| 發(fā)布日期： 2011-02-21 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
|
事件要點： 12月31日，公司發(fā)布公告，公司擬定向增發(fā)7200萬股，增發(fā)價格不低于21.69元。計劃募集資金不超過152585萬元，擬投資包括風(fēng)電、核電、太陽能等新能源電纜在內(nèi)的5個項目。 點評： 1、投資項目符合國家政策導(dǎo)向 本次募集資金將投資包括 風(fēng)電、核電、太陽能等新能源電纜在內(nèi)的5個項目，總體上看，與國家政策導(dǎo)向緊密配合。 其中，風(fēng)電等新能源電纜與新能源發(fā)展形成配套，智能電網(wǎng)電纜屬于智能電網(wǎng)的配套產(chǎn)品，環(huán)保電纜符合低碳經(jīng)濟方向，快速鐵路也是“十二五”重點投資的領(lǐng)域，而船舶電纜屬于技術(shù)附加值高的產(chǎn)品。 2、投資項目具有良好的經(jīng)濟性 分別項目看，新能源電纜是盈利能力最強的產(chǎn)品，銷售凈利率達到8%，快速鐵路產(chǎn)品最低，接近5%。從五項產(chǎn)品的綜合盈利能力看，銷售凈利率達到6.8%，略高于存量業(yè)務(wù)的5%左右的凈利率。 由于新項目在行業(yè)屬性上要優(yōu)于存量業(yè)務(wù)，更高的盈利能力也具備合理性。同時，在幅度上也是可以接受的，并沒有明顯高估。 3、項目建成后將顯著增厚EPS 按照歷史經(jīng)驗，本次項目建設(shè)將于2011年可以完全達產(chǎn)。我們假設(shè)項目的利潤貢獻比例為2011年貢獻利潤50%，2012年完全貢獻利潤。 本次增發(fā)完成后，2011年和2012年的EPS將顯著提高。其中，2011年增厚10%左右，而2012年增厚將超過20%。 4、期待項目之外的項目 公司作為國內(nèi)電纜行業(yè)乃至亞洲電纜行業(yè)絕對的龍頭企業(yè)，公司具備整合同類企業(yè)的實力。我們認為，依據(jù)公司的行業(yè)地位和民營機制，本次增發(fā)募集項目可能只是資本運作的第一步，我們更期待行業(yè)整合的新機會。 5、盈利預(yù)測及投資建議 我們暫維持原有業(yè)績預(yù)測，預(yù)計2010年、2011年和2012年每股收益分別為1.01元、1.41元和1.85元，復(fù)合增長率超過30%。如果增發(fā)完成后，復(fù)合增長率有望提高到40%。 我們給予公司2010年和2011年目標(biāo)市盈率分別為30倍和25倍，對應(yīng)的價格區(qū)間為30元～35元，維持“強烈推薦”投資評級。 | ||
