| 發布日期： 2011-02-23 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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投資要點 盈利符合我們預期。公司實現主營業務收入5.69億元,同比增長9.44%;其中母公司主營業務收入2.41億元,同比增長25.07%;歸屬于上市公司股東的凈利潤8,566.96萬元,扣除非經常性損益的凈利潤8,432.69萬元,同比增長29.82%。每股收益0.52元。 毛利率、費用率雙升。公司上半年毛利率同比上升了6.69個百分點, 09年痔瘡膏的提價效應仍在顯現。銷售費用率、管理費用率同比分別上漲了0.75、1.07個百分點,源于上半年藥妝業務新建了一支銷售隊伍,同時,加大了基本藥物在基層市場的推廣也是費用率上升的原因之一。 醫藥商業收入下降,醫療服務已現生機。上半年公司實現藥品零售業務2.95億元,同比下降4.13%;醫療服務實現收入9617萬元,預計下半年還將新開南京肛腸醫院,還有幾家仍在陸續的談判中。 痔瘡業務繼續穩健增長,藥妝業務低于預期。上半年公司痔瘡業務同比增長了30.53%,銷售量增長尤其是高端產品占比加大,以及毛利率提升是增長的原因。藥妝業務由于仍處于試銷和培育摸索階段,上半年估計實現收入600萬左右,預計全年1500-2000萬左右。 下調至“謹慎推薦”。預計公司10、11、12年實現經營性凈利潤1.8億元、2.54億元、3.37億元,增長率56.5%、42%、33%;實現每股收益1.08元、1.53元、2.03元,對應市盈率分別為36.21倍、25.59倍、19.31倍,按照2010年40倍動態市盈率估值,合理價位43.2元。目前股價已接近我們的目標價位,投資評級由“推薦”下調至“謹慎推薦”。 研究員：涂羚波 所屬機構：中國民族證券有限責任公司 | ||
