| 發布日期： 2011-02-16 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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公司目前處于內部調整期:公司是擁有360年歷史的著名老字號中藥企業,在業界擁有非常知名的品牌資源和豐富的產品資源。近年來公司從多方面著手進行內部調整增效的工作,整體盈利能力一直在提升。管理方面,進行人事變動,由魏鋒先生親自擔任董事長,加強醫藥實業建設;業務方面,壓縮商業規模,提升工業比重;產品方面,進行產品輸理,重新定位;營銷方面,整合資源,加強渠道終端控制力;生產方面,加快新基地建設步伐,解決產能瓶頸。我們預計,隨著公司改革調整效果的逐漸顯現,公司未來的業績增長將獲得加速。 濃縮丸保證公司的穩定增長:公司一線品種的增長主要來自于濃縮丸系列產品。濃縮丸市場需求廣闊,長期來看還有較大的成長空間。公司濃縮丸產品的規模優勢明顯,并且長期采用明星代言廣告模式,品牌效應顯著,近年的市場份額有望持續提升。產品10年上半年收入1.29億元,同比增長10.64%,預計全年也能實現兩位數的增長,這將保證公司的平穩增長。公司新基地建成后,有望迎來濃縮丸的快速成長期。 驢膠補血顆粒尚有空間:公司7月對驢膠補血顆粒提價8%,目前來看對終端銷售并未產生影響,我們預計產品的提價效應下半年將顯現。另外無糖驢膠產品的推出也有望形成有益補充,長期來看,驢膠產品仍有成長空間。 二線品種增速良好:公司產品非常豐富,擁有31個獨家品種,二線品種的增長將成為公司長期成長的主要動力。09年裸花紫珠片收入已超過5000萬元,健胃愈瘍片收入超過3000萬元,是增長態勢良好的處方藥;足光散收入超過3000萬元,天然適合OTC銷售;補腎固齒丸主攻�？坡肪�,今年有望實現翻番收入。 新基地建設將解決產能瓶頸:公司長沙新基地將建設一條國內最先進的濃縮丸自動生產線及其他領先水平的中成藥出口車間、提取車間、中試車間等,整體投資已超過3.5億元,預計三年左右時間能夠達產,界時將有效解決公司濃縮丸等產品的產能瓶頸問題。 盈利預測與估值:我們認為公司目前處于調整效果顯現的前夜,雖然還需要時日,但值得重點關注。我們略微調整公司2010-2012年EPS分別為0.56元、0.68元和0.82元,公司目前仍處于估值洼地。我們給予公司未來 6個月目標價為16.75元,維持公司 “增持”評級。 研究員：屈昳,袁艦波 所屬機構：東海證券有限責任公司 | ||
