| 發(fā)布日期： 2011-02-17 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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事件： 上海醫(yī)藥(20.34,-0.30,-1.45%)發(fā)布公告，公告中披露了上海醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司關(guān)于收購China Health System Ltd。(CHS)股權(quán)進(jìn)展和設(shè)立北京代表處等事項(xiàng)。 公司對于CHS的收購事項(xiàng)預(yù)計(jì)在2011 年3 月底以前全部完成簽約、過戶等流程。對于北京愛心偉業(yè)醫(yī)藥有限公司(以下簡稱“愛心偉業(yè)”)52.24%股權(quán)的議案，該次收購已全部完成。公司在設(shè)立北京代表處后，上海醫(yī)藥將以中信醫(yī)藥和愛心偉業(yè)為華北地區(qū)重點(diǎn)醫(yī)藥分銷網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，確立上海醫(yī)藥以華東、華北和華南地區(qū)為主的全國性戰(zhàn)略架構(gòu)，使得上海醫(yī)藥成為總部設(shè)在上海的全國性大型醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。 點(diǎn)評： 近看商業(yè)，已完成全國戰(zhàn)略性布局：上藥自重組上市以來，在全國各地大肆收購，其中最為重要的一步和有戰(zhàn)略性意義的一步就是CHS 的收購。此次收購打響了上海醫(yī)藥布局全國的重要一槍。CHS 和愛心偉業(yè)的收購，上海醫(yī)藥在北京市場的市場份額可躋身北京市前三，甚至可以和北藥爭奪第二的地位。眾所周知，中國最大的用藥市場主要集中在華東，華南，華北，占全國市場70%之多。北京又是全國最大的用藥城市，因此上藥通過此次收購一方面能成功進(jìn)入非主場的華北市場，另一方面，擁有華北自己的銷售渠道，有利于上藥生產(chǎn)的產(chǎn)品直接進(jìn)入北方市場，降低公司的費(fèi)用，提高公司的盈利能力，是“一舉兩得”之舉。 CHS和上藥在醫(yī)藥流通上的戰(zhàn)略相似度高。兩個(gè)公司都是以純銷為主，直接面向醫(yī)院。同時(shí)CHS 很多高端外資品種，和上藥形成互補(bǔ)。從這兩個(gè)方面看，兩個(gè)公司的磨合較為容易。 遠(yuǎn)看工業(yè)，正在積極布局：上藥工業(yè)上的布局分為兩方面，一個(gè)是內(nèi)生性增長。公司的第一個(gè)舉措是品種聚焦。產(chǎn)品種類聚焦到55 個(gè)，聚焦品種中18 個(gè)過億，年銷售過億達(dá)20 個(gè)，毛利高，市場潛力大。在外延式擴(kuò)張上，上藥將通過收購或參股引入國外高端品種，工業(yè)收購預(yù)計(jì)將在明年展開。 上藥研發(fā)實(shí)力強(qiáng)，十一五國家重大新藥創(chuàng)制上藥拿到了將近一個(gè)億的資金，充分體現(xiàn)了上藥的研發(fā)能力。公司對研發(fā)的重視還體現(xiàn)在對于研發(fā)的持續(xù)投入。目前公司研發(fā)占工業(yè)銷售收入4 以上。該比例逐年提升(每年預(yù)計(jì)提高1%)。 盈利預(yù)測： 預(yù)計(jì)2010-2012 年的EPS 為0.69/1.05/1.30 元，對應(yīng)當(dāng)前PE29.4/19.3/15.6 倍。相對2011 的預(yù)測業(yè)績，估值偏低。給予2011 年30PE，公司目標(biāo)價(jià)位31.5 元，給予“買入”評級(jí) 投資評級(jí) 一、行業(yè)評級(jí) 推薦 – Attractive： 預(yù)期未來6 個(gè)月行業(yè)指數(shù)將跑贏滬深300(3245.907,-2.62,-0.08%) 指數(shù) 中性 – In-Line： 預(yù)期未來6 個(gè)月行業(yè)指數(shù)與滬深300 指數(shù)持平 回避 – Cautious： 預(yù)期未來6 個(gè)月行業(yè)指數(shù)將跑輸滬深300 指數(shù) 二、股票評級(jí) 買入 – Buy： 預(yù)期未來6 個(gè)月股價(jià)漲幅≥20% 增持 – Outperform： 預(yù)期未來6 個(gè)月股價(jià)漲幅為10%-20% 中性 – Neutral： 預(yù)期未來6 個(gè)月股價(jià)漲幅為-10% - +10% 減持 – Sell： 預(yù)期未來6 個(gè)月股價(jià)跌幅>10% | ||
