| 發布日期： 2011-02-25 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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5.6億元的凈資產，在已經對外擔保7.7億元后，再次提出為子公司擔保8.4億元，南京醫藥(11.66,0.08,0.69%)(600731)此舉只能用瘋狂二字來形容，而在其對外擔保的背后卻是88.57%的資產負債率和不足7%的毛利率。分析人士稱，南京醫藥瘋狂擔保和大舉借債的背后暗藏著巨大的風險。 債臺高筑依然瘋狂擔保 南京醫藥日前發布了一則看似不起眼的對外擔保公告，但公告的內容卻相當扎眼。公告稱，公司將對旗下全資及控股的9家子公司，向14家銀行申請21項綜合授信提供擔保，擔保金額達8.44億元。 事實上，南京醫藥一直以來都延續著這樣的瘋狂擔保。2010年6月4日，南京醫藥公告稱，對旗下2家子公司5.4億元綜合授信提供擔保；2010年3月29日，公司提出對旗下15家公司多達41項的銀行綜合授信提供擔保，金額達17.31億元。 根據公告，公司上一會計年度凈資產為5.55億元，加上本次擬擔保金額，公司累計擔保額為凈資產的293%。一位知名會計師對記者稱，如果僅憑自身信用就貸到錢，比南京醫藥更瘋狂的恐怕是借錢的銀行。 離奇財報凸顯行業弊病 與上述對外擔保公告同時發布的是南京醫藥2010年的中報，報告顯示，南京醫藥上半年凈利潤為2746.09萬元，同比下滑12.02%。而同期公司主營業務收入卻達到78.67億元，但銷售毛利率僅為6.68%，主營業務利潤率更是只有0.6%，而公司三項費用卻高達4.74億元。 一位醫藥行業的券商分析師對記者稱，南京醫藥本質上只能算是一個醫藥貿易企業，其主營收入的90%都是貿易而來，所以南京醫藥與其他制藥企業動輒50%的毛利率不具有可比性，其利潤只能通過“走量”來實現。 “不足7%的毛利，除去5%的銀行利息，利潤微乎其微，所以商品流動的速度是關鍵。”分析師稱，目前南京醫藥在皖蘇地區有著較為壟斷的渠道，而三項費用中大多數應該也是用在渠道的維護上。但是一旦商品流通速度變慢，或渠道方面出現問題，整個鏈條就會受到影響，這時候瘋狂的擔保就會帶來無窮的后患。 重組“大餅”導致機構分歧 在中報披露的股東名單中，記者發現眾多標桿性機構在南京醫藥是守是退的問題上出現了分歧。 剛剛駐兵南京醫藥不久的華夏回報和華夏回報二號都開始了逐步減持，而一季度還榜上有名的華夏紅利和社保一零一已經退出十大股東；但華夏系的另一只基金華夏收入卻躋身十大股東，且社保一零二也小幅加倉。更值得關注的是，公司眾多高管在二季度集體增持南京醫藥股票，讓人隱隱覺得這其中是否有蹊蹺。 某位券商分析師對記者稱，此前就有傳聞稱國藥控股將和南京醫藥討論重組合并，此后又傳華潤將整合南京醫藥。“估計退出的機構對這樣遙遙無期的‘畫大餅’已經等得不耐煩了，再加上公司本身問題重重，要不是有個重組的預期，南京醫藥的業績能支持將近百倍的市盈率嗎？”上述分析師如是說。 | ||
