| 發(fā)布日期： 2011-02-21 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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市場沒有真正的認識公司。1、業(yè)務多元化是發(fā)酵工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的必然結果，市場對此認識不足；2、市場擔心產(chǎn)能擴張后，呈味核苷酸價格又將回到前幾年的低價狀態(tài)，但我們認為長期價格將穩(wěn)定在13-15萬元/噸；3、呈味核苷酸存在很強的技術和政策壁壘，公司突出的核心競爭力被市場忽視。 業(yè)務種類多是發(fā)酵工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的特性。公司現(xiàn)有業(yè)務包括生化藥、調(diào)味品、飼料添加劑，這是發(fā)酵工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的普遍特征。縱觀國內(nèi)發(fā)酵企業(yè)、日韓食品工業(yè)巨頭，其業(yè)務種類也比較多。 呈味核苷酸價格今明兩年維持高位，長期價格將穩(wěn)定在13-15萬元/噸。主要是以下四點理由：1、國內(nèi)需求增速保持在20%左右；2、技術、資金、政策壁壘等，決定了新進入廠商有限，寡頭壟斷格局維持；3、前些年的過低價位，是國外巨頭為消滅星湖科技(14.20,0.38,2.75%)進行的傾銷，未來不會出現(xiàn)這種情況；4、國外市場發(fā)展歷程，也證明了價格只是在一定范圍內(nèi)波動。 核心競爭力突出。呈味核苷酸存在很強的技術和政策壁壘，經(jīng)過十幾年的發(fā)展，公司技術水平國際領先，國內(nèi)市場占有率50%。除日本味之素、韓國希杰，新進入者很難有機會。 業(yè)績波幅縮小，有望穩(wěn)定增長。過去公司業(yè)績波幅較大，完整體現(xiàn)了國內(nèi)呈味核苷酸市場的演變。目前的寡頭壟斷格局、需求剛性，決定呈味核苷酸價格長期趨向穩(wěn)定，同時，公司在發(fā)酵工業(yè)的技術壁壘，確保未來業(yè)績穩(wěn)定增長。 盈利預測與投資評級。我們預計：2010-2012年每股收益0.67、0.83、1.01元，目前股價對應市盈率18X、15X、12X。作為食品添加劑龍頭，中長期增長明確，10-12年復合增長率22%，估值優(yōu)勢明顯，給予“買入”評級。 | ||
