| 發(fā)布日期： 2011-02-12 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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投資要點(diǎn) 公司正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型階段：公司是我國最大的抗生素類藥品生產(chǎn)企業(yè)。2009年6月冀中能源入主公司以來，加快了公司內(nèi)部資產(chǎn)整合的步伐，公司從管理到經(jīng)營均發(fā)生了巨大的變化，歷史包袱得以卸下，盈利能力獲得提高，發(fā)展方向也將以新型頭孢、免疫抑制劑、重組人白蛋白等業(yè)務(wù)為突破口，實(shí)現(xiàn)由原料藥向化學(xué)制劑、生物藥升級的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。 新頭孢及新制劑業(yè)務(wù)將成為公司近年主要的利潤增長點(diǎn)：公司的“一號工程”新型頭孢系列產(chǎn)品工程9月開始投產(chǎn)，意味著公司躍居我國最大的頭孢生產(chǎn)企業(yè)。該項(xiàng)目全部投產(chǎn)后年銷售收入將達(dá)到80億元，將成為公司近年主要的利潤來源。公司的“二號工程”新制劑項(xiàng)目進(jìn)展也非常順利，該項(xiàng)目是公司產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級的重要保證，全部投產(chǎn)后預(yù)計(jì)年銷售收入130億元。 維生素C價(jià)格仍將影響公司短期業(yè)績：目前由于主要廠商剛完成夏季停產(chǎn)檢修工作，VC國內(nèi)報(bào)價(jià)反彈至50元/公斤左右，VC長期價(jià)格能否維持較高水平還要看國家是否能出臺VC出口配額制度。 重組人血白蛋白未來將成為重磅產(chǎn)品：重組人血白蛋白利用現(xiàn)代大規(guī)模生物發(fā)酵技術(shù)生產(chǎn)，同人血白蛋白相比，具有純度高、防污染、可量產(chǎn)等優(yōu)點(diǎn)。 公司目前已經(jīng)開始藥用輔料級重組人血白蛋白的研發(fā)工作，并占據(jù)明顯優(yōu)勢。我們認(rèn)為輔料級及未來的藥用級如能研發(fā)成功，受益于國內(nèi)血制品行業(yè)的高景氣度，該產(chǎn)品的市場潛力巨大。 研發(fā)平臺新藥公司是公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級的保證：公司旗下的新藥公司是國家發(fā)改委批準(zhǔn)的“微生物藥物國家工程研究中心”第一名和國家科技部批準(zhǔn)的“抗體藥物研制國家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室”第二名，在小分子藥物和大分子藥物的研發(fā)能力上均居于國內(nèi)領(lǐng)先水平。除了重組人血白蛋白，目前還有全人源抗狂犬病毒抗體等國家I類新藥處于臨床階段，產(chǎn)品儲備豐富。 盈利預(yù)測與估值：我們認(rèn)為公司的歷史問題基本解決，由原料藥向制劑、生物藥企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的目標(biāo)值得期待，目前正處于業(yè)績的拐點(diǎn)�？紤]到公司的內(nèi)部整合和外延擴(kuò)張，我們預(yù)測公司2010-2012年的EPS分別為0.32元、0.60元、0.96元，給予公司“買入”評級。 | ||
