| 發布日期： 2011-01-27 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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2009 年度公司共實現主營業務收入5.31 億元,比去年同期增長4.15%;實現營業利潤388 萬元,實現扭虧,較去年同期增長119.08%;營業外收入561 萬元,營業外支出113 萬元。報告期內實現利潤總額835 萬元。可見利潤增長主要來自營業外收入。實現歸屬于母公司所有者凈利潤為397 萬元。09 年攤薄每股收益為0.04 元,高于我們的預期。董事會擬定不進行分紅。 報告期內,綜合毛利率為 30.89%,同比提高1.69 個百分點。期間費用方面,銷售費用率為14.91%,同比提高2 個百分點。銷售費用增長主要是公司加大市場開發力度。管理費用率為11.33%,同比減少1.38 個百分點。財務費用率為3.57%,同比減少2.67 個百分點。報告期內,公司加大對費用的控制,管理費用和財務費用都有一定程度的下降。總體來看,期間費用率為29.82%,同比減少2.04 個百分點。 原料藥毛利率略有提高。公司原料藥業務以喹諾酮類為主,主要包括左氧氟沙星、環丙沙星和諾氟沙星。報告期內原料藥業務實現收入3.25 億元,毛利3676 萬元,毛利率為11.30%,同比提高0.52 個百分點。從喹諾酮類原料藥價格走勢來看,09 年價格普遍低于08 年價格,因此毛利率上升應該是公司技術進步和成本下降所致。近期,環丙沙星因為貨源緊缺,市場報價由175 元/kg 提高到200 元/kg。 另外兩個品種價格穩定,后期不排除有提價的可能。公司業績對喹諾酮類價格具有較高彈性,價格上漲,將對公司業績產生積極的影響。 京必舒新進入基本藥物目錄,2010 年可能會放量增長。 2009 年京必舒新(辛伐他汀)實現收入約7267 萬元,同比下降6.47%萬元。但毛利率由66.42%提高至72.13%。2008年,京必舒新順利進軍英國高端市場,成為國內制劑產品進入英國市場第一家。2009 年辛伐他汀進入國家基本藥物目錄。隨著基本藥物制度的推行,京必舒新將憑借優良的品質和合理的價格,實現快速增長。 中藥業務保持快速增長。公司中藥業務主要是康復新液。 主要由內蒙古京新藥業生產。2009 年,中藥業務實現收入2289 萬元。同比增長51.60%。子公司內蒙古京新藥業實現凈利潤240 萬元。而報告期內營業利潤為388 萬元,因此中藥成為公司利潤重要來源之一。 盈利預測與評級。我們預計公司2010年、2011年和2012年EPS分別為0.09元、0.16元和0.23元,分別對應市盈率為94倍、56倍和39倍。考慮到喹諾酮類原料藥漲價的趨勢尚未成立,而且公司目前的市盈率偏高,因此維持公司“中性”評級。最后提醒投資者,喹諾酮類的價格走勢對公司業績產生重要影響,我們將會繼續跟蹤。 | ||
