| 發(fā)布日期： 2011-03-03 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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興業(yè)證券(16.84,0.03,0.18%) 王晞 前三季度業(yè)績(jī)改善趨勢(shì)明顯。今年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46,174萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19.23%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)4,240萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)216.13%；每股收益0.10元。雖然公司業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快的主要原因還是去年同期基數(shù)過(guò)低，但改善的趨勢(shì)已經(jīng)明朗。 喹諾酮原料藥業(yè)務(wù)可能觸底。雖然制劑業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，喹諾酮類(lèi)原料藥(主要是環(huán)丙沙星和左氧氟沙星)仍然是公司營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源，2009年占營(yíng)業(yè)收入的比重為66%。公司過(guò)去是國(guó)內(nèi)喹諾酮原料藥的龍頭，但自2005年因搬遷停產(chǎn)后，市場(chǎng)地位迅速下滑，復(fù)產(chǎn)后在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中一點(diǎn)點(diǎn)搶回市場(chǎng)份額。 雖然喹諾酮類(lèi)原料藥生產(chǎn)壁壘不高，競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致市場(chǎng)處于產(chǎn)能過(guò)剩的狀態(tài)，但大浪淘沙之后許多廠家逐漸退出，也基本沒(méi)有新進(jìn)入者，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局已比較穩(wěn)定。根據(jù)健康網(wǎng)的原料藥價(jià)格數(shù)據(jù)，最新環(huán)丙沙星的價(jià)格為205元/kg，左氧氟沙星為260元/kg，分別距離兩者歷史最高價(jià)還有較大空間(環(huán)丙沙星：250元/kg；左氧氟沙星：620元/kg)。從價(jià)格上來(lái)看，環(huán)丙沙星的價(jià)格在小幅反彈，左氧氟沙星這幾個(gè)月在低位徘徊，我們判斷這兩個(gè)原料藥的價(jià)格基本已觸底，未來(lái)繼續(xù)下行的可能性不大。公司的喹諾酮原料藥業(yè)務(wù)去年有所虧損，今年基本盈虧平衡，毛利率在逐漸提升，未來(lái)如果價(jià)格反彈將帶來(lái)較大的業(yè)績(jī)彈性。 業(yè)績(jī)預(yù)期。暫不考慮制劑出口的貢獻(xiàn)，我們預(yù)估公司2010-2012年每股收益分別是：0.15、0.26和0.43元，公司的業(yè)績(jī)低點(diǎn)已過(guò)，向上的拐點(diǎn)確定，未來(lái)制劑出口還提供了超預(yù)期的可能性，我們上調(diào)評(píng)級(jí)至“推薦”。 | ||
