| 發布日期： 2011-02-23 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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一、公司亮點 1、公司主要的盈利來源于三塊業務,每塊業務都具有較好的增長前景。以培南制劑和原料藥為主的海濱制藥、以7-ACA為主的焦作健康元、麗珠集團的投資收益。以2010年半年報EPS0.28元為例,海濱貢獻0.07元,焦作0.12元,麗珠貢獻0.08元。 2、海濱制藥業績增長很快。上半年收入和凈利潤增長都超過40%。主要產品培南作為新型的抗菌類產品,增長速度遠遠超過抗生素的總的增長率,美羅培南制劑在國內近幾年增速都超過30%。公司占據了美羅培南超過40%的市場份額,超過原研廠商日本住友。原料藥受益于國外產品專利到期,今年上半年增速超過70%。培南價格已經基本見底,未來業績可依靠量的快速增長。公司準備進行COS和FDA認證,預計年底正式向歐洲報材料,順利的話明年6月份可以在歐洲試銷,目前國內企業還沒有通過培南產品規范市場認證的。預計海濱全年貢獻EPS0.16元。 3、7-ACA產量快速擴大。上半年400噸產量,目前每個月可生產120噸,公司產品治療較好,銷售不成問題,下半年7-ACA產量會比上半年有很大的增長,可彌補產品價格下跌帶來的風險,預計明年產能可擴到2000噸/年。上半年7-ACA產品價格在900元左右,后來下跌至700元,近期經過四次提價后又上漲至目前的900元。由于環保壓力導致部分公司7-ACA產量的下降,我們認為在未來的一段時間出現700元以下的概率還是比較小的,公司技術能力強,單位成本比其他企業低的多。公司長單占據了80-90%的,因此每年的銷量能夠得到保證。我們做了測算,若下半年平均價格700元,則凈利潤基本與上半年持平。每上調50元,月凈利潤增加超過500萬元。 4、麗珠明年業績將恢復增長。由于去年有非經常損益和甲流的影響,業績幾乎為0增長。但是考慮到主業的情況,今年凈利潤應有20%多的增長,目前估值也比較低,未來有提升的空間。 研究員：吳垠 所屬機構：中信金通證券有限責任公司 | ||
