| 發(fā)布日期： 2011-02-28 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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天士力發(fā)布2010年三季報(bào),1-9月歸屬股東的凈利潤為3233.6萬元,同比增長43.46%,實(shí)現(xiàn)每股收益0.66元。 第三季度營業(yè)總收入增長18.88%,高于上半年增速。由于中藥材等生產(chǎn)成本上升,3季度綜合毛利率為31.22%,較上半年和去年同期毛利率有所回落。 費(fèi)用控制能力加強(qiáng),銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率下降至12.84%、5.8%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于去年同期,資產(chǎn)負(fù)債率降低,票據(jù)貼現(xiàn)率提高,1-9月財(cái)務(wù)費(fèi)用上升36.36%。 受復(fù)方丹參滴丸通過美國FDA二期臨床影響,在全球多個(gè)地點(diǎn)臨床試驗(yàn)開展,國際化步伐加快,品牌效應(yīng)得到彰顯,有望帶動(dòng)復(fù)方丹參銷售加快增長。基本藥物制度繼續(xù)推進(jìn)和中國老齡化進(jìn)程加快,也都是銷量增長的積極因素。 養(yǎng)血清腦丸、水林佳等二線品種也都保持較快增長勢頭。其中芪參益氣滴丸是復(fù)方丹參滴丸的升級品種,由于四期臨床試驗(yàn)積累數(shù)千個(gè)病例,同時(shí)也為芪參益氣滴丸做了療效宣傳。相對于復(fù)方丹參,芪參益氣滴丸多加入黃芪、絳香兩味藥,適應(yīng)癥拓展至心梗的二級預(yù)防。09年首次進(jìn)入國家醫(yī)保目錄后,該品種具備大規(guī)模市場營銷的前提,會(huì)與復(fù)方丹參滴丸形成協(xié)同效應(yīng),進(jìn)一步提升公司在心血管藥品領(lǐng)域的市場地位。 流感亞單位疫苗生產(chǎn)獲批,明年有望成為公司新的利潤增長點(diǎn)。公司疫苗產(chǎn)能為400萬支,上市后將搶占一定市場份額。相對于普通裂解疫苗,亞單位疫苗具有更高的活性和更低的副作用,未來發(fā)展空間更大。 投資建議:我們預(yù)測天士力2010年、2011年、2012年每股收益分別為0.86元、1.01元、1.19元。復(fù)方丹參滴丸進(jìn)入FDA三期臨床階段,提升品牌影響力,疫苗等新業(yè)務(wù)能成為新的利潤來源。我們給予公司“增持”評級。 研究員：陳國棟，葉侃，王師 所屬機(jī)構(gòu)：湘財(cái)證券有限責(zé)任公司 | ||
