| 發布日期： 2012-04-10 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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11月19日，浙江震元(11.15,0.15,1.36%)股份有限公司(000705.SZ，以下簡稱“浙江震元”)連發多份公告，其中涉及公司非公開發行股票預案(修訂稿)、年度業績激勵基金實施方案(2011年11月)。 此次定增方案修訂稿是對2011年8月20日的定增預案所做出的微調，在增發價格、數量和募集資金等方面都沒有變化，只是新增了“補充流動資金”的項目，擬募集資金為7300萬元。 項目的變動暴露出浙江震元在現金流上的短缺，而浙江震元將原計劃的募集資金變更為流動資金，募投項目的可行性與有效性都受到投資者質疑。 年度業績激勵基金實施方案則是針對浙江震元控股子公司浙江震元制藥有限公司(以下簡稱“震元制藥”)的激勵約束機制。浙江震元稱，激勵機制的出臺，主要是為增加震元制藥高級管理人員、核心技術人員的工作責任感。 但有不愿具名的分析員表示，以震元制藥現有的業績增長速度，能否達到激勵目標的要求，恐怕有難度。 資金鏈緊張 只能從定增中“摳”錢？ 據公開資料顯示，浙江震元主要從事藥品、中藥飲片的生產經營和銷售，是國內制霉素獨家生產企業和全球最大的羅紅霉素生產廠商。其三季報顯示，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為2348.47萬元，同比增加35.3%。而同時，公司應收款和短期借款也有所增加，公司資金鏈較為緊張。 2011年8月20日，浙江震元發布非公開增發預案。預案表示，上市公司擬以不低于12.70元/股的發行價格，向不超過十名特定對象非公開發行不超過4175萬股A股股票。其中，上市公司大股東旅游集團認購數量不低于非公開發行數量的10%。最終的募集資金總額不超過5.30億元，主要投資于浙江震元科技園區二期升級改造項目、直營門店及營銷網絡建設項目和現代醫藥物流配送中心建設項目。 11月19日的增發修訂稿，在增發價格、數量和募資總額方面都沒有變動，只是新增了“補充流動資金”項目，擬募集資金為7300萬元。 對于定增方案的調整，浙江震元董秘辦人員表示，現有方案只是將原先每個項目中的流動資金提取出來，單獨合成一個流動資金項目。同時，該工作人員表示，上市公司的醫藥批發夾在上下游的中間，流動資金的壓力比較大，用募投資金投入也好保證日常生產所需。 據2011年三季報顯示，浙江震元的資金鏈確實不容樂觀。負債合計達5.37億元，其中，短期借款達1.39億元，同比增加49.62%。而經營活動產生的現金流量凈額為-3151.10萬元，應收票據為4179.20萬元，同比增加94.09%。相較于浙江震元總資產只有11.10億元，負債率也有48.38%。 不過，投資者質疑的是，浙江震元將募集項目的資金統合到了一起，更多的恐怕是應用于日常生產活動中。但是，對于募投項目來說，除了保留基本的鋪底流動資金外，又剝離了流動資金，如何保障募投項目的資金充足就是一個問題，這也難免會影響募投項目的可行性與有效性。 業績激勵能否實現 很具挑戰性 在浙江震元發布增發修正案的同時，其也公布了《震元制藥年度業績激勵基金實施方案》，擬建立與完善控股子公司震元制藥的激勵約束機制。 據公告顯示，實施激勵的條件是，2012-2014年度震元制藥凈利潤分別不低于3000萬元、4500萬元和6000萬元，同時，當年應收賬款占主營業務收入的比例不得超過前三年的平均數的1.1倍。而業績激勵的對象包括公司高級管理人員、對公司整體業績和持續發展有直接影響的核心技術人員、業務人員和管理骨干及其他關鍵員工，但擔任浙江震元董監高的人員除外。激勵基金提取比例為當年凈利潤的10%，最高不超過1000萬元。 對于這一舉措的出臺，一位不愿具名的醫藥行業分析員表示，浙江震元在增發方案出臺之時提出激勵機制，顯然對作為業績主要來源的震元制藥有所期望。在上市公司增發擴大產能規模的同時，對營銷、技術也提出了較高要求，而浙江震元期望震元制藥能夠有所突破，實現跨越式發展。 不過，該分析員亦表示，這個激勵機制很具挑戰性。因為據前幾年數據顯示，震元制藥凈利潤增長速度只有10%-20%，其2010年全年度的凈利潤為1506.86萬元，2011年前三季度只有1264.91萬元，2011全年度估計為2000萬元。而激勵方案的目標是，2012年-2014年的凈利潤分別達3000萬元、4500萬元、6000萬元，年凈利潤增速分別為50%、50%和33%。這對于震元制藥來說，不能不說很有難度。 而同時，如果寄希望于此次增發項目對震元制藥的業績有所提升，恐怕短期內也是鏡花水月。因為，此次增發方案中擬投資的項目，其投資回收期都較長，從6-10年不等，而業績激勵實施方案適用年度為2012年至2014年。 因此，有投資者表示，震元制藥的業績激勵能否實現，恐怕只有公司自己清楚。 | ||
