| 發布日期： 2008-06-17 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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知名投資銀行RaymondJames的健康產業部門董事BurkLindsey及其同事JohnDavis最近與媒體及咨詢公司進行了有關健康產業投融資的交流。 次貸未將醫藥拉下馬 RaymondJames投資銀行既往參與了許多與健康產業相關的業務，如信息技術、外包項目及效益管理等，最近又增加人手，開始關注醫療設備和醫療技術的開發。 由于次貸金融危機，該投資銀行交易項目總數有所下降，但健康產業方面的交易數仍呈上升趨勢。 JohnDavis分析指出，投資銀行在考慮并購和集資的交易決策過程中需要深思熟慮，并進行適當的妥協，比如定義重大不利變化、成交條件、各種費用等。此外，貸款人通過各種方式，包括提高報價利率、尋求外部市場等，將風險轉嫁給借款人。 Raymond James投資銀行認為不確定性會降低交易的活躍性，但在這種情況下投資會取得較好的回報。 目前，RaymondJames投資銀行的健康產業部門正在密切關注美國老年人群和貧困人群的醫療保險行業。幾乎任何一個美國總統候選人對美國聯邦老人保健商業保險的態度及調整策略，都存有商機。當然，這些初步的提議能否變為現實還有待觀察。大約在3個月之前，美國有22個州估計，2009年的財政預算短缺超過390億美元，對于在醫療補助項目下了重注的服務供應商來說，痛苦的時刻很快就要來臨。 成本控制能力受重視 機構投資者通常不能準確估計一些特殊行業（比如健康產業）的價值，要么是高估、要么是低估。一般說來，健康產業是一個防守型、缺少流動性的產業，但健康產業的需求非常旺盛。有實力的私人公司要么不進入資本市場，要么就在融資后期才進入公開資本市場，RaymondJames投資銀行則寄望于那些能夠較好地解決醫療保健成本控制問題的公司。 另一個有利因素是，競爭對手和PE公司收購準上市公司的資本運作方式已經不能保證大規模并購業務的安全性，這導致準上市公司重新回歸傳統融資渠道，以維持企業成長和資金流穩定。 而就在一年之前，Lindsey看到了一些公司被熱捧的驚人場景，一些私人公司比上市公司出更高的價，而且這些價格在資深健康產業投資者看來相當離譜。在RaymondJames投資銀行看來，“除了小心謹慎，更要穩重行事”，健康產業可以通過重組來增強企業活力。 前段時間，Amedisys公司花費3.95億美元收購TLC健康服務公司，后者主要提供家庭護理和臨終關懷。這一案例展示了一些有趣的東西。 第一，戰略投資者的回歸。證券市場的緊縮和Amedisys公司的成本控制能力使得私募公司在競爭中處于下風，而Amedisys公司更能確保交易的安全性。 第二，只要在交易后的金融杠桿和現金流上有保障，交易仍有獲得融資的空間。Amedisys在過去的幾年里格外注重資產負債表的情況，他們為收購TLC提供了5億美元的債務性融資，開出的價格也很有吸引力。 考慮到上市公司中的私人資本實力，RaymondJames投資銀行預計，PI和PE市場將在去年創下歷史記錄的基礎上，繼續在明后年有出色表現，這些增長主要來自商業銀行在第四季度外來投資者的參與所產生的活力，改變了原有的資產負債表。 然而，目前擁有高質量上市公司的健康產業表現并不出眾，通常在最后一輪私募時就已經被低估了。“估值偏低是因為債務融資條件不具備；此外健康產業投資者的抗風險能力較弱，一些承諾能夠進行投資的公司，其資產負債表往往是不合格的；銀行符合條件，但價格方面往往很難談攏。”RaymondJames投資銀行表示，一個總的基本原則就是盡量選擇優質的公司，盡管有時投資者更關心的是并購的規模和價格。 | ||
