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我們認為，中樞神經用藥是我國最具發展潛力的治療領域之一，恩華作為產品線最為完善的中小市值公司，未來兩年新品種陸續上市后，業績有望爆發式增長，目前較高的市盈率可被逐漸消化，首次給予“推薦”評級。

未來1-2年新品種有望上市。2010年下半年至2011年，有2-3種仿制藥預計可獲批生產；2011年，抗癲癇藥普瑞巴林有望上市。新藥獲批后均可在較短時間內投產，借助已有的中樞領域銷售網絡可實現快速上量，并成為公司新的業績增長點。

現有產品可支撐業績穩定增長。根據我們對終端數據的跟蹤，今年上半年，力月西同比增長25%，福爾利維持30%的快速增長，思利舒同比增長20%。預計2010年公司營業收入增長可超過15%，由于高毛利率的工業收入增速超過醫藥商業，凈利潤增長可達34%。

自建銷售隊伍擴充，藥價新規影響有限。09年新招銷售人員100多人，目前擁有680人的銷售隊伍。銷售網絡覆蓋全國二甲以上醫院5600多家，精神專科醫院1000多家，且已投入部分力量開發縣鎮衛生院。由于產品全部通過自建銷售隊伍銷售，新的《藥品價格管理辦法》對公司影響有限。

深耕中樞神經藥物領域。未來公司仍將專注于中樞神經系統用藥的研發與制造，目前儲備產品達20余個，年內預計有1-2個新品種上市，近2年將有7-8個新品種獲批。近年研發費用占工業總收入始終維持在5%以上，未來將提高至10%，并逐步建立專利藥開發體系。