| 發(fā)布日期： 2012-08-14 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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8日,康恩貝(600572.SH)公告,將收購(gòu)伊泰B旗下的伊泰藥業(yè)88%的股份,耗資額2億元�？刀髫愐庠谝撂┧帢I(yè)獨(dú)家擁有的麝香通心滴丸上,并借此整合營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì),打造康恩貝在心腦血管領(lǐng)域的品牌。不過(guò)所購(gòu)的伊泰藥業(yè)已持續(xù)多年虧損,2010年報(bào)顯示還一度資不抵債。 中國(guó)資本證券網(wǎng)翻閱天津產(chǎn)權(quán)交易中心網(wǎng)站發(fā)現(xiàn),伊泰藥業(yè)4.14%的股份2010年11月曾在天津產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌待售,該出售標(biāo)的的評(píng)估價(jià)是173.12萬(wàn)元,掛牌價(jià)是104萬(wàn)元,最終2011年4月伊泰B僅以50萬(wàn)元折價(jià)收購(gòu)。然而一年后,伊泰藥業(yè)整體的評(píng)估價(jià)卻高達(dá)22727萬(wàn)元,康恩貝需要花費(fèi)2億元才能收購(gòu)其88%的股份,也就是說(shuō)伊泰藥業(yè)4.14%的股份搖身變成了941萬(wàn)元。 9300萬(wàn)元增資為還債? 伊泰藥業(yè)是伊泰B和國(guó)投資產(chǎn)管理有限公司共同投資設(shè)立的藥業(yè)公司,注冊(cè)資金21540萬(wàn)元,其中伊泰B和國(guó)投資產(chǎn)管理有限公司出資額分別是20440萬(wàn)元和1100萬(wàn)元,然而伊泰藥業(yè)多年來(lái)一直處于虧損中。2009年,伊泰藥業(yè)公司實(shí)現(xiàn)銷售收入3136.93萬(wàn)元,全年虧損1902.54萬(wàn)元,當(dāng)期伊泰B還向伊泰藥業(yè)增加了5000萬(wàn)元的注資,最終伊泰B所占股份為95.86%,國(guó)投資產(chǎn)管理有限公司占伊泰藥業(yè)股份的4.14%. 中國(guó)資本證券網(wǎng)在天津產(chǎn)權(quán)交易中心網(wǎng)站發(fā)現(xiàn),伊泰藥業(yè)4.14%的股份曾于2010年11月在天津產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌待售,評(píng)估基準(zhǔn)日是2009年10月31日,資產(chǎn)總額9277萬(wàn)元,所有者權(quán)益是408萬(wàn)元,1-10月的虧損額是2606萬(wàn)元,評(píng)估后的凈資產(chǎn)價(jià)值是4181萬(wàn)元,該出售標(biāo)的的評(píng)估價(jià)是173.12萬(wàn)元,掛牌價(jià)為104萬(wàn)元,掛牌公告期是20天,但當(dāng)時(shí)卻鮮有問(wèn)津。 至此可推算出2009年報(bào)時(shí),伊泰藥業(yè)的凈資產(chǎn)是1112萬(wàn)元(408+2606-1902) 而伊泰B2010年報(bào)顯示,已對(duì)伊泰藥業(yè)做了全部的減值準(zhǔn)備,而且伊泰藥業(yè)全年的營(yíng)業(yè)收入是5580.41萬(wàn)元,全年累計(jì)虧損1619.83萬(wàn)元。以此可推算出的是,2010年報(bào)時(shí)伊泰藥業(yè)已經(jīng)資不抵債,凈資產(chǎn)為-507萬(wàn)元。 直到2011年4月20日,伊泰B與國(guó)投資產(chǎn)管理公司簽訂《產(chǎn)權(quán)交易合同》,依據(jù)該合同,伊泰B以50萬(wàn)元收購(gòu)伊泰藥業(yè)4.14%的股權(quán),資產(chǎn)收購(gòu)的定價(jià)原則是評(píng)估作價(jià)。 2011年11月,伊泰B再向伊泰藥業(yè)注資9300萬(wàn)元,注冊(cè)資本由26540萬(wàn)元增加至35840萬(wàn)元,當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3294.41萬(wàn)元,累計(jì)虧損3157.18萬(wàn)元。截至2011年底,伊泰藥業(yè)的資產(chǎn)是11099萬(wàn)元,凈資產(chǎn)是5759萬(wàn)元。 然而比較怪異的是,伊泰B2011年半年報(bào)顯示,伊泰B其他應(yīng)收款中,應(yīng)收伊泰藥業(yè)11802萬(wàn)元,而2011年報(bào)卻顯示,應(yīng)收伊泰藥業(yè)的額度變成了3898萬(wàn)元,也就是說(shuō)伊泰藥業(yè)在下半年清償了伊泰B的7904萬(wàn)元借款。 一年溢價(jià)1.2億 然而就在一年后即2012年4月底,伊泰藥業(yè)的再次評(píng)估價(jià)值暴增至22727萬(wàn)元,是一年前伊泰藥業(yè)評(píng)估值1207萬(wàn)元的18.83倍,同時(shí)康恩貝需要耗資2億元才能摘得伊泰藥業(yè)的88%的股份。 