| 發(fā)布日期： 2011-02-22 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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衡陽制藥原為公司全資子公司，主營大輸液業(yè)務(wù)和小部分西藥業(yè)務(wù)。2006年4月，衡陽制藥與同德祥公司簽定合作協(xié)議，將整體資產(chǎn)經(jīng)營及產(chǎn)品銷售權(quán)、收益權(quán)委托給同德祥公司。但在大輸液行業(yè)產(chǎn)業(yè)快速升級的大背景下，衡陽制藥以玻璃瓶輸液產(chǎn)品為主的業(yè)務(wù)毛利率快速下劃，虧損約千萬元。為了維護企業(yè)穩(wěn)定，公司于今年10月13日終止了與同德祥公司的委托經(jīng)營協(xié)議，同德祥公司將委托經(jīng)營期間以衡陽制藥名義投資建設(shè)的塑瓶軟袋生產(chǎn)線反向委托給衡陽制藥管理。 整體而言，衡陽制藥是當(dāng)前公司經(jīng)營的主要包袱。此次公司同辰欣藥業(yè)戰(zhàn)略合作對衡陽制藥進行重組，由原有的控股改為參股，我們認(rèn)為對于公司卸下歷史包袱，改善資產(chǎn)狀況起到了決定性的作用。未來公司將輕裝上陣，集中全力打造以古漢養(yǎng)生精為核心的傳統(tǒng)中藥養(yǎng)生產(chǎn)品業(yè)務(wù)。 盈利預(yù)測與估值：我們維持對公司的判斷，公司拳頭產(chǎn)品古漢養(yǎng)生精傳承千年古方，是國家中藥保護品種，目前的收入規(guī)模尚不能充分體現(xiàn)其內(nèi)在的文化價值和市場潛力。隨著4億支新產(chǎn)能的投建及公司可能加大全國推廣力度，未來很有希望培育成全國性的養(yǎng)生名品。我們調(diào)高公司2010-2012年的EPS分別為0.18元、0.39、0.60元，考慮到公司的歷史包袱今年已經(jīng)卸下，公司明年將開始快速成長的步伐，我們調(diào)高公司至“買入”評級，給予公司6個月目標(biāo)價18元。 | ||
