| 發布日期: 2011-03-16 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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我們認為,中樞神經用藥是我國最具發展潛力的治療領域之一,恩華作為產品線最為完善的中小市值公司,未來兩年新品種陸續上市后,業績有望爆發式增長,目前較高的市盈率可被逐漸消化,首次給予“推薦”評級。 未來1-2年新品種有望上市。2010年下半年至2011年,有2-3種仿制藥預計可獲批生產;2011年,抗癲癇藥普瑞巴林有望上市。新藥獲批后均可在較短時間內投產,借助已有的中樞領域銷售網絡可實現快速上量,并成為公司新的業績增長點。 現有產品可支撐業績穩定增長。根據我們對終端數據的跟蹤,今年上半年,力月西同比增長25%,福爾利維持30%的快速增長,思利舒同比增長20%。預計2010年公司營業收入增長可超過15%,由于高毛利率的工業收入增速超過醫藥商業,凈利潤增長可達34%。 自建銷售隊伍擴充,藥價新規影響有限。09年新招銷售人員100多人,目前擁有680人的銷售隊伍。銷售網絡覆蓋全國二甲以上醫院5600多家,精神專科醫院1000多家,且已投入部分力量開發縣鎮衛生院。由于產品全部通過自建銷售隊伍銷售,新的《藥品價格管理辦法》對公司影響有限。 深耕中樞神經藥物領域。未來公司仍將專注于中樞神經系統用藥的研發與制造,目前儲備產品達20余個,年內預計有1-2個新品種上市,近2年將有7-8個新品種獲批。近年研發費用占工業總收入始終維持在5%以上,未來將提高至10%,并逐步建立專利藥開發體系。 | ||