| 發(fā)布日期： 2011-02-14 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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投資要點： 哈藥集團(tuán)是醫(yī)藥全能選手經(jīng)過近20年的發(fā)展，集團(tuán)已經(jīng)形成了包括原料藥及化學(xué)處方藥、OTC、中藥、保健品、醫(yī)藥商業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局，幾乎包含了現(xiàn)在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的所有商業(yè)模式。 哈藥集團(tuán)的盈利模式是適合我國國情的哈藥集團(tuán)作為行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，都是大眾藥品，安全性好、價格低，適合我國國情。集團(tuán)的盈利模式是將營銷模式改革，加強(qiáng)渠道建設(shè)放在首位。建立自己的品牌，目前哈藥集團(tuán)已經(jīng)擁有包括“哈藥”“三精”在內(nèi)的十大品。在逐漸培育出自己的品牌的后，再逐漸加強(qiáng)科技創(chuàng)新，這樣也能保證新產(chǎn)品被市場所接受。 哈藥集團(tuán)為國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，營業(yè)收入06和07兩年在全國醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)排名第二，利潤總額05-07三年居第一位。擁有2家上市公司以及27家全資、控股及參股公司。截止到2007年，其上市公司之一哈藥股份實現(xiàn)銷售收入82.9億元，實現(xiàn)凈利潤5.92億元。是近三年最賺錢的醫(yī)藥上市公司。公司銷售收入超過億元的產(chǎn)品有12個，其中有5個產(chǎn)品是超過3億元。經(jīng)過20年的經(jīng)營，事實證明這種盈利模式是適合我國國情的。股改后的哈藥股份是面貌一新的股改后公司面貌一新，集團(tuán)做好公司的熱情和意愿都很強(qiáng)。哈藥股份之前是由于南方證券違規(guī)持股，導(dǎo)致哈藥股份出現(xiàn)畸形的股權(quán)結(jié)構(gòu)，對公司運(yùn)營管理及資本市場形象造成不利影響。 哈藥股份主要經(jīng)營情況1、08年的營業(yè)收入預(yù)計超過90億，同比仍然會保持15%左右的平穩(wěn)增長。預(yù)測09、10年公司收入仍然會保持15%平穩(wěn)增長。 2、目前西藥和中藥的比例在逐漸增加，而保健品在逐漸減少。保健品的比例從05年的13.27%已經(jīng)下降到07年的8.75%，預(yù)計08年會保持在8%左右，表明公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸趨于合理。 3、07年保健品、西藥和中藥的毛利率分別為：74.78%、28.94%、31.04%，預(yù)計08、09年西藥和中藥的毛利率都會超過30%，而保健品也會維持在75%左右的毛利率。 4、目前中藥和西藥的總收入已經(jīng)是保健品收入的10倍左右。 盈利預(yù)測：預(yù)計08-10年EPS分別為0.60、0.71、0.79元；由于股改對價支付，08年EPS調(diào)整為0.68元。業(yè)績穩(wěn)定增長確定性很高；作為專業(yè)普藥生產(chǎn)企業(yè)之一，醫(yī)改受益明確。目前估值很安全，給予“推薦”評級。 風(fēng)險提示：集團(tuán)注入資產(chǎn)的時間不確定可能帶來風(fēng)險。公司短期內(nèi)出現(xiàn)爆發(fā)增長的可能性不大。規(guī)模化的企業(yè)如何發(fā)展。如何保持一個穩(wěn)定的增長是公司乃至集團(tuán)都不得不面對的問題。（ | ||
