| 發(fā)布日期： 2009-07-07 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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即便正值路演之際卻因MBO陷入“舉報(bào)門”，接近33倍的高市盈率面臨上市后即跌破發(fā)行價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，作為IPO重啟首單的三金藥業(yè)仍在演繹造富神話
作為IPO重啟首單的三金藥業(yè)正值路演之際，不料卻因MBO而陷入“舉報(bào)門”。 日前，一紙關(guān)于三金藥業(yè)公司改制違規(guī)的舉報(bào)信被遞到了監(jiān)管部門面前。該舉報(bào)信稱，三金藥業(yè)不僅在招股說明書中1995年、1996年、1997年三年工 資總額和實(shí)際工資總額不符，同時(shí)公司中高層管理人員向桂林三金藥業(yè)集團(tuán)公司財(cái)務(wù)秘密借款購股事宜亦沒有披露。有業(yè)界人士認(rèn)為，如果調(diào)查上述舉報(bào)屬實(shí)，三金 藥業(yè)可能面臨IPO被拉下馬的結(jié)果。 6月28日，中國證監(jiān)會(huì)表示，經(jīng)過對(duì)桂林三金藥業(yè)的保薦機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所以及廣西壯族自治區(qū)政府核查，未發(fā)現(xiàn)三金藥業(yè)存在與招股意向書陳述不一致的情況。
信息披露不實(shí)？ 近期，一封《關(guān)于桂林三金藥業(yè)股份有限公司招股說明書不實(shí)之處》的舉報(bào)信在網(wǎng)絡(luò)上盛傳。這份舉報(bào)信的舉報(bào)人自稱是“原桂林三金中層管理人員”，并稱桂林 三金藥業(yè)招股說明書中1995～1997年3年工資總額與實(shí)際工資總額不符。同時(shí)，該舉報(bào)人還曝出，三金藥業(yè)中高層管理人員向桂林三金藥業(yè)集團(tuán)公司財(cái)務(wù)秘 密借款購股事宜沒有披露。 2008年9月，國資委發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范國有企業(yè)職工持股、 投資的意見》，對(duì)國有企業(yè)入股資金來源進(jìn)行了規(guī)范：國有企業(yè)不得為職工投資持股提供借款或墊付款項(xiàng)，不得以國有產(chǎn)權(quán)或資產(chǎn)作標(biāo)的物為職工融資提供保證、抵 押、質(zhì)押、貼現(xiàn)等；不得要求與本企業(yè)有業(yè)務(wù)往來的其他企業(yè)為職工投資提供借款或幫助融資。該舉報(bào)認(rèn)為，三金藥業(yè)中高層管理人員存在向桂林三金藥業(yè)集團(tuán)公司 財(cái)務(wù)秘密借款購股一事，并出示了桂林三金藥業(yè)集團(tuán)催其歸還22萬元借款的通知以及歸還“購股借款”時(shí)財(cái)務(wù)的收款收據(jù)等文件。 對(duì)此，正在全國進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)路演的三金藥業(yè)董事長(zhǎng)鄒節(jié)明在6月24日的深圳詢價(jià)會(huì)上當(dāng)場(chǎng)否認(rèn)了上述舉報(bào)內(nèi)容，認(rèn)為“這純屬無稽之談”。三金藥業(yè)的另一名高管 也表示，當(dāng)年參與公司改制的管理人員，都是靠自己的積蓄，或者向親戚朋友借款來購買股份的，公司沒有借錢給任何人購買股份。 “現(xiàn)在上市要求越來越嚴(yán)，我們又是在審批最嚴(yán)格的時(shí)間獲得上市資格，絕對(duì)沒有這樣的事情發(fā)生。”對(duì)于相關(guān)舉報(bào)內(nèi)容，三金藥業(yè)方面表示，對(duì)方顯然是有備而來，因此公司方面也要搜集以往年度的相關(guān)資料有備而戰(zhàn)，盡量爭(zhēng)取在第一時(shí)間對(duì)外發(fā)布。 如果調(diào)查表明三金藥業(yè)的確存在違規(guī)現(xiàn)象，可能要面臨IPO被撤的結(jié)果。這是我國IPO歷史上從未有過的情況。 6月28日，中國證監(jiān)會(huì)方面表示，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)要求三金藥業(yè)的保薦機(jī)構(gòu)招商證券、發(fā)行人律師北京市通商律師事務(wù)所就三金藥業(yè)信息披露的有關(guān)問題進(jìn)行核查，并請(qǐng)廣西壯族自治區(qū)政府也進(jìn)行相關(guān)核查。經(jīng)核查，未發(fā)現(xiàn)存在與三金藥業(yè)招股意向書陳述不一致的情況。
