| 發布日期: 2011-02-11 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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2010年上半年,公司實現營業收入45.02億元,較上年同期的35.52億元增26.74%;凈利潤4.31億元,同比增長61.95%,EPS0.62元。 公司兩翼產品的市場基礎逐步成熟,費用率下降趨勢將延續。 10H,公司工業、商業收入共同保持較快增速。工業收入16億,同比增長27%,商業收入29億,同比增長26%。工業方面:牙膏收入4.8億,凈利1.78億,收入增幅64.7%,凈利潤增幅103%,已經占公司凈利潤比重41%。透皮和白藥系列收入增幅17.6%,共計11.48億,凈利潤約1.29億,占公司凈利潤比重30%。商業:收入占比64%,收入增幅26%,但是凈利潤達到0.7億,占公司凈利比重16%。 未來看點:1、11年牙膏將保持10年的增速,估計能達到60%;2、透皮經過渠道整理后,增速有望恢復到30--40%;3、藥品:白藥價格比較堅挺,不會受到基藥降價影響,11年增速有望保持20%。 公司財務結構整體健康,流動比率、資產負債率平穩。存貨同比增長40%,導致周轉率略降。應收和預付款項較年初增長2.5億和2.2億,同時存貨較年初增長3億,導致每股經營現金流為-0.23元。預付款主要為土地受讓款。ROE升高2.77%,主要由于銷售利潤率的提升。 公司的白藥牙膏和透皮劑仍有很大發展空間,藥品部分預計不會受到基藥降價影響。我們提升10、11年EPS至1.33元和1.77元,目前股價相當于10年43倍PE,我們看好公司未來的發展,按照11年40倍PE,給予“增持”評級和70元目標價。 | ||