| 發布日期： 2011-03-07 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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近兩年是公司價值修復階段:公司過去制約估值的因素消除——業務聚焦;老品種保業績較快增長;股權關系理清,大股東減持壓力消除;公司積極,市場關注度提升,將給予公司與增速相匹配的估值。我們預計10、11年EPS0.55元、0.75元,分別同比增長58%、37%。公司業績拐點確立,估值壓制因素消除,年內11年PE40倍是合理的估值,維持30元目標價。 未來3-5年是公司價值再評估階段:公司目前儲備產品洛鉑、科博肽等的進展情況形成對公司產品整合能力、管理團隊和機制的再評估。我們看好這兩個產品的前景,并認為其成功將提升公司的市場地位和估值中樞。 公司業績拐點已確立:10年營銷組織架構改變,為長期發展奠定基礎。繼09年扣非后凈利潤增長31%之后,10年凈利潤增長50%以上,11年公司目標40%以上增幅。我們認為公司的風格是給出偏高的目標去盡力完成,業績成果估計接近目標。 艾迪、康賽迪仍有成長力:艾迪09版醫保適應癥大幅擴寬,由肝肺癌擴至所有中晚期癌癥。09版醫保10年底才開始真正實行,11年業績上才會有所反應。 康賽迪分線營銷帶來的較快增速有望持續1-2年。 洛鉑具備重磅潛力,近看醫保,遠看臨床:公司認為洛鉑有10億以上的空間。 我們認為短期內新進醫保的洛鉑會有較好的表現,長期發展看臨床數據的學術價值和認可度,決定了何時能進入小細胞肺癌和非小的NCCN指南,以及產品的市場空間。 研究員：易鏡明 所屬機構：國泰君安證券股份有限公司 | ||
