| 發布日期： 2011-02-23 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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事 項 近日我們組織機構投資者對中新藥業進行了聯合調研,并將在近期推出公司深度報告,敬請留意。 中新藥業是以中藥創新為特色的大型現代中藥企業,旗下擁有隆順榕、樂仁堂、達仁堂等數家中華老字號及眾多優質產品,其中由中藥六廠生產的速效救心丸為國家機密品種和基本藥物獨家品種。2010年上半年公司實現營業收入16億元,其中醫藥工業與醫藥商業收入約各占一半;凈利潤1.88億元,同比增長22.27%。 主要觀點 一、速效救心丸具有較大增長空間。為規范銷售渠道,理順終端價格,今年公司數次提高速效救心丸出廠價,已由09年時的17.2元提至目前的20元。速效救心丸長期以藥店銷售為主,醫院渠道銷售占比僅20-30%。在近期的安徽省國家基本藥物集中招標采購中,速效救心丸(40mg，150丸)中標價為24.53元,隨著基本藥物制度的推進,公司計劃積極開拓農村與社區市場,有利于速效救心丸填補醫院特別是基層醫療機構的市場空白,我們預計未來可維持15-20%的增速。 二、大品種戰略推動重點品種銷售規模穩步提升。今年上半年公司23個重點品種實現銷售收入7億元,同比增長12%,多個重點品種的增速超過30%。今年公司主推清肺消炎丸、通脈養心丸、紫龍金片的銷售,預計會產生3個過億品種(速效救心丸,清咽滴丸,特子社復),明年過億品種有望達到5個。 三、堅持營銷改革有利于公司進一步整合資源和長遠發展。目前公司營銷系統分為銷售公司、營銷公司和醫藥公司,銷售隊伍合計超過1500人。銷售公司主要負責速效救心丸、舒腦欣和金萬紅的銷售;營銷公司整合了隆順榕、達仁堂的銷售隊伍,負責兩公司原有品種的的銷售;醫藥公司為公司的市內商業總部,理順商業渠道后,09年實現扭虧,當年盈利400多萬,我們預計今年可實現20%增長。 五、投資建議:推薦。預計公司2010-2012年 EPS 分別為0.45、0.56和0.71元,對應PE分別為32X、25X和20X。中藥行業2011年PE為32X,公司藥品資源極為豐富,近年營銷改革成效明顯,給予公司30倍PE較為合理,按2011年EPS 0.56元計算,6個月目標價16.8元,首次給予“推薦”評級。 研究員：高利 所屬機構：華創證券有限責任公司 | ||
