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德意志銀行8月8日發布研報稱,在美國主權信用評級遭下調后,美國、歐盟和新興市場的需求增長減緩仍是德銀關注的重點。德銀有理由相信,這一評級下調的消息對深圳邁瑞、無錫藥明康德和聯邦制藥這樣的企業來說是一個壞消息。

以邁瑞為例,它60%的收益來自海外市場。盡管中國經濟在2011年下半年仍會加速增長,美國、歐盟和其他新興市場經濟增速減緩的預期都會傷害它拿到預期利潤的能力。而生物制藥企業開支的削減和信貸政策的收緊也使藥明康德面臨同樣的風險。

盡管德銀并不能量化這次降級對需求增長影響的強度和持久度,德銀仍要提醒投資者注意,該行中國團隊已把2011年下半年中國出口增長率從18%降到10%,把2011年全年的增長率從24%降到了16%。

此外,德銀預計,在未來幾個月中,伴著出口增長從上半年的25%減至下半年的15%或者更低(如果美國和歐盟GDP下行趨勢明顯的話),人民幣升值速度將減緩。作為衡量一國經濟的重要指標,人民幣對美元的匯率在過去的七個月中以5%的年增長率飆升。8月8日早間人民幣對美元的匯率達到6.425,創下了自4月來的新高。

德銀認為,人民幣的持續加速升值對邁瑞、藥明康德之類的企業來說是一個利空。不過,該行中國團隊預計人民幣2011年的升值幅度為3.8%,較之前5%的升值預期有所下調。德意志銀行中國首席經濟學家馬駿把這種減速歸因于2011年下半年出口減速的預期。

德銀提醒投資者,美國或者歐盟GDP增速降低1個百分點會導致中國出口規模7個百分點的縮水。這個結果是根據歷史數據推斷出來的。與實體經濟中其他部門相比,與出口密切相關的產業將受害最多。