根據(jù)財(cái)務(wù)常理可推算出,2011年4月伊泰藥業(yè)被轉(zhuǎn)讓時(shí),債務(wù)在評(píng)估時(shí)一般是不增值的,也就是說(shuō)當(dāng)時(shí)伊泰藥業(yè)資產(chǎn)部分造成的評(píng)估增值,那么根據(jù)50萬(wàn)轉(zhuǎn)讓額可以推算,伊泰B和國(guó)投資產(chǎn)管理公司雙方在簽訂合同時(shí)彼此認(rèn)可的伊泰藥業(yè)凈資產(chǎn)估值是1207萬(wàn)元(50/4.14%)。 然而,就是在之后的一年中,伊泰B向持續(xù)虧損中的伊泰藥業(yè)繼續(xù)投入9300萬(wàn)元現(xiàn)金支援,并使得伊泰藥業(yè)歸還了拖欠伊泰B的7904萬(wàn)元欠款,并且還至少虧損了3324萬(wàn)元(2011年7月至2012年4月),最終2012年4月底伊泰藥業(yè)凈資產(chǎn)為4583萬(wàn)元,基礎(chǔ)法評(píng)估價(jià)值變成了8889萬(wàn)元。 但是,康恩貝卻在此基礎(chǔ)法評(píng)估價(jià)值的依據(jù)上的價(jià)格再溢價(jià)12177萬(wàn)元收購(gòu),最終雙方協(xié)商后的價(jià)格為2億元。 一年前伊泰藥業(yè)評(píng)估價(jià)值173萬(wàn)元的4.14%股份,掛牌價(jià)格104萬(wàn)元尚無(wú)人問(wèn)津,最終只能以50萬(wàn)元的價(jià)格成交,而今康恩貝以2億元買(mǎi)下伊泰藥業(yè)88%股份,也就意味著現(xiàn)在伊泰股份4.14%股份的評(píng)估價(jià)值變成了941萬(wàn)元。 康恩貝在收購(gòu)公告中還表示,2011年下半年起由于其股東伊泰B進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整和有意轉(zhuǎn)讓藥業(yè)資產(chǎn)等因素影響,伊泰藥業(yè)公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)持續(xù)下滑,銷售收入從2010年5000多萬(wàn)元下降至2012年一季度約200萬(wàn)元。 可以推定的是,伊泰B在2011年4月到2012年4月期間除了增資伊泰藥業(yè)9300萬(wàn)元,又使其償還對(duì)己的7904萬(wàn)元外,并沒(méi)有努力去經(jīng)營(yíng)伊泰藥業(yè),并且還虧損3000多萬(wàn)元,然而伊泰藥業(yè)卻能從1207萬(wàn)元的評(píng)估價(jià)值升值為伊泰B和康恩貝的協(xié)議價(jià)22727萬(wàn)元。 麝香通心滴丸非保密 配方和制作方法已被公開(kāi) 康恩貝收購(gòu)伊泰藥業(yè)股份,重點(diǎn)在于其產(chǎn)品麝香通心滴丸。康恩貝表示,麝香通心滴丸是心血管領(lǐng)域的獨(dú)家中藥保密品種,具有一定的特色優(yōu)勢(shì)和良好的市場(chǎng)前景,但現(xiàn)總體尚處于市場(chǎng)開(kāi)發(fā)初期,該品種能否做大面臨著一定的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)。 而對(duì)于伊泰藥業(yè)銷售麝香通心滴丸的狀況,康恩貝的解釋是由于伊泰藥業(yè)公司近幾年總體還處在產(chǎn)品市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)導(dǎo)入期,2011年受控股股東戰(zhàn)略調(diào)整和營(yíng)銷資源條件有限等影響,經(jīng)營(yíng)狀態(tài)不夠正常,所以相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)值無(wú)法正常、有效體現(xiàn)。 不過(guò),伊泰B財(cái)務(wù)報(bào)表的相關(guān)表述,與康恩貝上述對(duì)伊泰藥業(yè)的表述不甚相同。伊泰B的2011年半年報(bào)表示,報(bào)告期內(nèi),伊泰藥業(yè)由于受?chē)?guó)家行業(yè)政策調(diào)整的影響,使公司銷售受到一定的限制,但公司不斷調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,基本完成了上半年的各項(xiàng)任務(wù)。2010年報(bào)對(duì)伊泰藥業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況解釋也相似,表示受到國(guó)家政策影響較大。 中國(guó)資本證券網(wǎng)從專利局網(wǎng)站搜索資料了解,麝香通心滴丸原名“強(qiáng)力救心滴丸”,是孫民福于2000年申請(qǐng)的發(fā)明專利,該專利是于2004年被轉(zhuǎn)讓給內(nèi)蒙古伊泰生物高科有限責(zé)任公司,而2009年內(nèi)蒙古伊泰生物高科有限責(zé)任公司又將該專利以573萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給伊泰藥業(yè),伊泰藥業(yè)已對(duì)此專利開(kāi)展了三期臨床應(yīng)用,康恩貝公告表示收購(gòu)后要開(kāi)展第四期臨床工作。 專利局還公布了麝香通心滴丸的配方以及制作方法,麝香通心滴丸的配方和制作方法已有詳細(xì)資料,那么麝香通心滴丸怎能會(huì)是心血管領(lǐng)域的獨(dú)家中藥保密品種?同時(shí)該產(chǎn)品已經(jīng)申請(qǐng)專利至今已經(jīng)超過(guò)10年,內(nèi)蒙古伊泰生物高科和伊泰藥業(yè)均不能成就其盈利,那么康恩貝接手后,如何扭虧為盈也將是其重大考驗(yàn)。
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