| 發布日期： 2011-02-28 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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公司今日公告：前3季度凈利潤同比增長50～100%，阿膠塊出廠價提高10%至于596元/公斤。我們預計3季報凈利潤同比增長約80%，實現EPS約0.67元。我們認為提價原因主要是：1、受假驢皮事件影響，驢皮價格漲幅較大推動生產成本上升；2、控制營銷實施良好，前期提價后終端價格較快到位。 前3季度凈利潤預增50～100%，實現EPS 0.55～0.74元：我們預計前3季度凈利潤同比增長約80%，實現EPS約0.67元。主要原因是阿膠塊提價，保健品和阿膠漿銷量增長較快。 阿膠塊出廠價提價10%：阿膠塊出廠價提高10%至596元/公斤，10月11日起開始執行。我們分析：1、央視6月6日曝光牛皮下腳料制作偽劣阿膠事件后，驢皮價格漲幅較大，推動公司生產成本有所上升；2、今年前期出廠價累計上漲38%，但控制營銷實施良好，終端價格較快到位。根據我們的模型，我們測算此次提價在2010年、2011年將為公司貢獻EPS約0.03元、0.12元。 預計終端價格近期也將調整：廣東省當前阿膠塊終端價格720元/公斤(各省執行終端格略有不同)，與806元/公斤最高零售價相比尚有空間(阿膠塊在廣東省為自主定價產品，但為維護價格體系，公司定價會參照最高零售價)。此次出廠價調整，終端價格并未同步調整，但隨著阿膠消費旺季到來，我們預計近期終端價格將同步調整。終端價格調整后，渠道和終端的盈利性增強，銷售公司產品積極性提高。 多途徑引導需求：“阿膠塊價值回歸，阿膠衍生品放量”是公司的長遠戰略，公司在處方藥市場、OTC市場、新農合市場等都可能有所動作，通過廣告、社區巡展等多種形式引導需求，預計公司將投入更多銷售費用。 維持“強烈推薦-A”評級：維持預計2010-2012年凈利潤同比增長44%、42%、40%，實現EPS 0.87元/1.23元/1.72元。公司是我們看好的少數長線資源性品種之一，“阿膠塊提價、阿膠漿放量，發展阿膠衍生產品”戰略將保證公司業績保持快速增長，維持“強烈推薦-A”評級和短期50元目標價。主要風險是國家回收流動性，高端人群消費萎縮導致阿膠塊銷量回落。
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