| 發布日期： 2011-09-20 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
|
齊魯證券認為，受制于未來可能出臺的 《抗菌藥物使用分級管理目錄》(以下簡稱管理目錄)影響，目前抗生素行業面臨前所未有的挑戰，魯抗醫藥(7.00,0.04,0.57%)(600789，收盤價7.99元)原有高端產品終端優勢不再，限制使用后意味很多產品極有可能退出部分高端市場，而低端產品又薄利難銷，行業盈利水平面臨拐點。 管理目錄再次引發行業震動 從魯抗醫藥所處的行業來看，抗感染藥物銷售占比已從1999年的30.73%下降到了2010年的23.10%，而管理目錄將再次引發行業震動，雖然目前政策并未出臺，但是整個行業開始加速變革，主要體現在：下游經銷商開始減少訂單，盡量避免存貨，部分醫院已開始對抗生素使用進行限制，抗生素使用量和使用品種大幅下降；公司層面，到目前為止，高端抗生素銷量銳減，原有的很多優勢品種都面臨洗牌，小公司開始謀劃轉型；資金雄厚者虧本布局市場，如華北制藥(9.72,0.08,0.83%)(600812，收盤價12.34元)，而中小抗生素生產企業則在思考如何將風險降到最小；齊魯證券判斷未來抗生素限制使用依然是大概率事件。 根據券商概括，目前對上市公司最大的影響表現在：1.抗生素產品單一，利潤來源僅局限于某個或某些產品，如二三代的頭孢類抗生素；2.產品主要依托國內市場，加上抗生素技術門檻低，產能擴張將很快降低產業利潤空間，市場波動大；3.管理體制不能及時跟進，公司定位模糊；4.船大難調頭，抗生素規模越大，政策影響也越大。 受管理目錄影響，齊魯證券預計管理目錄對魯抗醫藥今年原料藥銷售和抗生素制劑銷售均影響巨大，其中原料藥方面7-ACA價格不斷創新低，目前部分地區價格已跌破550元/kg，其原因主要為下游需求銳減以及下游產品價格的急速下滑，主要表現為頭孢曲松鈉價格不斷下跌，同時上游擴產嚴重，目前除魯抗外，還有聯邦制藥、華藥等都在擴產，產能接近7600噸，相比去年已近翻番，雖然目前未實現全部產能，但價格下降明顯，目前價格已經接近成本底線，綜合下游和產能狀況，齊魯證券預計全年7-ACA價格反彈的可能性較小。 獸藥銷售是亮點 與抗生素截然相反的是公司目前獸藥銷售保持旺盛，從全國2011年1~6月獸用藥品銷售產值比較來看，全國銷售同比增長32.84%，行業保持高速增長態勢，齊魯證券預計豬價高位運行有望延續到春節，而飼料銷售有望全年保持高景氣態勢，因此齊魯證券預計公司全年獸藥銷售增速超過40%； 齊魯證券預計2011~2013年公司營業收入分別為27.34億元、28.25億元和31.57億元，同比分別增長24.5%、3.3%和11.8%，歸屬母公司凈利潤分別1.20億元、1.45億元和1.72億元，同比分別增長-7.24%，20.74%和18.42%，對應公司EPS分別為0.21元、0.25元和0.30元，繼續維持“持有”評級。 齊魯證券
| ||
