| 發布日期： 2013-04-18 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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由于驢皮價格暴漲，東阿阿膠今天放量大跌，收盤報42元，大跌8.226%，成為滬深兩市跌幅最大個股，成交額急劇放大，達14.87億元，創歷史新高。東阿阿膠股價3月底開始就一路下跌，目前股價已較前期高位下跌23%左右。 驢皮價格暴漲 多位市場人士表示，今天東阿阿膠股價大跌與其主要原材料成本驢皮的價格近期大幅上漲有關。申銀萬國在研報中指出，本周驢皮價格由去年的70-80元/公斤上升至160元/公斤，不排除后續上漲至200元/公斤，這一狀況不僅超我們預期，實際也遠超公司預期，公司每年都對驢皮成本上升有一個測算，目前驢皮價格短期上漲過快，已經超出公司年度預期。 驢皮是阿膠塊主要原料，資源供應緊張一直是市場常態，東阿阿膠的連續提價也一直以上游驢皮資源供應緊張為理由，驢皮價格也確實一路上漲，國內收購價在2012年上漲了40%以上，但此輪的驢皮價格的漲幅遠遠超出以往。 申銀萬國預計，驢皮價格上漲可能導致東阿阿膠成本上升3億元，認為成本上升的影響短期可能難以對沖，阿膠塊不可能馬上漲價，否則將對終端銷售帶來沖擊。但驢皮上漲對公司中長期利好，隨著時間推移，政府將會出臺阿膠驢皮檢測標準，從而將非驢皮阿膠淘汰出局，驢皮價格持續上漲，小廠如果用真驢皮，其很低的零售價格顯然無法覆蓋成本，整個行業將進一步得到整合。 成本的大幅上漲無疑引發了市場的擔憂，東阿阿膠今天放量大跌，收盤報42元，大跌8.226%，成為滬深兩市跌幅最大個股，成交額急劇放大，達14.87億元，創歷史新高。東阿阿膠股價3月底開始就一路下跌，目前股價已較前期高位下跌23%左右。 阿膠行業競爭加劇 東阿阿膠2012年年報顯示，公司2012年營收30.56億元，凈利潤10.4億元，分別同比增長10.77%和21.5% .阿膠及系列產品主營業務收入28.90億元，占公司主營業務收入的94.84%，毛利潤率高達71.04%.由于利潤較高，阿膠行業近年來競爭不斷加劇。除了傳統的福膠、同仁堂外，太極集團、宏濟堂、佛慈制藥等在內的傳統醫藥企業紛紛布局阿膠產業。2012年10月26日，同仁堂集團在河北設廠，擴大阿膠產能，高調加入阿膠市場爭奪；12月22日，由蘭州佛慈制藥股份有限公司生產的阿膠在該公司平涼分公司生產基地下線面市，這標志著佛慈制藥公司首次向大眾健康保健品市場進軍；太極集團此前也宣稱阿膠產品（天膠）年內或正式上市。眾多企業的涌入，不僅加劇了終端銷售的競爭，也引發了上游驢皮資源的進一步緊缺。 據同仁堂2012年年報，阿膠的銷售額快速增長，已超過億元，到2015年公司膠劑系列產品產量將達到2000萬塊以上，預計實現銷售收入將達到3億元以上。福膠已經投資20億元進行產能擴大項目，2014年全部投產后，其阿膠塊的年產量將達到4000噸。 下游的激烈的競爭使驢皮供應更為緊張，收購價格勢必不斷走高。招商證券指出，毛驢生長周期3～4年，驢皮占毛驢的經濟價值僅15%～20%，群養難度大，并且傳統的勞役價值在下降，導致毛驢的存欄量逐年下降，純粹為了驢皮養殖毛驢也不大現實。"在下游阿膠產業擴大的背景下，驢皮的價格上漲是不可避免的。" 提價遭遇天花板 東阿阿膠近年來多次提價，三年來提價近十次。2010年公司4次提價，累計幅度接近50%，2011年初東阿阿膠更一口氣提價60%.提價使公司的業績不斷上升，阿膠系列產品銷售收入從2009年12億元增至2012年的28億元，凈利潤由4億元增至10億元。 但提價是把雙刃劍，除了提升業績和強化產品的高端形象外，也造成兩大問題：渠道囤貨，公司難以控制；中低端消費者市場丟失。據公開數據，2012年上半年阿膠塊的終端存貨量高達400噸，而2011年全年東阿阿膠出售的阿膠塊也才1400噸。這也逼得公司從去年2季度開始控貨，直至當年8月下旬起，阿膠塊才開始恢復發貨。 東阿阿膠此前提價都以驢皮資源供應緊張為理由，但今年驢皮價格大幅上漲，但公司并沒有進行大幅度提價，僅在今年一月初悄然提價5%左右，可見在公司提價空間已很有限。對國內高價消費品偏負面，多數高價消費品銷售受到一定影響。預計對公司的經營帶來考驗。 成本高企加上提價困難，東阿阿膠面臨考驗，但作為行業領頭羊，東阿阿膠具有良好的品牌溢價能力和渠道掌控能力，未來是否如申銀萬國預計那樣對公司中長期利好，我們拭目以待。
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