首發(fā)價(jià)格偏高？ 雖然受到負(fù)面消息的困擾，三金藥業(yè)的上市進(jìn)程仍按照原計(jì)劃進(jìn)行。 三金藥業(yè)公布的最終發(fā)行價(jià)格為19.8元/股，于6月29日進(jìn)行網(wǎng)上申購，首次公開發(fā)行不超過4600萬股；網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量為920萬股，為發(fā)行數(shù)量的20%；網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為3680萬股，為發(fā)行數(shù)量的80%。 值得注意的是，此次發(fā)行對(duì)應(yīng)市盈率為32.89倍（每股收益按2008年度凈利潤(rùn)除以本次發(fā)行后總股本計(jì)算得出）。經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，2008年以來中小板 發(fā)行市盈率最高的諾普信為42.92倍，其余均低于30倍。由此，有行業(yè)研究員認(rèn)為三金藥業(yè)IPO價(jià)格偏高，不過他又對(duì)此表示理解，“三金藥業(yè)是IPO重 啟首單，又是小盤股，易受市場(chǎng)追捧，因此申購價(jià)格高于合理價(jià)格也是可以理解的。” 作為IPO重啟首單，機(jī)構(gòu)對(duì)桂林三金追捧熱度從初步詢價(jià)的超額認(rèn)購倍數(shù)——164.92倍上就可見一斑。根據(jù)三金藥業(yè)保薦機(jī)構(gòu)招商證券的相關(guān)研究報(bào)告顯示，三金藥業(yè)合理估值定價(jià)可獲得2009年22~26倍市盈率的支撐，因此估值區(qū)間在17～21元。 “三金藥業(yè)是IPO重啟后的首單，市場(chǎng)熱炒在所難免。”有業(yè)界人士認(rèn)為，接近33倍的市盈率，可能與新股發(fā)行新規(guī)有關(guān)，機(jī)構(gòu)在申報(bào)價(jià)格時(shí)怕填得太低而與 “打新”失之交臂。而三金藥業(yè)的承銷商招商證券亦曾于此前提醒投資者說，由于首次采取市場(chǎng)化定價(jià)發(fā)行，有可能出現(xiàn)發(fā)行價(jià)格偏高導(dǎo)致上市后即跌破發(fā)行價(jià)的風(fēng) 險(xiǎn)。
重演造富神話？ 盡管有舉報(bào)信對(duì)三金集團(tuán)“借款購股”提出質(zhì)疑，但三金藥業(yè)作為IPO重啟首單，顯然有望繼續(xù)演繹造富神話。 據(jù)業(yè)界預(yù)測(cè)，三金藥業(yè)此次上市可能會(huì)生產(chǎn)9位億萬富翁和33位千萬富翁，三金藥業(yè)眾高管皆在此列，其中直接間接持有公司44.53%股權(quán)的董事長(zhǎng)鄒節(jié)明 家族，如果按照公司去年0.67元的每股收益和當(dāng)前A股同類公司30倍PE來計(jì)算，上市后鄒家合計(jì)財(cái)富或?qū)⒊^36億元。 資料顯示，2006年11月20日~2007年2月9日，三金集團(tuán)393名股東將所持的91,809,100股三金集團(tuán)股份轉(zhuǎn)讓給了桂林市金科創(chuàng)業(yè)投資 有限責(zé)任公司（下稱金科創(chuàng)投），并于2007年3月28日辦理了工商變更登記。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，金科創(chuàng)投持有三金集團(tuán)45.90%的股權(quán)，為單一控股股 東。而金科創(chuàng)投實(shí)際控制人及股東正是鄒節(jié)明等5位三金集團(tuán)高管，這相當(dāng)于三金集團(tuán)管理層通過曲線方式完成了MBO。目前，三金藥業(yè)董事長(zhǎng)鄒節(jié)明直接和間接 持有三金藥業(yè)1.81億股，占發(fā)行前總股本的44.53%。 有業(yè)界人士認(rèn)為，排除“舉 報(bào)門”的不良影響，根據(jù)三金藥業(yè)首發(fā)價(jià)格19.8元/股計(jì)算，此次IPO融資將達(dá)9億元。而根據(jù)三金藥業(yè)招股說明書，此次募集的資金將投向三金片、西瓜霜 潤(rùn)喉片等特色中藥含片技術(shù)改造工程等10個(gè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資金額為6.34億元；至于所募超出部分資金，將用于補(bǔ)充三金藥業(yè)的流動(dòng)資金。據(jù)悉，西瓜霜潤(rùn)喉 片、桂林西瓜霜和三金片作為其主力產(chǎn)品，分別占公司營業(yè)收入的20.88%、15.56%和40.43%。 | ||
