| 發布日期： 2014-05-09 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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優質制藥股估值基本調整到位,等待降價靴子落地。 2014 年4 月份,醫藥股整體下跌3.1%,滬深300 指數上漲0.6%,醫藥股跑輸大盤。4 月份市場在小盤股殺跌的格局中,醫藥股走勢偏弱。 季報年報收官,醫藥整體盈利也沒有太多亮點,中藥降價始終壓制了醫藥股市場表現。前期主題投資偏多的醫療服務、醫療器械下跌較多。從年初以來, 1-4 月份醫藥股上漲0.3%,同期滬深300 下跌7.5%,醫藥股還是跑贏大盤。從所有行業看,醫藥股市場表現居于中游。最明顯的特征是制藥類股票走勢一般,主要是受到藥品降價影響。醫療服務和醫療器械表現較好,例如民營醫院、觸網概念、國企改革等個股階段性表現較好。我們認為目前優質制藥股估值基本調整到位,但是還需要等待降價靴子落地,而概念股和主題投資個股泡沫嚴重。 2013 年醫藥行業整體盈利增長12.8%,業績符合預期。 從我們統計的183 家醫藥上市公司2013 年和2014 年一季報收入和盈利分析:2013 年醫藥行業上市公司收入增長15.8%,歸屬于母公司盈利增長12.8%,扣非后盈利增長13.8%。2014 年1 季報顯示,收入增長12.9%,歸屬于母公司盈利增長11.9%,扣非后盈利增長11.8%。醫藥股業績基本符合預期,但是增速有放緩的趨勢。從機構持倉分析,機構醫藥股投資占比逐步增加。2013 年主動性增倉明顯,但是2014 年是被動性增加。其他板塊調整幅度更大一些,醫藥股相對持倉比例繼續上升。在2014年整體無牛市的預期中,醫藥股因為業績確定增長依然是機構配臵的重點品種。 重點推薦:醫藥商業和血液制品。 醫藥股短期估值(2014 年29xpe)和盈利難有提升空間。相對大盤溢價水平處于歷史高位。考慮到藥品降價和小股票估值壓力,我們建議重點可以關注醫藥商業和血液制品個股。①醫藥商業對于降價影響較小,尤其是在取消藥品加成后,藥房作為醫院的成本中心,醫院有動力加大和商業企業的合作,例如藥房托管。重點推薦嘉事堂、瑞康醫藥、國藥一致。②血液制品保持供不應求的格局,企業銷售費用很少,商業賄賂和降價對血液制品沒有影響,推薦天壇生物、華蘭生物。 | ||
