| 發(fā)布日期： 2011-03-30 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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2010年全年公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入8.53億元，同比增長19.53%，實(shí)現(xiàn)利潤總額和凈利潤分別為5202萬元和4176萬元，同比增長1.40%和2.25%，基本收益為0.22元。利潤分配方案：向全體股東每10股派送紅股5股派發(fā)現(xiàn)金股利1元。整體來說，業(yè)績大幅低于我們之前的預(yù)期。 營業(yè)收入增速符合預(yù)期。公司2010年工業(yè)收入達(dá)到8.48億元，同比增長20.10%，我們認(rèn)為主導(dǎo)產(chǎn)品注射用頭孢唑肟鈉增速超過30%，而散列通和美菲康都維持30%以上增速。分地區(qū)來看，西南地區(qū)依然占70%以上，不過東北、華南和中南地區(qū)增速都超過了50%，考慮到目前這些地區(qū)基數(shù)較小，隨著公司依托集團(tuán)銷售實(shí)力和網(wǎng)絡(luò)的延伸，收入有望繼續(xù)穩(wěn)定增長。 毛利率下降幅度較大，銷售費(fèi)用率增幅較快。2010年產(chǎn)品綜合毛利率為32.85%，同比減少1.02個(gè)百分點(diǎn)，主要是針劑和凍干分產(chǎn)品出現(xiàn)了超過5個(gè)百分點(diǎn)的下滑，這一方面與注射用頭孢唑肟鈉采取底價(jià)銷售使得毛利率大幅下滑，另一方面也與公司新增凍干機(jī)有關(guān)。另外2010年公司銷售費(fèi)用率為16.57%，同比提高0.75個(gè)百分點(diǎn)，而管理費(fèi)用率由于職工薪酬的增加和無形資產(chǎn)攤銷也同比提高了0.11個(gè)百分點(diǎn)。 受益醫(yī)改擴(kuò)容，收入規(guī)模有望快速提升。隨著醫(yī)改范圍的進(jìn)一步擴(kuò)大和用藥安全的重視度提升，公司的品牌影響力將不容忽視，在小企業(yè)淘汰行業(yè)集中度提升的背景下，公司產(chǎn)品涵蓋絕大部分常用藥品，因此隨著基礎(chǔ)用藥的加大生產(chǎn)，收入規(guī)模將快速提升。 盈利預(yù)測：暫不考慮股本攤薄，預(yù)計(jì)2011年和2012年EPS分別為0.26元和0.32元，結(jié)合目前股價(jià)來看，已經(jīng)略高，不過由于公司地處重慶，區(qū)域振興規(guī)劃和太極集團(tuán)重組出售殼資源的預(yù)期，都使得市場會(huì)給予一定的溢價(jià)，因此給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
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