| 發(fā)布日期： 2011-06-30 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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依靠2010年年內(nèi)多次產(chǎn)品提價維持著高毛利的東阿阿膠(41.05,0.23,0.56%)(000423)迎來了不錯的年報。公司2010年實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為5.82億元，同比增長48.72%，每股收益0.89元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流0.97元。公司還預計今年一季度實現(xiàn)業(yè)績增長50%-100%。 但對于公司未來的業(yè)績前景，業(yè)內(nèi)看法存在分歧。積極的觀點認為公司產(chǎn)品擁有較強的自主定價權，這將成為公司的長期優(yōu)勢而提振業(yè)績；而消極觀點則認為，公司原材料驢皮的供應壓力和成本壓力也日益顯著，能否一直靠提價向下游傳導存在不確定性。 一再提價提升毛利 東方證券研究人士表示，從東阿阿膠的年報來看，雖然2010年主營業(yè)務收入僅增加17.88%，但由于年內(nèi)幾次提價導致毛利率提高6.15個百分點，因此主營業(yè)務利潤增長幅度超過收入，達32.80%。 事實上，東阿阿膠的多次提價一直是市場關注的焦點。2010年在不少醫(yī)藥產(chǎn)品的價格面臨價格調控以及招標競爭加劇帶來的價格下降壓力的同時，能夠順利為產(chǎn)品提價使其深受市場關注。 據(jù)了解，東阿阿膠2010年經(jīng)歷了4次調價，此后在2011年之初，再次大幅上調阿膠塊產(chǎn)品的出廠價，上調幅度也遠超此前的4次，高達60%。值得一提的是，從去年12月31日起，東阿阿膠不再列入政府定價管理范圍，企業(yè)可根據(jù)生產(chǎn)成本和市場需求的變化自主定價。這意味著東阿阿膠的提價不會再面臨政策關卡。 與其他有產(chǎn)品提價壓力的醫(yī)藥企業(yè)類似，東阿阿膠一再提升阿膠產(chǎn)品價格的主要原因無外乎阿膠產(chǎn)品的原料驢皮價格的上漲和供不應求。 公司總體業(yè)績增長的另一個來源是投資收益。東阿阿膠2010年的投資收益為3992萬元，同比增長542.59%，主要是處置參股公司股權以及增加理財產(chǎn)品投資取得收益所致，較大程度上貢獻了利潤。 “無米之炊”風險漸近 盡管東阿阿膠產(chǎn)品的提價獲得了政府的“特許”，但對于原材料驢皮的供不應求卻使公司產(chǎn)能擴張面臨“巧婦難為無米之炊”的風險。 近十年來，我國毛驢存欄量持續(xù)下降。數(shù)據(jù)顯示，1996年我國毛驢存欄量超過1000萬頭，2008年僅為673萬頭，目前毛驢年出欄量不超過150萬頭。分析人士表示，隨著機械化對毛驢役使功能的替代，毛驢存欄量仍將繼續(xù)萎縮。 因此，如何保證原料供應，成為影響東阿阿膠長期發(fā)展的一個“攔路虎”。據(jù)了解，今年東阿阿膠計劃使驢皮收購網(wǎng)絡扁平化，以深入掌控收購終端，控制國內(nèi)原料資源。此外，東阿阿膠還致力于建設阿膠及復方阿膠漿主要藥材規(guī)范化生產(chǎn)基地，以產(chǎn)業(yè)鏈提升產(chǎn)品質量。 中投證券分析人士預計，公司今年下半年在中藥滋補、保健品等企業(yè)收購方面會取得進展，公司阿膠產(chǎn)品銷售形勢將逐漸好轉，未來將通過控制營銷、加強研發(fā)、鞏固上游原料供應、改善管理等措施不斷提升競爭力。
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