| 發布日期： 2011-01-25 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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政策支持、人們的防疫意識增強助推二類疫苗快速發展。在剛發布的《國務院關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定》中生物醫藥被納入當前重點發展的四大戰略新興產業,未來以二類疫苗為主的新疫苗行業將成為重點發展的子行業之一;“非典”、流感、乙肝、禽流感等疫情的頻頻爆發,提高人們的主動防疫的意識,未來二類疫苗的需求將逐漸加大,有利于公司的長遠發展。 Hib超預期收益,平滑A群C群腦膜炎球菌多糖結合疫苗的銷售降低。由于受2008 年國家擴大免疫規劃疫苗品種范圍的影響,公司退出產品(一個年齡組)的銷售導致目前甲肝產品增幅較小;但是公司聚焦Hib產品的代理銷售,增長迅速,我們預計今年能夠實現1200萬劑的銷售,大幅超出預期,完全可以可以平滑A群C群腦膜炎球菌多糖結合疫苗的銷售降低,全年業績基本符合預期。 自主創新產品比重加大,新產品階段式投入市場,盈利能力將逐步提升。公司自主研發的產品毛利率達到94%左右,而原先代理產品毛利較低維持在45%-60%,近幾年隨著自主研發新品的不斷推出,公司逐步加大高毛利自主產品的銷售,毛利呈逐年上升的趨勢,2008-2010年的綜合毛利率分別為57.9%、63.6%、68.8%。 目前公司集中優勢營銷資源重點發展ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗,09年該產品的增速達到180.70%;09年-10年由于生產結構的調整,A群C群腦膜炎球菌多糖結合疫苗暫停批簽發,目前公司已經開始準備該產品的生產;公司自主研發的Hib有望于明年第四季度開始銷售,未來公司在研產品逐步投入市場,公司綜合毛利率有望得到逐步提升。 未來看點較多,業績彈性較大。未來公司自主研發的Hib疫苗定位高端市場,將和公司代理的低端Hib形成互補銷售,促進該細分市場占有率的提高;目前公司已經和浙江普康簽訂狂犬病疫苗全國獨家買斷代理協議,預計普康自主研發生產的二倍體細胞狂犬病疫苗預計將于2011年投產,屆時公司將逐鹿于約2000 萬人份需求的狂犬疫苗市場。未來在研產品AC群腦膜炎球菌-b型流感嗜血桿菌多糖結合疫苗投產,以及公司新項目達產之后產能釋放都將成為公司利潤增長的新看點。 研究員：廖萬國 所屬機構：華創證券有限責任公司 | ||
