| 發布日期： 2011-02-17 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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一、上半年業績同比大幅增長符合預期。2010 年上半年公司實現營業收入5.25 億,同比增長18.8%;凈利潤2168 萬,同比增長161.74%,EPS 0.08 元;扣除非經常性損益凈利潤2039 萬,同比增長171.45%,符合我們的預期。上半年公司每股經營活動現金流0.15 元,同比減少62.5%,主要是購買商品、接受勞務支付的現金增加所致。二季度公司實現營業收入2.86 億,同比增長26.63%, 凈利潤1678 萬,同比增長202.35%,每股收益0.06 元。上半年公司綜合毛利率26.34%,同比提升0.81 個百分點;期間費用1.13 億元,同比增長15.11%, 期間費用率小幅下降0.69 個百分點。 二、受益基層醫療需求釋放,銷售規模進一步擴大。公司為安徽省醫藥工業及商業龍頭企業,形成了以大輸液為代表的普藥產品線,受益于基層醫療需求釋放,上半年銷售規模進一步擴大,其中:化學制劑收入2.26 億,同比增長3.18%, 毛利率提升10.42 個百分點,生物制劑收入2604 萬,同比增長13.59%,毛利率提升9.8 個百分點;中藥收入4794 萬,同比增長8.43%,毛利率提升0.57 個百分點。 三、看好抗癌植入劑發展前景。今年7 月公司與安徽中人科技簽署了《合資經營企業合同》,進軍抗癌植入劑領域。中人科技以順鉑、甲氨蝶呤抗癌植入劑的相關專利技術、臨床批件及全部生產技術作為出資,預計“植入用緩釋順鉑” 2012 年下半年能上市銷售,“植入用緩釋甲氨蝶呤”2013 年下半年能上市銷售。新產品不僅能夠降低抗癌藥物的全身毒性反應,同時還能選擇性地提高腫瘤局部的藥物濃度,增強抗癌藥物的治療效果,有望成為新的利潤增長點。 四、投資建議:推薦(維持)。我們維持對公司2010-2012 年EPS 0.2、0.3 和0.38 元的盈利預測,對應PE 分別為43X、28X 和22X。我們認為,公司作為地方普藥龍頭,醫改受益明顯,遠期具有重組預期;抗癌植入劑作為更理想的給藥途徑,有望成為新的利潤增長點;我們看好公司的未來發展前景和長期投資價值,維持“推薦”評級。 研究員：高利 所屬機構：華創證券有限責任公司 | ||
