| 發布日期： 2011-02-14 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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2009年公司實現營業收入7.14億元，同比增長16%；利潤總額5130萬元，同比增長16%；歸屬于母公司所有者的凈利潤4070萬元，同比增長9%；基本每股收益0.21元，低于預期。無分配方案。 費率和所得稅率上升，凈利潤增速低于預期。報告期內，公司期間費用率為25.27%，同比上升0.34個百分點，公司加強了重點產品的培育，銷售費用率為15.72%，同比上升1.71個百分點；報告期內公司遞延所得稅費用為115萬元，去年同期為-18.5萬元，全年所得稅率21.04%，同比上升3.36個百分點。公司企業所得稅率為15%，有效期至2010年。報告期內費用率和稅率的上升影響了公司業績。 公司各主要產品增長顯著，綜合毛利率略有下降。報告期內，公司綜合毛利率為33.87%，同比減少0.36個百分點，公司凍干劑型產品毛利率的大幅下降是主要原因：2009年，凍干產品銷售額1.13億元，同比增長8.21%，毛利率32.36%，同比減少11.38個百分點。其他主要產品收入規模增長顯著，盈利能力穩步提升：片劑產品收入2.74億元，同比增長18.26%，毛利率52.55%，同比上升1.38個百分點。輸液產品銷售額1.67億元，同比增長9.5%，毛利率19.6%，同比上升1.04個百分點。 主要產品仍在發展壯大，市場表現值得期待。公司主要培育的產品為益保世靈，散列通，美菲康和思為普。散列通是解熱鎮痛藥，鎮痛作用強于解熱功效，該產品是公司重點產品，2009年上半年的銷售額為2700萬元，我們預計2009年的銷售額為6000萬元左右，該產品是復方對乙酰氨基酚類藥物，益保世靈為頭孢唑肟鈉注射劑，未來將受益于普藥的擴容。美菲康——鹽酸嗎啡緩釋片是公司另一重點培育壯大的產品。2009年上半年的銷售額為1844萬元，我們預計2009年全年的銷售額在4000萬元左右。公司是西南地區唯一的麻藥定點生產基地，鹽酸嗎啡緩釋片劑型先進，該藥物具有較高的政策和技術壁壘，思為普是布洛芬和鹽酸可待因的復方制劑，用于中等強度的止痛，美菲康和思為普是未來公司業績增長亮點之一。 投資亮點。公司未來投資亮點主要有以下幾點：第一，公司是太極系旗下上市公司，未來隨著我國醫藥市場的發展和企業做大做強的渴望，存在資產整合的可能性。第二，重點培育產品的業績增長。第三，公司在研產品基因工程人干擾素ω生物制品注射劑的臨床研究取得進展。 盈利預測和投資評級：我們預計公司2010-2011年每股收益分別為0.28元和0.35元，對應動態市盈率分別為42倍和34倍，雖然目前股價基本反映了公司的投資價值，但我們認為公司產品市場前景良好，并且背靠太極集團(9.32,0.07,0.76%)，是區域龍頭企業，未來存在資產整合的可能性，所以我們維持“增持”的投資評級。 風險提示：重點藥物的市場推廣低于預期；太極系資產整合的不確定性。 | ||
