| 發布日期： 2012-03-20 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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幾番調整后，青海明膠(5.81,-0.19,-3.17%)“優化”后的定增方案于昨日出爐。令人不解的是，在內外部環境未出現根本性變化、甚至評估時點相同的大前提下，作為青海明膠擬購標的的宏升腸衣，其資產估值卻在短短數月內出現大幅波動，期間更是驚現突擊增資行為。 參照青海明膠最新披露的增發方案，公司擬以5.13元/股定向發行不超過6800萬股，募資約3.5億元將用于收購并增資宏升腸衣，其中宏升腸衣100%股權的預估值為1.3億元。 事實上，青海明膠早在去年5月便已籌劃收購宏升腸衣一事并推出相應的增發方案。與現有方案相比，青海明膠去年8月修訂版定增方案所列的宏升腸衣100%股權轉讓價則為1.58億元，該價格是以后者截至2011年6月30日的凈資產為基礎，相關評估機構以收益法評估所確定。在評估機構看來，收益法主要是對未來收益的預測折現，是企業未來盈利能力的反映，更能體現企業價值。作為股權收購方，青海明膠董事會當時也對這一評估方法表示了認可。 孰料在去年9月的股東大會上，青海明膠大股東泰達科技風投以“增發方案還需進一步優化”為由否決了原增發方案。但看點還不止于此：就在原有增發方案停擺后，青海明膠控股70%的子公司海東科技于去年12月實施了對宏升腸衣的突擊增資，現金出資1000萬元獲取了宏升腸衣增資完成后10%的股權。有意思的是，本次增資定價同樣是以宏升腸衣截至2011年6月30日經審計的凈資產為基礎，但投資方與原有股東卻一致確認宏升腸衣增資前估值為9000萬元。與前次增發方案比較，盡管所涉資產相同且審計時點也相同，但對于不同的交易對象，相關方所開出的股權估值竟相差6800萬元。 1.58億元、9000萬元再到如今的1.3億元預估值(已含上述1000萬增資部分)，從宏升腸衣短短數月的估值變動歷程不難發現，當青海明膠選用增發募資手段收購宏升腸衣時，對應的股權支付對價便很高，反觀其子公司卻可以較低的價格購得相關股權資產。混亂的估值標準難免令外界對青海明膠本次投資的嚴謹性產生質疑。 更令人難以捉摸的則是海東科技突擊增資的動機。在青海明膠已明確對宏升腸衣股權的收購預期之下，作為子公司的海東科技為何選擇“橫插一杠”低價增資，究竟是為賺取短線收益還是另有所圖？以宏升腸衣最新1.3億的收購預估值計算，海東科技上述增資行為在不足兩個月內便鎖定了30%的投資收益。而宏升腸衣原有股東同意海東科技低價增資，又是否意在將所持宏升腸衣股權轉讓給青海明膠過程中賣個“好價錢”呢？ | ||
