競爭程度提高,會積極應對。”沃森生物證券部人士告訴《金證券》記者。 公司進軍單抗和血液市場應為突圍之舉。近期沃森生物公告稱,擬投資上海豐茂生物,將持有其51%股權,進行6個單抗產品的聯合研發。公司還將設立上海沃森,進行單抗藥物產業園建設并推動單抗藥物的產業化。同時,沃森生物擬控股河北大安制藥,切入血液制品領域,大安制藥目前有3個漿站,年采漿能力100噸左右,還有兩個漿站正在籌建中。 但收購并未贏得市場掌聲。有投資者質疑,“血液制品企業發展空間已經很小,而大安制藥的收購代價太大,仍是一家虧損企業,漿站采血能力嚴重不足。”對此,沃森生物回應,“目前簽訂的為合作框架協議,還會對大安制藥進行盡職調查及資產評估,再確定具體合作方案。” 9月10日,智飛生物拋出400萬股股權激勵計劃,以2011年為基數,2012-2015年凈利潤增速分別為33%、60%、120%和240%.相對此前沃森對未來2-3年凈利潤增速的預期(2012-2014年分別為2011年的20%、40%和70%),顯然底氣更足。 | ||
