| 發(fā)布日期： 2011-02-16 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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2010年半年報顯示,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.39億元,同比增長1.34%;營業(yè)利潤3.07億元,同比減少0.37%;歸屬于母公司凈利潤7955萬元,同比增長7.55%,攤薄后每股收益0.27元。 營業(yè)收入小幅上漲,綜合毛利率下降。報告期內(nèi)公司營業(yè)收同比增長1.34%,其中醫(yī)藥工業(yè)收入為4.21億元,同比增長2.89%,醫(yī)藥商業(yè)收入為1.13億元,同比減少6.15%;由于原材料價格上漲、人工成本上揚(yáng),公司主導(dǎo)產(chǎn)品驢膠補(bǔ)血顆粒和濃縮丸的毛利率均出現(xiàn)不同程度的下滑,較去年同期分別下降2.14個百分點(diǎn)和4.28個百分點(diǎn),公司綜合毛利率下降1.05個百分點(diǎn),盈利能力下降,營業(yè)利潤同比減少0.37%。 期間費(fèi)用率下降。報告期內(nèi),公司財務(wù)費(fèi)用為 -992萬元,是公司未投入使用的募集資金存儲銀行產(chǎn)生利息收入2742萬元所致,公司銷售費(fèi)用率同比上升0.46個百分點(diǎn),管理費(fèi)用率同比下降0.12個百分點(diǎn),期間費(fèi)用率同比下降2.23個百分點(diǎn),費(fèi)用控制合理。 主導(dǎo)產(chǎn)品收入上漲,主營業(yè)務(wù)盈利能力減弱。報告期內(nèi)公司主導(dǎo)產(chǎn)品驢膠補(bǔ)血顆粒實(shí)現(xiàn)銷售收入1.18億元同比增長3.07%,該產(chǎn)品所處補(bǔ)血類藥品市場競爭激烈,2009年該產(chǎn)品出現(xiàn)了負(fù)增長,報告期內(nèi)公司加大廣告推廣力度和學(xué)術(shù)銷售,使得產(chǎn)品收入小幅增加。另一主導(dǎo)產(chǎn)品六味地黃丸銷售收入同比增長10%,保持穩(wěn)定增長。雖然公司兩類主導(dǎo)產(chǎn)品收入均有不同程度的上漲,但是公司主營業(yè)務(wù)的盈利能力卻有所減弱,其中驢膠補(bǔ)血顆粒的毛利率同比下降2.14個百分點(diǎn),濃縮丸的毛利率同比下降4.28個百分點(diǎn);在原材料價格上漲、人工成本上揚(yáng)的大環(huán)境下,控制好成本以增加主營業(yè)務(wù)的盈利能力成為公司急需解決的一道難題。 二線產(chǎn)品將成為新的利潤增長點(diǎn)。公司二線產(chǎn)品眾多,目前銷售額較大的品種包括斯奇康注射液、裸花紫珠片、健胃愈瘍片、足光散、補(bǔ)腎固齒丸等由于二線產(chǎn)品的基數(shù)不大,因此增長較快,其中斯奇康是公司唯一的化學(xué)藥類一線產(chǎn)品,08年銷售破億。公司的主導(dǎo)產(chǎn)品所處市場競爭激烈且優(yōu)勢不明顯,二線產(chǎn)品將成為公司未來發(fā)展的突破口。 盈利預(yù)測:我們預(yù)計公司2010年-2012年EPS為0.54元、0.61元、0.75元,根據(jù)25日收盤價13.29元計算,對應(yīng)動態(tài)市盈率為25倍、22倍、18倍,目前公司估值仍具備優(yōu)勢,我們暫時維持公司“增持”的投資評級。 風(fēng)險提示:1)補(bǔ)血類藥品市場競爭激烈,主導(dǎo)產(chǎn)品市場份額萎縮;2)二線產(chǎn)品推廣速度低于預(yù)期。 研究員：天相醫(yī)藥組 所屬機(jī)構(gòu)：天相投資顧問有限公司 | ||
