| 發布日期： 2011-02-10 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
|
“廣州藥業(20.48,1.86,9.99%)(600332.SH)、白云山(17.29,1.57,9.99%)(000522.SZ)今天雙雙停牌，應該是為廣州藥業吸收合并白云山的事情，此事上半年就已開始醞釀。吸收合并完成后，白云山則考慮賣殼，目前，廣州市有很多家企業等著借殼上市，這樣一來，可以做到資源最大化。”8月24日，有知情人士向本報記者透露。 當日下午6時，本報記者分別致電廣州藥業和白云山相關人士，廣州藥業有關人士表示，一切以公告為準，其他不便多說。 白云山相關人士則稱，“暫時不會有進一步打算，目前主要是他們(廣州藥業)在運作，具體情況我們不是很清楚。公司股票很快會復牌。” 8月24日晚，白云山公告稱，“公司因涉及股價敏感事項，為防止泄密，已于8月24日申請停牌1天。經過研究，近期暫無此計劃，且三個月內不再籌劃此事項。公司股票自8月25日起復牌。” “暫時擱置的原因很可能是時機尚未成熟。作為兩家老牌上市國企，各自要解決的問題都不少。”上述知情人士表示。 管理成最大障礙？ 本報記者了解到，如果廣州藥業吸收合并白云山成行，其人員管理和財務管理問題，可能是遭遇的最大障礙。 值得一提的是，白云山上市前先有子公司再有母公司，這種股權特點使公司有著濃重的國企風格。而且，各子公司發展良莠不齊，產品范圍廣，差異相差較大。 廣發證券研究員葛崢認為，白云山“先有兒子再有老子”的特點也給公司長期發展增加了障礙。 葛崢指出，白云山各子公司管理不同，難以實現人才資源流通。此外，子公司歷史不同，有的企業背負了很重的歷史負擔。例如何濟公，在職員工900多人，卻有1300多名的退休員工，負擔很重。2008年，何濟公僅實現數百萬元利潤。目前看，該公司銷售仍無太大起色，預計今年只能保持微利。 8月22日，白云山公布2009年半年報顯示，實現基本每股收益0.12元，每股凈資產1.82元，凈資產收益率6.5%，加權平均凈資產收益率6.7%，扣除非經常性損益后凈利潤5632.77萬元，營業收入13.71億元，凈利潤5561.14萬元，歸屬于母公司股東權益8.56億元。 不過，在萬聯證券研究員李權兵看來，如此業績“很一般，沒什么亮點”。他表示，整體而言，原材料價格上升，產品降價，人力和能源成本上升及部分高毛利率品種銷售受挫等因素，造成公司產品毛利率下降。 2008年，白云山各下屬分公司制藥總廠、化學制藥廠、控股子公司天心制藥股份有限公司及合營企業和黃中藥有限公司等的銷售收入雖實現增長，但是，不利經營環境也暴露出部分下屬企業市場基礎不夠扎實的軟肋，由于市場開拓未能達到預期效果，在外部環境沖擊下，公司不得不采取戰略性調整和收縮，控制發貨，加大力度推進產品在渠道及終端的消化速度，公司銷售規模也因此萎縮，利潤出現大幅下滑。 特別是與百特(中國)投資有限公司合資組建的百特僑光，合資近二年，經營狀況并不理想，2008年虧損近2000萬元。公司表示，主要原因是當時任職百特僑光的總經理沒有維護好百特僑光的老客戶，另一方面，百特僑光按美國的標準進行生產，導致停工改造時間過長投入過大，且與銷售收入嚴重不配比。此外，在國際金融危機背景下，合資公司后續資金的投入受到影響。 據本報記者了解，百特僑光今年狀況也不容樂觀，預計2009年勉強實現盈虧平衡。目前，該公司在代理百特的產品，但這部分產品在現階段基本不賺錢。而且，公司的新廠預計要到2011年才能建成并通過GMP認證，因此，估計要到2012年才能產生銷售額。 此外，高負債率也是困擾白云山多年的瓶頸之一。近年來，其資產負債率基本維持在70%左右。2009年上半年略有下降，仍高達67.87%。 廣藥尚未走出調整？ 實際上，作為吸收合并主體的廣州藥業，同樣面臨尚未走出調整的困惑。 葛崢稱，就廣州藥業而言，國有企業的體制是制約公司發展的桎梏，不管是內部資源整合還是營銷改革，都是長期而艱難的過程。近年來，公司發展速度和規模不相匹配。 葛崢指出，廣州藥業的業務分為傳統中成制造和醫藥商業兩部分，其中，中成藥制造貢獻利潤，醫藥商業貢獻收入。2006年、2007年公司把制造業的銷售重心放在經銷商身上，對醫院終端不夠重視。由于方向錯誤，激進的銷售政策導致渠道中積壓很多存貨。 去年下半年開始，廣州藥業才開始調整營銷模式，一是把工作重心轉到醫院終端，二是消化渠道存貨。 目前看，渠道中存貨消化仍需時日。以旗下公司星群藥業主打產品夏桑菊來說，由于前兩年激進的營銷策略，導致夏桑菊存貨特別多，遠遠超過消渴丸和華佗再造丸。去年下半年以來，公司基本沒生產。即使這樣，存貨也到今年8月才基本消化掉。 王老吉藥業則是公司最大的亮點。2008年，王老吉藥業銷售收入增長30%，凈利潤增長接近50%。 葛崢預計，今年，王老吉能延續此增速，其中，藥品銷售增速約10%，王老吉飲料增速在30%以上。但廣州藥業虧損大戶漢方公司年內仍不能扭虧為盈。2008年，漢方公司虧損3000萬元，其中，青蒿素虧損1000多萬元。 原本有望成為公司利潤增長點的拜迪生物公司，則受假疫苗事件影響延后利潤貢獻期。 去年8月，拜迪生物子公司獲得狂犬疫苗生產批件，但今年1月的假疫苗事件打亂了公司的計劃。今年上半年，我國全部的狂犬疫苗生產企業全部停產整頓，并且對原來不檢驗的指標如青霉素殘留、DNA殘留開始檢驗。 5月1日，公司恢復生產狂犬疫苗，但之前的產品全部報廢，且需要三個月的生產周期，新疫苗8月才上市。 “經過前期消化，渠道中存貨的處理初見成效，但仍需要時間調整，而且，存貨消化完成后的營銷改革能否真正有起色還需繼續觀察。”葛崢如是說。
| ||
