| 發布日期： 2011-01-25 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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2010年1-9月公司實現營業收入4.72億元,同比增長12.87%;營業利潤1.97億元,同比增長13.77%;歸屬于母公司凈利潤1.73億元,同比增長12.77%。實現基本每股收益0.48元。 其中,三季度單季實現營業收入1.41億元,同比增長12.87%;營業利潤4404.25萬元,同比下降7.47%;歸屬于母公司凈利潤4198.15萬元,同比下降4.80%。實現基本每股收益0.12元。 三季度業績有所下滑。公司疫苗主業保持平穩增長,其中受衛生部9月開展全國范圍麻疹強化免疫工作,對目標兒童實施強化免疫接種前后一個月內,暫停安排減毒類活疫苗的預防接種的影響,公司三季度業績有所下降。 1-9月公司綜合毛利率為65.50%,同比下降2.47個百分點。其中三季度單季綜合毛利率為57.22%,同比下降5.69個百分點。 財務費用為負,期間費用率下降。1-9月公司期間費用率同比下降2.85個百分點,其中由于募集資金到位,貸款減少及利息收入增加,目前公司財務費用為負。 募投項目是公司未來增長的動力。公司產業化基地項目主要包括A群C群腦膜炎球菌多糖結合疫苗、ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗和A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗和Hib疫苗。預計將于2013年9月建成,屆時子公司綠竹制藥產能將由1,000萬劑/年,擴張到4,800萬劑/年。 預計可年新增收入5.37億元。注射用母牛分枝桿菌GMP生產車間改造項目,預計將于2012年9月建成,屆時子公司安徽龍科馬產能將由200萬劑/年,擴張到500萬劑/年,預計可年新增收入1.87億元。此外,公司還將建設疫苗研發中心和擴建營銷網絡及倉儲物流基地,募投項目將保證公司業績在未來3-5年內快速增長。 將迎來冬季流腦疫苗接種高峰。公司是我國本土綜合實力最強的民營生物疫苗企業,二類疫苗市場占有率第一。 第四季度為流腦疫苗接種高峰季節,公司自主產品A群C群腦膜炎球菌多糖結合疫苗、ACYW135腦膜炎球菌多糖疫苗銷售有望受益。 盈利預測及評級。我們認為公司主要募投項目最早要2012年下半年投產,預計2013年才能達產,新增產能對公司2012年之前業績影響不大。預計公司未來兩年收入增長,將主要來自新產品代理業務的增加。預計公司2010-2012年EPS分別為0.64元、0.80元和1.01元,以10月21日收盤價計算,對應的動態市盈率分別為61倍、49倍和40倍。公司質地良好,疫苗行業可以給予一定的溢價。給予公司“增持”的投資評級。目前公司為新股上市不久,建議股價逢低介入。 研究員：彭曉 所屬機構：天相投資顧問有限公司 | ||
