| 發(fā)布日期： 2011-08-04 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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公司公布了2011年半年度業(yè)績預(yù)告，歸屬于母公司凈利潤約7920萬元～8485萬元，同比增長約40%-50%，符合市場預(yù)期。結(jié)合6月份批簽發(fā)數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)公司Hib批簽發(fā)已經(jīng)好轉(zhuǎn)，批簽發(fā)風(fēng)險基本已經(jīng)消除，隨著流腦4價多糖疫苗等新產(chǎn)品的不斷推出，未來三年公司業(yè)績能夠保持40%左右的復(fù)合增長，預(yù)計2011-2013年EPS分別為1.51元、2.18元、2.72元。公司7月13日收盤價為58.34元，對應(yīng)2011-2013年P(guān)E分別為38.58、26.73、21.49。我們首次給予“買入”的投資評級，以及2012年35倍PE，6個月目標(biāo)價76.40元。 1.一季報回顧，流腦AC結(jié)合疫苗高增長彌補(bǔ)Hib的下滑；半年報預(yù)增40%-50% 公司一季度實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入4840.43萬元，同比增長38.83%；凈利潤1996.83萬元，同比增長106.72%，扣除非經(jīng)常性損益，同比增長40.28%。據(jù)公司披露數(shù)據(jù)，一季度業(yè)績增長主要來自流腦AC結(jié)合疫苗（銷量同比增長176.16%）；Hib受新版藥典及新版GMP規(guī)范的影響，銷量同比下滑11.89%，Hib行業(yè)整體下滑56.91%，公司銷量下滑在所難免，但是經(jīng)營情況好于行業(yè)整體水平。 公司公布了2011年半年度業(yè)績預(yù)告，歸屬于母公司凈利潤約7920萬元～8485萬元，同比增長約40%-50%，符合市場預(yù)期。 2. Hib行業(yè)2011年1-6月整體增速下滑32.23%，6月份明顯好轉(zhuǎn)，公司情況好于行業(yè)平均水平（增長11.84%） 由于國家實施新版藥典及新版GMP規(guī)范，疫苗生產(chǎn)與質(zhì)量控制的標(biāo)準(zhǔn)和要求顯著提高，對疫苗行業(yè)整體的產(chǎn)品生產(chǎn)供應(yīng)造成了一定影響。2011年1-5月Hib批簽發(fā)的數(shù)量同比減少71.31%；6月份公司和蘭州所明顯好轉(zhuǎn)，1-6月整體批簽發(fā)量同比下降32.23%，公司同比增長11.84%。GSK、賽諾非-巴斯德上半年均沒有批簽發(fā)，諾華開始進(jìn)入該領(lǐng)域。 我們認(rèn)為在GSK和賽諾非-巴斯德批簽發(fā)受阻的情況下，對國內(nèi)企業(yè)可能是一個機(jī)會，而諾華作為新進(jìn)入者，市場培育需要一段時間。公司該產(chǎn)品共有西林瓶和預(yù)灌封兩個劑型，預(yù)灌封單個產(chǎn)品毛利較高，我們認(rèn)為公司Hib在達(dá)到一定市場份額后，仍然可以通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整來維持增長。
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