| 發布日期： 2011-02-16 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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從原料藥到制劑產業升級。雖然原料藥仍是公司主要的收入來源,但已不同于大部分原料藥企業,公司已經走上一個從原料藥生產到制劑生產并出口的產業升級之路,目前制劑已覆蓋抗腫瘤藥、免疫抑制劑、抗感染藥、心血管藥等多領域,尤其公司借助于自身的原料藥優勢,在蒽環類抗腫瘤藥領域具有舉足輕重的地位,表柔比星、柔紅霉素等抗腫瘤藥制劑已占據國內50%以上的市場份額。同時,公司還將借助現有的銷售團隊,積極推廣伊達比星、吡柔比星等新制劑產品,并通過自身強大的研發能力儲備了多個具備高毛利、高市場增長潛力的新產品。 募投項目重在制劑生產。本次項目擬在富陽市建設年產細胞毒抗腫瘤藥:水針劑2500 萬瓶、凍干粉針2500萬瓶、固體制劑1.6億片粒;培南類注射劑:無菌分裝粉針200萬瓶、凍干粉針200萬瓶;非細胞毒注射劑(抗結核病類藥等):凍干粉針1000萬瓶等。建設期為27個月。項目投產后,預計達產年銷售收入25.1億元,利潤總額5.2億元,本項目具備良好的盈利能力。 雖然短期內對業績沒有貢獻,但是產業升級的關鍵一步,該項目都按日趨嚴格的GMP認證要求和制劑出口的需要,除抗腫瘤藥的優勢外,培南類高端抗感染制劑也是公司近年來發展速度較快的品種,公司還是國內唯一一家由世界衛生組織(WHO)指定的全球抗多重耐藥性結核病藥物生產企業,同時公司借助于自身原料藥優勢,儲備了一批具備良好市場增長潛力且市場競爭相對較小的制劑品種。 盈利預測及投資評級。由于原料藥仍是公司收入的主要來源,制劑產能暫時高負荷運作,我們基于對公司的理解和謹慎的原則,預計2010-2012年公司EPS分別為0.75元、1.08元和1.46元,考慮到公司是國內為數不多的幾家具備持續研發能力和制劑出口能力的企業,應該享有一定估值溢價,給予40倍市盈率,目標價為44元,給予“買入”評級。 研究員：丁頻 所屬機構：海通證券股份有限公司 | ||
